2009年證券從業(yè)考試投資分析復(fù)習(xí)重點(diǎn)：第七章

　　二、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的應(yīng)用

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型主要應(yīng)用于：資產(chǎn)估值、資金成本預(yù)算以及資源配置等方面。

　　(一)資產(chǎn)評(píng)估

　　在均衡狀態(tài)下，根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型求得的E(i)與根據(jù)股票現(xiàn)金流估價(jià)模型求得的E(i)應(yīng)有相同的值。以此確定均衡期初價(jià)格。將現(xiàn)行的實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格與均衡的期初價(jià)格進(jìn)行比較。二者不等，則說明市場(chǎng)價(jià)格被誤定，被誤定的價(jià)格應(yīng)該有回歸的要求。

　　(二)資源配置

　　證券市場(chǎng)線表明：β系數(shù)反映證券或組合對(duì)市場(chǎng)變化的敏感性→當(dāng)有很大把握預(yù)測(cè)牛市到來時(shí)，應(yīng)選擇那些高β系數(shù)的證券或組合(高β系數(shù)的證券將成倍地放大市場(chǎng)收益率);在熊市到來之際，應(yīng)選擇那些低β系數(shù)的證券或組合，以減少因市場(chǎng)下跌而造成的損失。

　　(三)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性問題――現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)β與收益是否具有正相關(guān)關(guān)系，是否還有更合理的度量工具用以解釋不同證券的收益差別。

　　1977年，羅爾指出，由于測(cè)試時(shí)使用的是市場(chǎng)組合的替代品，對(duì)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的所有測(cè)試只能表明該模型實(shí)用性之強(qiáng)弱，而不能說明該模型本身有效與否。