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三、計(jì)算分析題
1.
【答案】
(1)每股收益增長(zhǎng)率=銷售收入增長(zhǎng)率×總杠桿系數(shù)=40%×7.5=300%(或3)
(2)2011年邊際貢獻(xiàn)=40×(1-25%)=30(萬(wàn)元)
2012年邊際貢獻(xiàn)=40×(1+40%)×(1-25%)=42(萬(wàn)元)
(3)2011年息稅前利潤(rùn)=30-24=6(萬(wàn)元)
2012年息稅前利潤(rùn)=42-24=18(萬(wàn)元)
(4)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=30/6=5
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=總杠桿系數(shù)/經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=7.5/5=1.5
(5)2011年稅前利潤(rùn)=息稅前利潤(rùn)/財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=6/1.5=4(萬(wàn)元)
2011年稅后凈利潤(rùn)=4×(1-25%)=3(萬(wàn)元)
2011年每股收益=3/1=3(元)
2012年每股收益=3×(1+300%)=12(元)
2.
【答案】
(1)企業(yè)目前的利息=1000×8%=80(萬(wàn)元)
企業(yè)目前的股數(shù)=50萬(wàn)股
追加債券籌資后的總利息=80+1000×10%=180(萬(wàn)元)
追加股票籌資后的股數(shù)=50+800/25=82(萬(wàn)股)
追加股票籌資后的優(yōu)先股股息=200×12%=24(萬(wàn)元)
每股收益無(wú)差別點(diǎn)的EBIT=286.25(萬(wàn)元)
設(shè)兩種籌資方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷量水平為X
則：(45-20)X-(40+52)=286.25
兩種籌資方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷量水平=15.13(萬(wàn)件)
(2)追加投資后的總銷量=10+4=14(萬(wàn)件)，
方案一的每股收益=[(45-20)×14-(40+52)-180]×(1-25%)/50=1.17(元)
方案二的每股收益={[(45-20)×14-(40+52)-80]×(1-25%)-24}/82=1.34(元)
由于方案二的每股收益大于方案一，所以應(yīng)采用方案二。
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