2012注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》課后作業(yè)題：第10章

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1.

　　【答案】ABC

　　【解析】影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，主要有：產(chǎn)品需求、產(chǎn)品售價(jià)、產(chǎn)品成本、調(diào)整價(jià)格的能力、固定成本的比重。

　　2.

　　【答案】BCD

　　【解析】衡量企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是總杠桿系數(shù)，總杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，選項(xiàng)B、D均可以導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)降低，總杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn);選項(xiàng)C可以導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)降低，總杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn);選項(xiàng)A會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)增加，總杠桿系數(shù)變大，從而提高企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.

　　【答案】AC

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是總杠桿的含義及其作用原理。根據(jù)總杠桿理論，總杠桿是由經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的共同作用形成的�？偢軛U系數(shù)=每股收益變動(dòng)率÷銷售收入變動(dòng)率

　　或：=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)= × =

　　從上式可知，選項(xiàng)A、C是正確的，選項(xiàng)B是錯(cuò)誤的�？偢軛U系數(shù)是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積，因此總杠桿系數(shù)的變化，反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)之間的一種組合關(guān)系，不能表明總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大或者總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就越大。所以，選項(xiàng)D是錯(cuò)誤的。

　　4.

　　【答案】BCD

　　【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=

　　從上述公式可以看出，發(fā)行公司債券，向銀行借款，均會(huì)增加利息;發(fā)行優(yōu)先股會(huì)增加優(yōu)先股股利，在其他條件不變時(shí)，均會(huì)加大財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。發(fā)行普通股不會(huì)影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。

　　5.

　　【答案】ACD

　　【解析】有稅MM理論認(rèn)為有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值。即隨著企業(yè)負(fù)債比例的提高，企業(yè)價(jià)值也隨之提高，在理論上全部融資來(lái)源于負(fù)債時(shí)，企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大。所以，選項(xiàng)A、C正確，選項(xiàng)B不正確;有稅MM理論認(rèn)為有債務(wù)企業(yè)的權(quán)益資本成本等于相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本加上與以市值計(jì)算的債務(wù)與權(quán)益比例成比例的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，且風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬取決于企業(yè)的債務(wù)比例以及所得稅稅率。選項(xiàng)D正確。

　　6.

　　【答案】ACD

　　【解析】投資不足問(wèn)題是指因企業(yè)放棄凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目而使債權(quán)人利益受損并進(jìn)而降低企業(yè)價(jià)值的現(xiàn)象。投資不足問(wèn)題發(fā)生在企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境且有比例較高的債務(wù)時(shí)(即企業(yè)具有風(fēng)險(xiǎn)債務(wù))。

　　7.

　　【答案】ABC

　　【解析】?jī)?yōu)序融資理論是當(dāng)企業(yè)存在融資需求時(shí)，首先選擇內(nèi)源融資，其次會(huì)選擇債務(wù)融資，最后選擇股權(quán)融資。優(yōu)序融資理論考慮了信息不對(duì)稱和逆向選擇行為的影響。

　　8.

　　【答案】ABCD

　　【解析】影響資本結(jié)構(gòu)的因素較為復(fù)雜，大體可以分為企業(yè)的內(nèi)部因素和外部因素。內(nèi)部因素通常有營(yíng)業(yè)收入、成長(zhǎng)性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力、管理層偏好、財(cái)務(wù)靈活性以及股權(quán)結(jié)構(gòu)等;外部因素通常有稅率、利率、資本市場(chǎng)、行業(yè)特征等。

　　9.

　　【答案】ABCD

　　【解析】每股收益無(wú)差別點(diǎn)法考慮了資本結(jié)構(gòu)對(duì)每股收益的影響;并假定每股收益最大，每股價(jià)格也就最高;但沒有考慮資本結(jié)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響;同時(shí)作為靜態(tài)評(píng)價(jià)模式?jīng)]有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。

　　10.

　　【答案】BCD

　　【解析】如果企業(yè)的銷售不穩(wěn)定，則負(fù)擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用將冒較大的風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)A不對(duì)。

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