2011注冊會計師《財務(wù)成本管理》課后習(xí)題(7)

　　一、單項選擇題

　　1.

　　【答案】A

　　【解析】企業(yè)的實體價值是預(yù)期企業(yè)實體現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，計算現(xiàn)值的折現(xiàn)率是企業(yè)的加權(quán)平均資本成本，所以選項B不對;企業(yè)實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除付現(xiàn)費用、必要的投資支出后的剩余部分，所以選項C不對;企業(yè)實體現(xiàn)金流量是可以供給債權(quán)人和股東的現(xiàn)金流量總額，所以D不對;實體現(xiàn)金流量是指企業(yè)全部投資人擁有的現(xiàn)金流量總和，包括股東和債權(quán)人，所以E不對。

　　2.

　　【答案】B

　　【解析】收入乘數(shù)的驅(qū)動因素是銷售凈利率、股利支付率、增長率(企業(yè)的增長潛力)和股權(quán)成本，其中，銷售凈利率是關(guān)鍵因素;權(quán)益收益率是市凈率的驅(qū)動因素。

　　3.

　　【答案】D

　　【解析】一個企業(yè)的繼續(xù)經(jīng)營價值已經(jīng)低于其清算價值，本應(yīng)當(dāng)進行清算。但是，也有例外，就是控制企業(yè)的人拒絕清算，企業(yè)得以繼續(xù)經(jīng)營。這種繼續(xù)經(jīng)營，摧毀了股東本來可以通過清算中得到的價值。

　　4.

　　【答案】B

　　【解析】實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人(包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人)的稅后現(xiàn)金流量。選項A錯在說是稅前的。選項C是股利現(xiàn)金流量的含義。實體現(xiàn)金流量通常不受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響，盡管資本結(jié)構(gòu)可能影響企業(yè)的加權(quán)平均資本成本并進而影響企業(yè)價值，但是這種影響主要反映在折現(xiàn)率上，而不改變自由現(xiàn)金流量,選項D錯誤。

　　5.

　　【答案】B

　　【解析】本題的主要考核點是內(nèi)在市凈率的計算。

　　內(nèi)在市凈率= 股利支付率=1-留存收益率=1-40%=60%，股權(quán)成本=2%+2×(8%-2%)=14%，則有:

　　內(nèi)在市凈率= 。

　　6.

　　【答案】B

　　【解析】本題的主要考核點是市凈率模型主要適用于擁有大量資產(chǎn)而且凈資產(chǎn)為正的企業(yè)。

　　7.

　　【答案】B

　　【解析】企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)整體的經(jīng)濟價值。

　　8.

　　【答案】C

　　【解析】實務(wù)中的詳細(xì)預(yù)測期通常為5～7年，如果有疑問還應(yīng)當(dāng)延長，但很少超過10年。

　　9.

　　【答案】D

　　【解析】市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè);市凈率模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè);收入乘數(shù)模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。

　　10.

　　【答案】B

　　【解析】股利支付率=0.3/1=30%

　　增長率=5%

　　股權(quán)資本成本=3.5%+1.1×5%=9%

　　內(nèi)在市盈率=支付率/(股權(quán)成本—增長率)=30%/(9%-5%)=7.5

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