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2011注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》課后習(xí)題(7)

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第 7 頁:參考答案及解析

  11.

  【答案】ABD

  【解析】在保持去年經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變,并且在不增發(fā)新股的情況下,本年的實(shí)際銷售增長率等于本年的可持續(xù)增長率,也等于上年的可持續(xù)增長率。在不增發(fā)新股的情況下,上年的股東權(quán)益增長率等于上年的可持續(xù)增長率。同時(shí),在穩(wěn)定狀態(tài)下,本年的銷售增長率等于本年的實(shí)體現(xiàn)金流量增長率,也等于本年的股權(quán)現(xiàn)金流量增長率。在可持續(xù)增長的前提下,本年的凈資產(chǎn)收益率等于上年的凈資產(chǎn)收益率,但上年的凈資產(chǎn)收益率并不等于上年的股東權(quán)益增長率。

  12.

  【答案】AD

  【解析】現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型有三個(gè)參數(shù):現(xiàn)金流量、資本成本和時(shí)間序列。所以,選項(xiàng)B不正確。股權(quán)現(xiàn)金流量只能用股權(quán)資本成本來折現(xiàn),實(shí)體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)實(shí)體的加權(quán)平均資本成本來折現(xiàn)。所以,選項(xiàng)C不正確。

  13.

  【答案】BCD

  【解析】股權(quán)價(jià)值=實(shí)體價(jià)值-凈債務(wù)價(jià)值,所以,選項(xiàng)A不正確。

  14.

  【答案】BD

  【解析】判斷企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標(biāo)志是兩個(gè):(1)具有穩(wěn)定的銷售增長率,它大約等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長率;(2)具有穩(wěn)定的凈資本回報(bào)率,它與資本成本接近。

  15.

  【答案】AD

  【解析】如果目標(biāo)企業(yè)的β值為1,則評(píng)估價(jià)值正確反映了對(duì)未來的預(yù)期。如果企業(yè)的β值顯著大于1,經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值被夸大,經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值被縮小。如果β值明顯小于1,經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值偏低,經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值偏高。如果是一個(gè)周期性的企業(yè),則企業(yè)價(jià)值可能被歪曲。

  16.

  【答案】BCD

  【解析】驅(qū)動(dòng)市凈率的因素有權(quán)益報(bào)酬率、股利支付率、增長率和風(fēng)險(xiǎn)。

  17.

  【答案】AB

  【解析】現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時(shí)間價(jià)值原則;實(shí)體自由現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量之和。穩(wěn)定狀態(tài)下實(shí)體現(xiàn)金流量增長率一般等于銷售收入增長率,也等于股權(quán)現(xiàn)金流量增長率。

  18.

  【答案】AD

  【解析】現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時(shí)間價(jià)值原則,也就是任何資產(chǎn)(包括企業(yè)或股權(quán))的價(jià)值是其產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

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