2011注冊會計師《財務成本管理》課后習題(7)

　　三、計算分析題

　　1.

　　【答案】

　　2009年每股凈利潤=4×(1+10%)=4.4

　　2009年每股資本支出=2×(1+10%)=2.2

　　2009年每股凈經營性營運資本=3×(1+10%)=3.3

　　2009年每股凈經營性營運資本增加=3.3-3=0.3

　　2009年每股折舊攤銷=1×(1+10%)=1.1

　　每股凈投資=每股資本支出+每股凈經營性營運資本增加-每股折舊攤銷

　　=2.2+0.3-1.1=1.4

　　每股股權凈投資=每股凈投資×(1-負債比例)=1.4×(1-40%)=0.84

　　2009年每股股權自由現金流量=每股凈利潤-每股股權凈投資=4.4-0.84=3.56

　　年份2008年2009年2010年2011年

　　每股凈利潤 4.44.844.9368

　　銷售增長率 10%10%2%

　　每股資本支出 2.22.422.4684

　　每股凈經營性營運資本 3.33.633.7026

　　每股凈經營性營運資本增加 0.30.330.0726

　　每股折舊攤銷 1.11.211.2342

　　每股凈投資 1.41.541.3068

　　每股股權凈投資 0.840.9240.78408

　　股權自由現金流量 3.563.9164.15272

　　β 1.61.61.4

　　國庫券利率 3%3%3%

　　股票市場風險補償率 5%5%5%

　　股權資本成本 11%11%10%

　　折現系數 0.9009 0.8116 0.8116/(1+10%)=0.7378

　　預測期每股現金流量現值 3.20723.17833.0640

　　預測期現金流量現值合計9.45

　　后續(xù)期價值28.82

　　股權價值38.27

　　后續(xù)期價值= ×0.7378=28.82

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