2011注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》課后習(xí)題(7)

　　四、綜合題

　　1.A公司現(xiàn)準(zhǔn)備以1500萬(wàn)元承擔(dān)債務(wù)方式收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)甲，向你咨詢方案是否可行，有關(guān)資料如下：去年甲企業(yè)銷售收入1000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)收購(gòu)后前五年的現(xiàn)金流量資料如下：在收購(gòu)后第一年，銷售收入在上年基礎(chǔ)上增長(zhǎng)5%，第二、三、四年分別在上一年基礎(chǔ)上增長(zhǎng)10%，第五年與第四年相同;銷售利潤(rùn)率為4%(息稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率)，所得稅稅率為25%，資本支出減折舊與攤銷與經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加額分別占銷售收入增加額的10%和5%。第六年及以后年度企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量將會(huì)保持6%的固定增長(zhǎng)率不變。市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率(溢價(jià))分別為5%和2%，甲企業(yè)的貝他系數(shù)為1.93。目前的投資資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債率40%，預(yù)計(jì)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)不變，金融負(fù)債平均稅后成本6.7%也將保持不變。

　　要求：

　　(1)計(jì)算在收購(gòu)后甲企業(yè)前五年的企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量。

　　(2)根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法評(píng)價(jià)應(yīng)否收購(gòu)甲企業(yè)。

　　2.D公司是一家商業(yè)企業(yè)，主要從事商品批發(fā)業(yè)務(wù)，有關(guān)資料如下：

　　資料1：該公司2008年、2009年(基期)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)如下：(單位：萬(wàn)元)

　　利潤(rùn)表

　　項(xiàng)目2008年2009年

　　一、營(yíng)業(yè)收入16000002000000

　　減：營(yíng)業(yè)成本8000001000000

　　營(yíng)業(yè)和管理費(fèi)用(不含折舊攤銷)320000400000

　　折舊960014000

　　財(cái)務(wù)費(fèi)用1584019800

　　三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)454560566200

　　加:營(yíng)業(yè)外收入00

　　減：營(yíng)業(yè)外支出00

　　四、利潤(rùn)總額454560566200

　　減：所得稅(30%)136368169860

　　五、凈利潤(rùn)318192396340

　　資產(chǎn)負(fù)債表

　　項(xiàng)目2008年2009年

　　貨幣資金1800022500

　　應(yīng)收賬款120000150000

　　存貨180000225000

　　其他流動(dòng)資產(chǎn)6000075000

　　流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)378000472500

　　固定資產(chǎn)凈值414000517500

　　長(zhǎng)期資產(chǎn)合計(jì)414000517500

　　資產(chǎn)總計(jì)792000990000

　　短期借款6600082500

　　應(yīng)付賬款4800060000

　　預(yù)提費(fèi)用84000105000

　　流動(dòng)負(fù)債合計(jì)198000247500

　　長(zhǎng)期借款132000165000

　　負(fù)債合計(jì)330000412500

　　股本330000412500

　　未分配利潤(rùn)132000165000

　　股東權(quán)益合計(jì)462000577500

　　負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)792000990000

　　資料2：公司預(yù)計(jì)2010年銷售收入增長(zhǎng)率會(huì)降低為6%，并且可以持續(xù)，公司凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本占銷售收入的比不變，凈投資資本中凈負(fù)債比重保持不變，稅后利息率保持2009年的水平不變，預(yù)計(jì)稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、資本支出、折舊攤銷的增長(zhǎng)率將保持與銷售增長(zhǎng)率一致。

　　資料3：假設(shè)報(bào)表中“貨幣資金”全部為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)， “應(yīng)收賬款”不收取利息;“應(yīng)付賬款”

　　等短期應(yīng)付項(xiàng)目不支付利息;財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息費(fèi)用。

　　資料4：公司股票的β系數(shù)為2，證券市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為7%，證券市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為5%

　　要求：

　　(1)計(jì)算2010年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、凈金融負(fù)債、稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)

　　(2)計(jì)算2010年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率;

　　(3)預(yù)計(jì)從2011年開(kāi)始進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期，每年實(shí)體現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率為6%，要求利用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法確定公司目前(2009年末)的實(shí)體價(jià)值和股權(quán)價(jià)值。　　

　　考試吧推薦：2011年度注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試學(xué)習(xí)計(jì)劃表

　　2011年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試時(shí)間預(yù)測(cè)：9月10日-11日

　　2011注冊(cè)會(huì)計(jì)師《經(jīng)濟(jì)法》章節(jié)練習(xí)題匯總

　　2011注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試報(bào)名時(shí)間預(yù)測(cè)：2011年3月-4月