2011注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》課后習(xí)題(7)

　　三、計(jì)算分析題

　　1. B公司是一個(gè)高新技術(shù)公司，具有領(lǐng)先同業(yè)的優(yōu)勢(shì)。2008年每股營(yíng)業(yè)收入10元，每股凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本3元;每股凈利潤(rùn)4元;每股資本支出2元;每股折舊1元。

　　目前國(guó)庫(kù)券的利率為3%，市場(chǎng)組合的預(yù)期報(bào)酬率為8%,該企業(yè)預(yù)計(jì)投資資本中始終維持凈負(fù)債占40%的比率,假設(shè)該公司的資本支出、凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本、折舊與攤銷、凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入始終保持同比例增長(zhǎng)。其未來(lái)銷售增長(zhǎng)率及預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)如下：

　　年份2009年2010年2011年及以后

　　銷售增長(zhǎng)率10%10%2%

　　β1.61.61.4

　　要求：以2009年到2011年為預(yù)測(cè)期，填寫下表。(要求中間步驟保留4位小數(shù),計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù))

　　年份2008年(基期)2009年2010年2011年

　　——

　　——

　　——

　　——

　　股權(quán)自由現(xiàn)金流量——

　　股權(quán)資本成本——

　　折現(xiàn)系數(shù)——

　　預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值

　　后續(xù)期價(jià)值

　　股權(quán)價(jià)值

　　2. A公司目前處于穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，本年度的稅后利潤(rùn)為4000萬(wàn)元，假設(shè)沒(méi)有非營(yíng)業(yè)收益，發(fā)行在外的股數(shù)為2000萬(wàn)股，資本支出2000萬(wàn)元，折舊和攤銷1800萬(wàn);本年度比上年度凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增加800萬(wàn)元。按照經(jīng)濟(jì)預(yù)期，長(zhǎng)期增長(zhǎng)率為5%。該公司的負(fù)債比率目前為20%，預(yù)計(jì)將來(lái)繼續(xù)保持這一比率。經(jīng)估計(jì)該公司的股權(quán)成本為10%。

　　要求:

　　(1)計(jì)算該公司當(dāng)前的每股價(jià)值;

　　(2)若考慮到今后想支持6%的增長(zhǎng)率，若要保持股權(quán)價(jià)值與增長(zhǎng)率為5%前提下的股權(quán)價(jià)值相等，則股權(quán)凈投資應(yīng)增加到多少?

　　3. 甲公司的每股收益是l元，其預(yù)期增長(zhǎng)率是12%。為了評(píng)估該公司股票價(jià)值是否被低估，收集了以下3個(gè)可比公司的有關(guān)數(shù)據(jù)：

　　可比公司當(dāng)前市盈率 預(yù)期增長(zhǎng)率

　　乙公司85%

　　丙公司2510%

　　丁公司2718%

　　要求：

　　(1)采用修正平均市盈率法，對(duì)甲公司股票價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。

　　(2)采用股價(jià)平均法，對(duì)甲公司股票價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。

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