2009證券資格考試《投資基金》精選考點(diǎn)解析(2)

　　第三節(jié)債券基金

　　一、債券基金在投資組合中的作用

　　債券基金主要以債券為投資對象，債券基金是收益、風(fēng)險(xiǎn)適中的投資工具。

　　二、債券基金與債券的不同4點(diǎn)不同：P31-32

　　(1)債券基金的收益不如債券的利息固定。

　　(2)債券基金沒有確定的到期日。與一般債券會有一個(gè)確定的到期日不同，債券基金由一組具有不同到期日的債券組成，因此并沒有一個(gè)確定的到期日。

　　(3)債券基金的收益率比買入并持有到期的單個(gè)債券的收益率更難以預(yù)測。

　　(4)投資風(fēng)險(xiǎn)不同。

　　單一債券隨著到期日的臨近，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)會下降。債券基金的平均到期日常常會相對固定，債券基金所承受的利率風(fēng)險(xiǎn)通常也會保持在一定的水平。

　　三、債券基金的類型

　　三種分類：(多選題) P32

　　根據(jù)發(fā)行者的不同，可以將債券分為政府債券、企業(yè)債、金融債等。根據(jù)債券到期日的不同，可以將債券分為短期債、長期債等。根據(jù)債券信用等級的不同，可以將債券分為低等級債、高等級債等。

　　與股票基金類似，債券基金也被分成不同的投資風(fēng)格。債券基金投資風(fēng)格主要依據(jù)基金所持債券的久期與債券的信用等級來劃分。久期(第14章詳解)

　　四、債券基金的投資風(fēng)險(xiǎn)

　　包括：利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、提前贖回風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

　　(一)利率風(fēng)險(xiǎn)

　　債券的價(jià)格與市場利率變動(dòng)密切相關(guān)，債券價(jià)格與利率呈反方向變動(dòng)。通常，債券的到期日越長，債券價(jià)格受市場利率的影響就越大。債券基金的平均到期日越長，債券基金的利率風(fēng)險(xiǎn)越高。

　　(二)信用風(fēng)險(xiǎn)

　　(三)提前贖回風(fēng)險(xiǎn)

　　提前贖回風(fēng)險(xiǎn)是指債券發(fā)行人有可能在債券到期日之前回購債券的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場利率下降時(shí)，債券發(fā)行人將能夠以更低的利率融資，因此可以提前償還高息債券。持有附有提前贖回權(quán)債券的基金不僅將不能再獲得高息收益，而且還會面臨再投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　(四)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

　　五、債券基金的分析方法

　　一般借助于久期和債券信用等級

　　久期是指一只債券的加權(quán)到期時(shí)間。它綜合考慮了到期時(shí)間、債券現(xiàn)金流以及市場利率對債券價(jià)格的影響，可以用以反映利率的微小變動(dòng)對債券價(jià)格的影響，因此是一個(gè)較好的債券利率風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)。債券基金的久期越長，凈值的波動(dòng)幅度就越大，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)就越高。

　　要衡量利率變動(dòng)對債券基金凈值的影響，只要用久期乘以利率變化即可。

　　債券價(jià)格與利率之間的反向關(guān)系并不是直線形關(guān)系，而是一種凸線形關(guān)系。

　　在其他條件相同的情況下，信用等級較高的債券，收益率較低;信用等級較低的債券，收益率較高。