2009年證券考試《證券發(fā)行與承銷》知識點總結(jié)

　　第五章 我國國債的發(fā)行與承銷(1-3)

　　第一節(jié) 我國國債的發(fā)行方式

　　一、公開招標方式。以價格為標的的荷蘭式招標方式以募滿發(fā)行額為止所有投標商的最低中標價格作為最后中標價格，全體投標商的中標價格單一，與之不同，以價格為標的的美國式招標各中標商的認購價格是不同的。以繳款期為標的的荷蘭式招標和以繳款期為標的的美國式招標及其區(qū)別。以收益率為標的的荷蘭式招標方式和以收益率為標的的美國式招標方式及其區(qū)別。

　　我國財政部在上海、深圳證券交易所和銀行間債券市場上主要以公開招標方式發(fā)行國債。

　　二、事先已經(jīng)確定發(fā)行條件的國債仍采用承購包銷方式，主要用于憑證式國債的發(fā)行。在銀行間債券市場發(fā)行的國債有時也采用這種發(fā)行方式。

　　三、行政分配方式是指每年財政部根據(jù)需求情況向社會養(yǎng)老基金和保險基金發(fā)行特種國債，這種國債數(shù)量少、規(guī)模有限，采取定向私募的行政分配方式發(fā)行。

　　第二節(jié) 國債承銷程序

　　一、記帳式國債是無紙化國債，目前券商通過證券交易所系統(tǒng)分銷在交易所市場發(fā)行的國債。可以采用場內(nèi)掛牌分銷和場外分銷兩種方法。

　　場內(nèi)掛牌分銷的程序，采用這種方式，投資者不用交納傭金，證交所不需向代理機構(gòu)收取買賣國債的經(jīng)手費用。場外分銷的程序。

　　二、無記名國債的承銷程序，無記名國債場內(nèi)掛牌分銷和場外分銷的程序。在場外分銷中，承銷商以發(fā)售實物券的形式進行柜臺銷售或提供給分銷商，完成國債的發(fā)行。

　　三、憑證式國債的承銷程序。憑證式國債主要由銀行承銷，各地財政部門和各國債一級自營商也可參與發(fā)行。這種國債主要是通過承銷商的代理網(wǎng)點發(fā)售，采用隨買隨賣的方式。收款憑證中除了注明投資者的身份外，還需注明購買日期、期限、到期利率等內(nèi)容。發(fā)行款的上劃采取分次繳款的辦法，手續(xù)費也由財政部分次撥付。

　　擔(dān)任憑證式國債發(fā)行任務(wù)的各個系統(tǒng)一般每月要匯總本系統(tǒng)的累計發(fā)行數(shù)額，上報財政部和中國人民銀行。

　　第三節(jié) 國債承銷的價格、風(fēng)險和收益

　　一、在我國，目前財政部允許承銷商在發(fā)行期內(nèi)自定承銷價格，隨行就市發(fā)行。國債承銷價格的影響因素：市場利率、中標成本、流通市場中可比國債的收益率水平、國債承銷手續(xù)費收入、承銷商所期望的資金回收速度以及其他成本。

　　市場利率的上升會限制承銷商確定承銷價格的空間。降低承銷價格，承銷商的分銷過程縮短，有利于資金的回收速度。

　　二、國債承銷的風(fēng)險及其影響因素。在發(fā)行期內(nèi)，如果市場上還有其他的證券品種可供投資者選擇，該種國債的承銷風(fēng)險將增大。高通脹時期，債券的需求會減少。當(dāng)利率出于低谷時，短期國債的需求量較大，利率水平較高時，人們更傾向于投資長期債券。

　　三、國債承銷的收益來源主要有：差價收益、發(fā)行手續(xù)費收益、資金占用利息收益和留存自營國債的交易收益。