2012注會《財務成本管理》課后作業(yè)題：第7章

　　四、綜合題

　　1.A公司剛剛收購了另一家公司，由于收購借入巨額資金，使得財務杠桿很高。2011年年底發(fā)行在外的股票有1000萬股，股票市價為每股20元，賬面總資產(chǎn)10000萬元。2011年銷售額12300萬元，稅前經(jīng)營利潤2597萬元，凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)總投資507.9萬元，折舊250萬元，年初經(jīng)營營運資本為200萬元，年底經(jīng)營營運資本220萬元。目前公司凈債務價值為3000萬元，平均凈負債利息率為10%，公司目前加權(quán)平均資本成本為12%;公司平均所得稅稅率25%。

　　要求：

　　(1)計算2011年實體現(xiàn)金流量。

　　(2)預計2012年至2014年銷售收入增長率為10%，稅后經(jīng)營凈利潤、凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)總投資、經(jīng)營營運資本、折舊與銷售同步增長。預計2015年進入永續(xù)增長，銷售增長率為2%，2015年償還到期債務后，加權(quán)平均資本成本降為10%，通過計算分析，說明該股票被市場高估還是低估了?(計算過程保留三位小數(shù)，最后結(jié)果保留兩位小數(shù))

　　2.D公司剛剛收購了另一個公司，2011年年底投資資本總額1000萬元，其中凈負債為100萬元，股東權(quán)益為900萬元，目前發(fā)行在外的股票有500萬股，股價為每股4元。預計2012年至2014年銷售增長率為7%，2015年銷售增長率減至5%，并且可以持續(xù)。預計稅后經(jīng)營凈利潤、固定資產(chǎn)凈值、經(jīng)營營運資本對銷售的百分比維持2011年的水平。凈債務利息按上年末凈債務余額和預計利息率計算。

　　企業(yè)的融資政策：在歸還借款以前不分配股利，全部多余現(xiàn)金用于歸還借款。歸還全部借款后，剩余的現(xiàn)金全部發(fā)放股利。

　　當前的加權(quán)平均資本成本為11%，償還到期債務后(假設(shè)還款在期末)，資本成本降為10%。

　　公司平均所得稅稅率25%，凈債務的稅后利息率為4%。凈債務的市場價值按賬面價值計算。

　　要求：

　　(1)編制下列預計報表。

　　D公司預計利潤表

　　單位：萬元

　　D公司預計資產(chǎn)負債表

　　單位：萬元

　　(2)用實體現(xiàn)金流量模型計算分析，說明該股票被市場高估還是低估了?(計算過程保留三位小數(shù)，最后結(jié)果保留兩位小數(shù))

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