2009證券資格考試《投資基金》精選考點(diǎn)解析(12)

　　第二節(jié)資產(chǎn)配置的基本方法

　　其中歷史數(shù)據(jù)法和情景綜合分析法是貫穿資產(chǎn)配置過(guò)程的兩種主要方法。

　　一、歷史數(shù)據(jù)法和情景綜合分析法的主要特點(diǎn)

　　(一)歷史數(shù)據(jù)法

　　歷史數(shù)據(jù)法假定未來(lái)與過(guò)去相似，以長(zhǎng)期歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，根據(jù)過(guò)去的經(jīng)歷推測(cè)未來(lái)的資產(chǎn)類別收益。有關(guān)歷史數(shù)據(jù)包括三類：資產(chǎn)的收益率、標(biāo)準(zhǔn)差衡量的風(fēng)險(xiǎn)水平以及不同類型資產(chǎn)之間的相關(guān)性等數(shù)據(jù)。

　　(二)情景綜合分析法

　　與歷史數(shù)據(jù)法相比，情景綜合分析法在預(yù)測(cè)過(guò)程中的分析難度和預(yù)測(cè)的適當(dāng)時(shí)間范圍不同，也要求更高的預(yù)測(cè)技能，由此得到預(yù)測(cè)結(jié)果在一定度上也更有價(jià)值。一般來(lái)說(shuō)，情景分析法的預(yù)測(cè)期間在3-5年左右。

　　運(yùn)用情景分析法進(jìn)行預(yù)測(cè)的基本步驟包括：

　　(1)分析目前與未來(lái)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，確認(rèn)經(jīng)濟(jì)環(huán)境可能存在的狀態(tài)范圍。

　　(2)預(yù)測(cè)在各種情景下，各類資產(chǎn)可能的收益與風(fēng)險(xiǎn)，各類資產(chǎn)之間的相關(guān)性。

　　(3)確定各情景發(fā)生的概率。

　　(4)以情景的發(fā)生概率為權(quán)重，通過(guò)加權(quán)平均的方法估計(jì)各類資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)。

　　二、兩種方法在資產(chǎn)配置過(guò)程中的運(yùn)用

　　(一)確定投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力

　　一般而言，劃分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)采用的是歷史數(shù)據(jù)法。資產(chǎn)管理中最重要的規(guī)則就是在投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力范圍內(nèi)運(yùn)作。

　　采用歷史數(shù)據(jù)分析方法，一般將投資者分為風(fēng)險(xiǎn)厭惡、風(fēng)險(xiǎn)中性和風(fēng)險(xiǎn)偏好三種類型，明確了風(fēng)險(xiǎn)和收益的正相關(guān)系之后，資產(chǎn)管理者必須進(jìn)一步確定和量化風(fēng)險(xiǎn)。可采用的方法包括方差度量法、收益預(yù)期范圍度量法和下跌概率法。方差度量法是最常見、最簡(jiǎn)便的風(fēng)險(xiǎn)度量方法。

　　1。歷史數(shù)據(jù)法

　　2。情景綜合分析法

　　(二)確定資產(chǎn)類別收益預(yù)期

　　確定資產(chǎn)類別收益預(yù)期的主要方法包括歷史數(shù)據(jù)法和情景綜合分析法兩類。

　　1。歷史數(shù)據(jù)法

　　2。情景綜合分析法

　　三、構(gòu)成最優(yōu)投資組合

　　在考慮投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力之后，資產(chǎn)管理人就可以確定能夠帶來(lái)最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)與收益的投資組合。風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的投資者將選擇較高風(fēng)險(xiǎn)的投資組合，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者將選擇較低風(fēng)險(xiǎn)的投資組合。

　　(一)確定不同資產(chǎn)投資之間的相關(guān)程度

　　1。歷史數(shù)據(jù)法

　　2。情景綜合分析法

　　(二)確定不同資產(chǎn)投資之間的投資收益率相關(guān)程度

　　(三)確定有效市場(chǎng)前沿

　　對(duì)于那些有負(fù)債的機(jī)構(gòu)(如養(yǎng)老金計(jì)劃)來(lái)說(shuō)，在通過(guò)資產(chǎn)配置構(gòu)建資產(chǎn)組合時(shí)應(yīng)同時(shí)考慮負(fù)債，實(shí)現(xiàn)“資產(chǎn)與負(fù)債最優(yōu)化”。