二、多項(xiàng)選擇題，本題型共10小題，每小題2分，共20分。每小題均有多個(gè)正確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案。每小題所有答案選擇正確的得分;不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。

　　26 下列關(guān)于股票股利、股票分割和股票回購的表述中，正確的有(　　)。

　　A.發(fā)放股票股利會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下降，因此股票股利會(huì)使股票總市場價(jià)值下降

　　B.如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加，則原股東所持股票的市場價(jià)值增加

　　C.發(fā)放股票股利和進(jìn)行股票分割對(duì)企業(yè)的股東權(quán)益各項(xiàng)目的影響是相同的

　　D.股票回購本質(zhì)上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的凈財(cái)富效應(yīng)不同

　　參考答案：B,D

　　參考解析:

　　由于發(fā)放股票股利可以導(dǎo)致普通股股數(shù)增加，所以，選項(xiàng)A的說法不正確;發(fā)放股票股利后的原股東所持股票的市場價(jià)值一發(fā)放股票股利后原股東的持股比例×發(fā)放股票股利后的盈利總額×發(fā)放股票股利后的市盈率，由于發(fā)放股票股利不影響股東的持股比例以及盈利總額(指上年的)，所以，選項(xiàng)8的說法正確;發(fā)放股票股利會(huì)影響未分配利潤，而進(jìn)行股票分割并不影響未分配利潤，所以選項(xiàng)C的說法不正確;對(duì)股東來講，股票回購后股東得到的資本利得需交納資本利得稅，發(fā)放現(xiàn)金股利后股東則需交納股息稅，所以，選項(xiàng)D的說法正確。

　　27 下列關(guān)于股利理論中的客戶效應(yīng)理論的說法中，錯(cuò)誤的有(　　)。

　　A.對(duì)于投資者來說，因其稅收類別不同，對(duì)公司股利政策的偏好也不同

　　B.邊際稅率較高的投資者偏好高股利支付率的股票，因?yàn)樗麄兛梢岳矛F(xiàn)金股利再投資

　　C.邊際稅率較低的投資者偏好低股利支付率的股票，因?yàn)檫@樣可以減少不必要的交易費(fèi)用

　　D.較高的現(xiàn)金股利滿足不了高邊際稅率階層的需要，較少的現(xiàn)金股利又會(huì)引起低稅率階層的不滿

　　參考答案：B,C

　　參考解析:

　　邊際稅率較高的投資者偏好低股利支付率的股票，偏好少分現(xiàn)金股利、多留存，用于再投資。邊際稅率較低的投資者喜歡高股利支付率的股票，偏好經(jīng)常性的高額現(xiàn)金股利，因?yàn)檩^多的現(xiàn)金股利可以彌補(bǔ)其收入的不足，并可以減少不必要的交易費(fèi)用。

　　28 下列各項(xiàng)中，有可能導(dǎo)致企業(yè)采取高股利政策的有(　　)。

　　A.股東出于穩(wěn)定收入考慮

　　B.公司舉債能力強(qiáng)

　　C.盈余相對(duì)穩(wěn)定的企業(yè)

　　D.通貨膨脹

　　參考答案：A,B,C

　　參考解析:

　　股東出于穩(wěn)定收入考慮，往往要求公司支付穩(wěn)定的股利，若公司留存較多的利潤，將受到這部分股東的反對(duì)，故選項(xiàng)A是答案;具有較強(qiáng)舉債能力的公司因?yàn)槟軌蚣皶r(shí)地籌措到所需的資金，有可能采取較高股利政策，因此，選項(xiàng)B是答案;盈余穩(wěn)定的公司對(duì)保持較高股利支付率更有信心，因此，選項(xiàng)C是答案;在通貨膨脹的情況下，公司折舊基金的購買力水平下降，會(huì)導(dǎo)致沒有足夠的資金來源重置固定資產(chǎn)，公司的股利政策往往偏緊，因此選項(xiàng)D不是答案。

　　29 空頭對(duì)敲是同時(shí)出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同，則下列結(jié)論正確的有(　　)。

　　A.空頭對(duì)敲的組合凈損益大于凈收入，二者的差額為期權(quán)出售收入

　　B.如果股票價(jià)格>執(zhí)行價(jià)格，則組合的凈收入=執(zhí)行價(jià)格一股票價(jià)格

　　C.如果股票價(jià)格<執(zhí)行價(jià)格，則組合的凈收入一股票價(jià)格一執(zhí)行價(jià)格

　　D.只有當(dāng)股票價(jià)格偏離執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)出售收入時(shí)，才能給投資者帶來凈收益

　　參考答案：A,B,C,D

　　參考解析:

　　本題中的組合屬于“空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán)”，由于：空頭看漲期權(quán)凈損益一空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值(即凈收入)+看漲期權(quán)價(jià)格，空頭看跌期權(quán)凈損益一空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值(即凈收入)+看跌期權(quán)價(jià)格，因此：(空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán))組合凈損益=(空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán))組合凈收入+(看漲期權(quán)價(jià)格+看跌期權(quán)價(jià)格)=(空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán))組合凈收入+期權(quán)出售收入，所以，選項(xiàng)A的說法正確;由于(空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán))組合凈收入=空頭看漲期權(quán)凈收入+空頭看跌期權(quán)凈收入=Max(股票價(jià)格一執(zhí)行價(jià)格，0)+[-Max(執(zhí)行價(jià)格一股票價(jià)格，0)]，因此，如果股票價(jià)格>執(zhí)行價(jià)格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入+空頭看跌期權(quán)凈收入=-(股票價(jià)格一執(zhí)行價(jià)格)+0=執(zhí)行價(jià)格一股票價(jià)格;如果股票價(jià)格<執(zhí)行價(jià)格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入+空頭看跌期權(quán)凈收人=0+[-(執(zhí)行價(jià)格一股票價(jià)格)]=股票價(jià)格一執(zhí)行價(jià)格。由此可知，選項(xiàng)B、C的說法正確;進(jìn)一步分析知道，只有當(dāng)股票價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)出售收人時(shí)，組合的凈損益才大于0，即才能給投資者帶來凈收益，所以，選項(xiàng)的說法D正確。

　　【提示】該題涉及的內(nèi)容在教材中并沒有明確提到，但是如果您對(duì)教材中多頭對(duì)敲的相關(guān)內(nèi)容掌握得很好，則這個(gè)題目應(yīng)該能做對(duì)。該題對(duì)于理解多頭對(duì)敲的相關(guān)結(jié)論也非常有幫助，希望大家能夠多花些時(shí)間把該題弄明白。

　　30 下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的表述中，正確的有(　　)。

　　A.根據(jù)MM理論，當(dāng)存在企業(yè)所得稅時(shí)，企業(yè)負(fù)債比例越高，企業(yè)價(jià)值越大

　　B.根據(jù)權(quán)衡理論，平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財(cái)務(wù)困境成本是確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)

　　C.根據(jù)代理理論，當(dāng)負(fù)債程度較高的企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，股東通常會(huì)選擇投資凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目

　　D.根據(jù)優(yōu)序融資理論，當(dāng)存在外部融資需求時(shí)，企業(yè)傾向于債務(wù)融資而不是股權(quán)融資

　　參考答案：A,B,D

　　參考解析:

　　根據(jù)MM理論，當(dāng)存在企業(yè)所得稅時(shí)，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，企業(yè)負(fù)債比例越高，則債務(wù)利息抵稅收益現(xiàn)值越大，所以，企業(yè)價(jià)值越大。即選項(xiàng)A的說法正確。所謂權(quán)衡理論，就是強(qiáng)調(diào)在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財(cái)務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的最佳資本結(jié)構(gòu)。因此，選項(xiàng)B的說法正確。根據(jù)代理理論，當(dāng)負(fù)債程度較高的企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，即使投資了凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項(xiàng)目，股東仍可能從企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)投資中獲利，所以，選項(xiàng)C的說法不正確。優(yōu)序融資理論是當(dāng)企業(yè)存在融資需求時(shí)，首先選擇內(nèi)源融資，其次會(huì)選擇債務(wù)融資，最后選擇股權(quán)融資。所以，選項(xiàng)D的說法正確。

　　31下列關(guān)于可持續(xù)增長的說法中，正確的有(　　)。

　　A.在可持續(xù)增長的情況下，負(fù)債與銷售收入同比例變動(dòng)

　　B.根據(jù)不改變經(jīng)營效率可知，資產(chǎn)凈利率不變

　　C.可持續(xù)增長率一期末留存收益/(期末股東權(quán)益一期末留存收益)

　　D.如果五個(gè)條件同時(shí)滿足，則本期的可持續(xù)增長率一上期的可持續(xù)增長率一本期的實(shí)際增長率

　　參考答案：A,B,D

　　參考解析:

　　在可持續(xù)增長的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率不變，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以，負(fù)債增長率=銷售增長率，選項(xiàng)A的說法正確;“不改變經(jīng)營效率”意味著不改變資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率，所以，資產(chǎn)凈利率不變，選項(xiàng)B的說法正確;收益留存率×(凈利/銷售收入)×(期末資產(chǎn)/期末股東權(quán)益)×(銷售收入/期末資產(chǎn))=收益留存率×凈利/期末股東權(quán)益=收益留存/期末股東權(quán)益，由此可知，可持續(xù)增長率=(本期收益留存/期末股東權(quán)益)/(1一本期收益留存/期末股東權(quán)益)=本期收益留存/(期末股東權(quán)益一本期收益留存)，所以，選項(xiàng)C的說法不正確;如果五個(gè)條件同時(shí)滿足，則企業(yè)處于可持續(xù)增長狀態(tài)，本年可持續(xù)增長率=上年可持續(xù)增長率=本期的實(shí)際增長率，因此，選項(xiàng)D的說法正確。

　　32 下列屬于酌量性固定成本的有(　　)。

　　A.科研開發(fā)費(fèi)

　　B.固定資產(chǎn)折舊

　　C.職工培訓(xùn)費(fèi)

　　D.財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)

　　參考答案：A,C

　　參考解析:

　　酌量性固定成本是為完成特定活動(dòng)而支出的固定成本，其發(fā)生額是根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營方針由經(jīng)理人員決定的，如科研開發(fā)費(fèi)、廣告費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)等。因此，該題正確答案為選項(xiàng)A、C，選項(xiàng)B、D屬于約束性固定成本。

　　33 下列關(guān)于發(fā)放股票股利和股票分割的說法中，正確的有(　　)。

　　A.都不會(huì)對(duì)公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響

　　B.都會(huì)導(dǎo)致股數(shù)增加

　　C.都會(huì)導(dǎo)致每股面額降低

　　D.都可以達(dá)到降低股價(jià)的目的

　　參考答案：A,B,D

　　參考解析:

　　股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。發(fā)放股票股利可以導(dǎo)致股數(shù)增加，但是不會(huì)導(dǎo)致每股面額降低，也不會(huì)對(duì)公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響(僅僅是引起股東權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化)，發(fā)放股票股利后，如果盈利總額不變，市盈率不變，會(huì)由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價(jià)的下降。股票分割是指將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為。股票分割時(shí)，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股收益下降;但公司價(jià)值不變，股東權(quán)益總額、股東權(quán)益各項(xiàng)目的金額及其相互間的比例也不會(huì)改變。對(duì)于公司來講，實(shí)行股票分割的主要目的在于通過增加股票股數(shù)降低每股市價(jià)，從而吸引更多的投資者。

　　34 以公開間接方式發(fā)行股票的特點(diǎn)包括(　　)。

　　A.發(fā)行范圍廣，易募足資本

　　B.股票變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好

　　C.有利于提高公司知名度

　　D.發(fā)行成本低

　　參考答案：A,B,C

　　參考解析:

　　公開間接發(fā)行股票，是指通過中介機(jī)構(gòu)，公開向社會(huì)公眾發(fā)行股票。這種發(fā)行方式的特點(diǎn)是：(1)發(fā)行范圍廣、發(fā)行對(duì)象多，易于足額募集資本;(2)股票的變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好;(3)股票的公開發(fā)行有助予提高發(fā)行公司的知名度和擴(kuò)大其影響力;(4)手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。故選項(xiàng)A、B、C都是正確的。選項(xiàng)D是不公開直接發(fā)行股票的特點(diǎn)之一。

　　35 下列說法中，不正確的有(　　)。

　　A.計(jì)算責(zé)任成本是為了評(píng)價(jià)成本控制業(yè)績

　　B.責(zé)任成本的計(jì)算范圍是各責(zé)任中心的全部成本

　　C.標(biāo)準(zhǔn)成本和目標(biāo)成本主要強(qiáng)調(diào)事先的成本計(jì)算，而責(zé)任成本重點(diǎn)是事后的計(jì)算、評(píng)價(jià)和考核

　　D.如果某管理人員不直接決定某項(xiàng)成本，則無需對(duì)該成本承擔(dān)責(zé)任

　　參考答案：B,D

　　參考解析:

　　責(zé)任成本的計(jì)算范圍是各責(zé)任中心的可控成本，所以選項(xiàng)B的說法不正確;如果某管理人員不直接決定某項(xiàng)成本，但是上級(jí)要求他參與有關(guān)事項(xiàng)，從而對(duì)該項(xiàng)成本的支出施加了重要影響，則他對(duì)該成本也要承擔(dān)責(zé)任，所以選項(xiàng)D的說法不正確。

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