37甲公司目前的資本結(jié)構(gòu)(賬面價(jià)值)為：

　　目前正在編制明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，需要融資700萬(wàn)元，相關(guān)資料如下：

　　(1)本年派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.5元，預(yù)計(jì)明年每股收益增長(zhǎng)10%，股利支付率(每股股利/每股收益)保持20%不變;

　　(2)需要的融資額中，有一部分通過(guò)收益留存解決;其余的資金通過(guò)增發(fā)5年期長(zhǎng)期債券解決，每張債券面值100元，發(fā)行價(jià)格為115元，發(fā)行費(fèi)為每張2元，票面利率為8%，每年付息一次，到期一次還本;

　　(3)目前的資本結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期債券是2年前發(fā)行的，發(fā)行費(fèi)率為2%，期限為5年，復(fù)利計(jì)息，到期一次還本付息，票面利率為40，債券面值為1000元，目前的市價(jià)為1050元;

　　(4)目前10年期的財(cái)政部債券利率為4%，股票價(jià)值指數(shù)平均收益率為10%，甲公司股票收益率與市場(chǎng)組合收益率的協(xié)方差為l2%，市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為20%。

　　(5)目前的股價(jià)為10元，如果發(fā)行新股，每股發(fā)行費(fèi)用為0.5元，預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率可以長(zhǎng)期保持為10%。

　　(6)公司適用的所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算增發(fā)的長(zhǎng)期債券的稅后資本成本;

　　(2)計(jì)算目前的資本結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期債券的稅后資本成本;

　　(3)計(jì)算明年的凈利潤(rùn);

　　(4)計(jì)算明年的股利;

　　(5)計(jì)算明年留存收益賬面余額;

　　(6)計(jì)算長(zhǎng)期債券籌資額以及明年的資本結(jié)構(gòu)中各種資金的權(quán)數(shù);

　　(7)確定該公司股票的β系數(shù)并根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股資本成本;

　　(8)根據(jù)股利固定增長(zhǎng)模型確定普通股資本成本;

　　(9)以上兩問(wèn)的平均數(shù)作為權(quán)益資本成本，按照賬面價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算加權(quán)平均資本成本。

　　已知：(P/A，5%，5)=4.3295，(P/F，5%，5)=0.7835，(P/F，5%，3)=0.8638(P/F，6%，3)=0.8396，(F/P，4%，5)=1.2167

　　參考解析:

　　(1)115-2=100×8%×(P/A，Kd，5)+100×(P/F，Kd，5)

　　計(jì)算得出：

　　增發(fā)的長(zhǎng)期債券的稅前資本成本Kd=5%

　　增發(fā)的長(zhǎng)期債券的稅后資本成本=5%×(1-25%)=3.75%

　　(2)1050=1000×(F/P，4%，5)×(P/F，k，3)

　　1050=1216.7×(P/F，k，3)

　　(P/F，k，3)=0.8630

　　由于(P/F，5%，3)=0.8638，(P/F，6%，3)=0.8396

　　所以：(6%-k)/(6%-5%)=(0.8396-0.8630)/(0.8396-0.8638)

　　解得：目前的資本結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期債券稅前資本成本k=5.o3%

　　目前的資本結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期債券稅后資本成本=5.03%×(1-25%)=3.77%

　　(3)今年的每股收益=0.5/20%=2.5(元)

　　明年的每股收益=2.5×(1+10%)=2.75(元)

　　明年的凈利潤(rùn)=2.75×100=275(萬(wàn)元)

　　(4)由于股利支付率不變

　　所以，每股股利增長(zhǎng)率=每股收益增長(zhǎng)率=10%

　　明年的每股股利=0.5×(1+10%)=0.55(元)

　　明年的股利=100×0.55=55(萬(wàn)元)或明年的股利=275×20%=55(萬(wàn)元)

　　(5)明年新增的留存收益=275-55=220(萬(wàn)元)

　　明年留存收益賬面余額=320+220=540(萬(wàn)元)

　　(6)長(zhǎng)期債券籌資額=700-220=480(萬(wàn)元)

　　資金總額=680+480+800+540=2500(萬(wàn)元)

　　原來(lái)的長(zhǎng)期債券的權(quán)數(shù)=680/2500×100%=27.2%

　　增發(fā)的長(zhǎng)期債券的權(quán)數(shù)=480/2500×100%=19.2%

　　普通股的權(quán)數(shù)=800/2500×100%=32%

　　留存收益的權(quán)數(shù)=540/2500×100%=21.6%

　　(7)市場(chǎng)組合收益率的方差

　　=市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差×市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差

　　=20%×20%=4%

　　該股票的G系數(shù)

　　=該股票收益率與市場(chǎng)組合收益率的協(xié)方差/市場(chǎng)組合收益率的方差

　　=12%/4%=3

　　普通股資本成本=4%+3×(10%-4%)=22%

　　(8)普通股資本成本=0.55/(10-0.5)+10%=15.79%

　　(9)股權(quán)資本成本=(22%+15.79%)/2=18.90%

　　加權(quán)平均資本成本

　　=27.2%×3.77%+19.2%×3.75%+32%×l8.90%+21.6%×l8.90%

　　=11.88%

　　相關(guān)推薦：

　　2014注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》最新講義匯總

　　2014注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》110個(gè)公式

　　2014年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》全真試題匯總

　　2014注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》命題預(yù)測(cè)題匯總