2011年注會(huì)考試《財(cái)務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)講義(103)

　　【知識(shí)點(diǎn)5】?jī)r(jià)值基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

　　長(zhǎng)期以來，以會(huì)計(jì)為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法被廣泛使用，主要是便于計(jì)量，以及不需要額外的信息成本。但是，會(huì)計(jì)基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)受到會(huì)計(jì)本身特點(diǎn)的影響，具有與會(huì)計(jì)同樣的局限性。因此，人們一直尋求另外替代或補(bǔ)充的方法。這種努力的結(jié)果，就是出現(xiàn)了以經(jīng)濟(jì)價(jià)值為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，包括市場(chǎng)增加值和經(jīng)濟(jì)增加值。它們的理論淵源都是經(jīng)濟(jì)學(xué)中的價(jià)值觀念。

　　一、市場(chǎng)增加值

　　(一)市場(chǎng)增加值的概念

　　1.市場(chǎng)增加值的含義

　　從創(chuàng)造財(cái)富來看，公司市值本身說明不了什么問題。公司市值沒有表達(dá)為獲得這些市值投入了多少資本。財(cái)富的創(chuàng)造不是由公司市值決定的，而是公司市值和投資者投入到公司的資本之間的差額決定的。

　　用來評(píng)價(jià)公司業(yè)績(jī)的不是市場(chǎng)價(jià)值，而是市場(chǎng)增加值。

　　市場(chǎng)增加值是總市值和總資本之間的差額。

　　市場(chǎng)增加值=總市值-總資本

　　【提示】

　　(1)總市值包括債權(quán)價(jià)值和股權(quán)價(jià)值，總資本是資本供應(yīng)者投入的全部資本。

　　(2)總市值的計(jì)算。

　　一個(gè)公司的債務(wù)價(jià)值比較容易估計(jì)，它通常是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

　　上市公司的股權(quán)價(jià)值，可以用每股價(jià)格和總股數(shù)估計(jì);

　　至于非上市公司的股權(quán)價(jià)值則沒有那么容易估計(jì)，只有根據(jù)同類上市公司的股價(jià)或者用其他方法間接估計(jì)。

　　(3)總資本的計(jì)算

　　由于會(huì)計(jì)上的總資產(chǎn)是按歷史成本報(bào)告的，不能反映總資本的當(dāng)前價(jià)值，所以需要做出一系列調(diào)整。

　　為了使賬面的總資產(chǎn)調(diào)整為投入資本當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，需要作兩方面的調(diào)整。一方面要承認(rèn)投資的時(shí)間價(jià)值，投入資本應(yīng)隨占用的時(shí)間增加其價(jià)值。另一方面，要把會(huì)計(jì)師不合理注銷的資產(chǎn)加以恢復(fù)。

　　(4)公司創(chuàng)建以來的累計(jì)市場(chǎng)增加值，可以根據(jù)當(dāng)前的總市值減去當(dāng)前投入資本的價(jià)值來計(jì)算。

　　(5)某一年的市場(chǎng)增加值，可以根據(jù)本年末累計(jì)市場(chǎng)增加值減去上年末累計(jì)市場(chǎng)增加值來計(jì)算。

　　(二)市場(chǎng)增加值的優(yōu)點(diǎn)

　　1.從理論上看，市場(chǎng)增加值是評(píng)價(jià)公司創(chuàng)造財(cái)富的準(zhǔn)確方法，它勝過其他任何方法。

　　它計(jì)算的是現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出之間的差額，即投資者投入一家公司的資本和他們按當(dāng)前價(jià)格賣掉股票所獲現(xiàn)金之間的差額。因此，市場(chǎng)增加值就是一個(gè)公司增加或減少股東財(cái)富的累計(jì)總量，是評(píng)價(jià)公司管理業(yè)績(jī)的最好方法。

　　【提示】如果“債權(quán)市值=債權(quán)面值(債權(quán)投資資本)”，則：

　　市場(chǎng)增加值=總市值-總資本=(股權(quán)市值+債權(quán)市值)-(股權(quán)投資資本+債權(quán)投資資本)

　　=股權(quán)市值-股權(quán)投資資本

　　=權(quán)益的市場(chǎng)增加值

　　2.市場(chǎng)增加值的另一個(gè)好處是可以反映公司的風(fēng)險(xiǎn)。

　　公司的市值既包含了投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的判斷，也包含了他們對(duì)公司業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)。因此，市場(chǎng)增加值僅可以用來直接比較不同行業(yè)的公司，甚至可以直接比較不同國(guó)家公司的業(yè)績(jī)。市場(chǎng)增加值本身就是創(chuàng)造財(cái)富競(jìng)賽的最終目標(biāo)。

　　【提示】市場(chǎng)增加值等價(jià)于金融市場(chǎng)對(duì)一家公司凈現(xiàn)值的估計(jì)。公司的凈現(xiàn)值與市場(chǎng)增加值的唯一區(qū)別在于凈現(xiàn)值是公司自己估計(jì)的，而市場(chǎng)增加值是金融市場(chǎng)估計(jì)的。

　　凈現(xiàn)值=項(xiàng)目?jī)r(jià)值-項(xiàng)目投資

　　(三)市場(chǎng)增加值的局限性

　　市場(chǎng)價(jià)值雖然和企業(yè)目標(biāo)有極好的一致性，但在實(shí)務(wù)中應(yīng)用卻不廣泛。

　　(1)股票市場(chǎng)是否能真正評(píng)價(jià)企業(yè)的價(jià)值，一直是一個(gè)令人懷疑的問題。雖然有效市場(chǎng)理論已經(jīng)有多年的歷史，并且得到了許多實(shí)證研究的支持，但是也有許多同樣的反證。由于信息不對(duì)稱，投資人經(jīng)常做出不正確的預(yù)期，使股價(jià)偏離企業(yè)價(jià)值。

　　(2)從短期來看股市總水平的變化可以“淹沒”管理者的作為。股票價(jià)格不僅受管理業(yè)績(jī)的影響，還受股市總水平的影響。整個(gè)經(jīng)濟(jì)不景氣，股市水平下降，某個(gè)企業(yè)雖然業(yè)績(jī)很好但股價(jià)也會(huì)下降，只不過比別的公司下降得慢一些。股價(jià)每天有升降，并非由于公司業(yè)績(jī)天天有變化。

　　(3)只有公司上市之后才會(huì)有比較公平的市場(chǎng)價(jià)格，才能計(jì)算它的市場(chǎng)增加值。

　　非上市公司的市值估計(jì)往往是不可靠的。大部分公司是不上市的，沒有恰當(dāng)?shù)氖兄倒烙?jì)數(shù)據(jù)，限制了市場(chǎng)增加值的應(yīng)用。

　　(4)即使是上市公司也只能計(jì)算它的整體經(jīng)濟(jì)增加值，對(duì)于下屬部門和單位無法計(jì)算其經(jīng)濟(jì)增加值，也就不能用于內(nèi)部業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。

　　【例·多選題】下列關(guān)于市場(chǎng)增加值的說法中，正確的有(　)。

　　A.市場(chǎng)增加值是總市值和總資本之間的差額

　　B.公司創(chuàng)建以來的累計(jì)市場(chǎng)增加值，可以根據(jù)當(dāng)前的總市值減去當(dāng)前投入資本的價(jià)值來計(jì)算

　　C.上市公司的股權(quán)價(jià)值，可以用每股價(jià)格和總股數(shù)估計(jì)

　　D. 市場(chǎng)增加值就是所有項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的合計(jì)

　　『正確答案』ABCD

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