2011年注會考試《財務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)講義(103)

　　二、經(jīng)濟增加值

　　經(jīng)濟增加值，是近年來最引人注目和廣泛使用的企業(yè)業(yè)績考核指標(biāo)，它是一種把會計基礎(chǔ)和市場基礎(chǔ)結(jié)合起來的評價方法。該評價方法被世界一些杰出企業(yè)所采用，并幫助它們?nèi)〉昧朔欠驳臉I(yè)績。

　　“斯特恩—斯圖爾特”公司——Stern Stewart&Co.財務(wù)咨詢公司每年計算全美1000家上市公司的EVA和市場增加值(MVA)，并在 《財富》雜志刊登。

　　(一)經(jīng)濟增加值的概念

　　1.計算方法

　　經(jīng)濟增加值有兩種計算方法：

　　(1)方法一：經(jīng)濟利潤=稅后經(jīng)營利潤-全部資本費用

　　(2)方法二：經(jīng)濟利潤=期初投資資本×(期初投資資本回報率-加權(quán)平均資本成本)

　　【提示】

　　(1)期初投資資本回報率=稅后經(jīng)營利潤/期初投資資本

　　(2)全部資本費用=期初投資資本×加權(quán)平均資本成本

　　(3)經(jīng)濟增加值是資本在特定時期內(nèi)創(chuàng)造的收益或者稱為剩余收益。

　　如果經(jīng)濟增加值為正值，說明企業(yè)創(chuàng)造了價值和財富;

　　如果經(jīng)濟增加值為負值，說明企業(yè)摧毀了應(yīng)有價值;

　　如果經(jīng)濟增加值為零，說明企業(yè)只獲得金融市場的一般預(yù)期，剛好補償資本成本。

　　【延伸閱讀】

　　安然公司在20世紀(jì)90年代后期，其凈利潤和每股收益都呈上升趨勢。按照傳統(tǒng)的財務(wù)分析，這預(yù)示著安然公司未來的美好前景。但如果我們用EVA來進行分析，結(jié)果就會大相徑庭。在1996-2000年間，除了1997年EVA為正值外，其余年份均為負值，并且EVA呈明顯的下滑趨勢。這說明，在安然公司利潤增長的過程中，不僅沒有創(chuàng)造價值，反而在毀滅價值，并且價值毀滅的數(shù)量在呈擴大趨勢。事實上，正是EVA連續(xù)多年的下滑趨勢，導(dǎo)致了2001年“安然大廈的坍塌”。

 

　　2.分類

　　盡管經(jīng)濟增加值的定義很簡單，但它的實際計算卻較為復(fù)雜。為了計算經(jīng)濟增加值，需要解決經(jīng)營收益、資本成本和占用資本的計量問題。不同的解決辦法，形成了含義不同的經(jīng)濟增加值。

　　(1)基本經(jīng)濟增加值

　　基本經(jīng)濟增加值是根據(jù)公開財務(wù)報表的未經(jīng)調(diào)整的經(jīng)營利潤和總資產(chǎn)計算的經(jīng)濟增加值�；�本經(jīng)濟增加值的計算很容易。但是，由于“經(jīng)營利潤”和“總資產(chǎn)”是按照會計準(zhǔn)則計算的，它們歪曲了企業(yè)的真實業(yè)績。不過，對于會計利潤來說是個進步，因為它承認(rèn)了股權(quán)資金的成本。

　　【提示】應(yīng)該說相對于會計利潤來說，基本EVA是一個進步，因為它考慮了股權(quán)資金的成本，不過，會計利潤的其他問題依然存在。

　　(2)披露的經(jīng)濟增加值

　　披露的經(jīng)濟增加值是利用會計數(shù)據(jù)進行幾項標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整計算出來的。這種調(diào)整是根據(jù)公布的財務(wù)報表及其附注中的數(shù)據(jù)進行的。據(jù)說它可以解釋公司市場價值變動的50%。

　　【提示】公開的會計數(shù)據(jù)并不能包含足夠的細節(jié)信息，從而使公司內(nèi)部無法進行精細的調(diào)整，達不到內(nèi)部細節(jié)控制和管理的目標(biāo)。

　　(3)定制的經(jīng)濟增加值

　　為了使經(jīng)濟增加值適合特定公司內(nèi)部的業(yè)績管理，還需要進行特殊的調(diào)整。這種調(diào)整要使公司內(nèi)部的有關(guān)數(shù)據(jù)，調(diào)整后的數(shù)值稱為“定制的經(jīng)濟增加值”或“量身定制的經(jīng)濟增加值”。它是特定企業(yè)根據(jù)自身情況定義的經(jīng)濟增加值。它涉及到公司的組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)組合、經(jīng)營戰(zhàn)略和會計政策，以便在簡單和精確之間實現(xiàn)最佳的平衡。簡單是指比較容易計算和理解，精確是指能夠準(zhǔn)確反映真正的經(jīng)濟利潤。這是一種“量身定做”的經(jīng)濟增加值計算辦法。這些調(diào)整項目都是“可控制”的項目即通過自身努力可以改變數(shù)額的項目。調(diào)整結(jié)果使得經(jīng)濟增加值更接近公司的市場價值。這種調(diào)整通常會涉及十幾個項目，據(jù)說這種調(diào)整可以解釋市場價值變動的60%--85%。

　　【提示】大多數(shù)公司在量身定制 EVA中需要進行的會計調(diào)整不會超過 15項。

　　(4)真實的經(jīng)濟增加值

　　真實的經(jīng)濟增加值是公司經(jīng)濟利潤最正確和最準(zhǔn)確的度量指標(biāo)。它要對會計數(shù)據(jù)做出所有必要的調(diào)整，并對公司中每一個經(jīng)營單位都使用不同的更準(zhǔn)確的資本成本，以便更準(zhǔn)確的計算部門的經(jīng)濟增加值。這種調(diào)整通常是不經(jīng)濟的。

　　【提示】斯特恩-斯圖爾特咨詢公司研究發(fā)現(xiàn)，要從會計利潤得到真實的EVA可能涉及的調(diào)整大約會有160多項。如果要一個公司實行如此復(fù)雜的工作，這顯然與我們所提倡的簡單易行相背離，并且不具有可行性。

　　從公司整體業(yè)績評價來看，基本經(jīng)濟增加值和披露經(jīng)濟增加值是最有意義的。公司外部人員無法計算特殊的經(jīng)濟增加值和真實的經(jīng)濟增加值，他們?nèi)鄙儆嬎闼�需要的�?shù)據(jù)。斯特恩斯?fàn)柼毓�司在其公布的“市場增加�?經(jīng)濟增加值排名”中就使用了“披露的經(jīng)濟增加值”定義。

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