2009證券資格考試《投資基金》精選考點(diǎn)解析(11)

　　第二節(jié)證券組合分析

　　一、單個(gè)證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)

　　(一)收益及其度量

　　(二)風(fēng)險(xiǎn)及其度量

　　二、證券組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)

　　(二)多種證券組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)

　　在計(jì)算機(jī)技術(shù)尚不發(fā)達(dá)的20世紀(jì)50年代，證券組合理論不可能運(yùn)用于大規(guī)模市場(chǎng)，只有在不同種類的資產(chǎn)間，如股票、債券、銀行存單之間資金時(shí)，才可能運(yùn)用這一理論。20世紀(jì)60年代后，馬柯威茨的學(xué)生威廉?夏普提出了指數(shù)模型以簡(jiǎn)化計(jì)算。

　　三、證券組合的可行域和有效邊界

　　(一)證券組合的可行域

　　1。兩種證券組合的可行域

　　(1)完全正相關(guān);

　　(2)完全負(fù)相關(guān);

　　(3)不相關(guān)情形下的組合線。

　　(4)組合線的一般情形。

　　2。多種證券組合的可行域。可行域滿足一個(gè)共同的特點(diǎn)：左邊界必然向外凸或呈線性，也就是說不會(huì)出現(xiàn)凹陷。

　　(二)證券組合的有效邊界

　　對(duì)于可行域內(nèi)部及下邊界上的任意可行組合，均可以在有效邊界上以一個(gè)有效組合比它好，但有效邊界上的不同組合，比如B和C,按共同偏好規(guī)則不能區(qū)分優(yōu)劣。因而有效組合相當(dāng)于有可能被某位投資者選作最佳組合的候選組合，不同投資者有效邊界以外的點(diǎn)，此外，A點(diǎn)是一個(gè)特殊的位置，它是上邊界和下邊界的交匯點(diǎn)，這一點(diǎn)所代表的組合在所有可行組合中方差最小，因而被稱為最小方差組合。

　　四、最優(yōu)證券組合

　　(一)投資者的個(gè)人偏好與無差異曲線

　　無差異曲線都具有如下六個(gè)特點(diǎn)：

　　1。無差異曲線是由左至右向上彎曲的曲線;

　　2。每個(gè)投資者的無差異曲線形成密布整個(gè)平面又互不相交的曲線簇。

　　3。同一條無差異曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度相同。

　　4。不同無差異曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度不同。

　　5。無差異曲線的位置越高，其上的投資組合帶來的滿意程度就越高。

　　6。無差異曲線向上彎曲的程度大小反映投資者承受風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)弱。

　　例題1：無差異曲線具有()特點(diǎn)。

　　A。無差異曲線絕對(duì)不相交。

　　B。無差異曲線要密布整個(gè)平面

　　C。風(fēng)險(xiǎn)中性者，無差異曲線向上彎曲

　　D。更為保守的投資者，它的無差異曲線更為陡峭。

　　答案：ABD

　　(二)最優(yōu)證券組合的選擇