45、 由于或有負(fù)債的存在，資產(chǎn)負(fù)債表確認(rèn)的負(fù)債并不一定完整反映了企業(yè)的負(fù)債總額。因而分析資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)，不得不關(guān)注會(huì)計(jì)報(bào)表附注中的或有事項(xiàng)。不考慮或有負(fù)債的資產(chǎn)負(fù)債率夸大了企業(yè)的償債能力。

　　46、 影響企業(yè)利潤(rùn)的主要因素還有：

　　(1) 存貨流轉(zhuǎn)假設(shè)：在物價(jià)持續(xù)上漲的情況下，采用先進(jìn)先出法結(jié)轉(zhuǎn)的營(yíng)業(yè)成本較低，因而計(jì)算出的利潤(rùn)偏高;而采用后進(jìn)先出法計(jì)算出的營(yíng)業(yè)成本則較高，其利潤(rùn)則偏低;

　　(2) 計(jì)提的損失準(zhǔn)備：上市公司要計(jì)提8項(xiàng)準(zhǔn)備(壞賬準(zhǔn)備、長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備、短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、無(wú)形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、在建工程減值準(zhǔn)備及委托貸款減值準(zhǔn)備)，一般企業(yè)要計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，這些準(zhǔn)備的計(jì)提方法和比例要影響利潤(rùn)總額。對(duì)金融類上市公司來(lái)說(shuō)，在上述8項(xiàng)減值準(zhǔn)備中，減少了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備和委托貸款減值準(zhǔn)備，增加了貸款損失準(zhǔn)備和抵債資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

　　(3) 長(zhǎng)期投資核算方法：即采用權(quán)益法還是成本法。在采用成本法的情況下，只有實(shí)際收到分得的利潤(rùn)或股利時(shí)才確認(rèn)收益;而權(quán)益法則是一般情況下每個(gè)會(huì)計(jì)年度都要根據(jù)本企業(yè)占被投資單位的投資比例和被投資單位所有者權(quán)益變動(dòng)情況確認(rèn)投資損益。

　　(4) 固定資產(chǎn)折舊是采用加速折舊法還是直線法。在加速折舊法下的前幾期，其利潤(rùn)要小于直線法;加速折舊法下末期的利潤(rùn)一般要大于直線法。

　　(5) 收入確認(rèn)方法：按收入準(zhǔn)則確認(rèn)的收入較按行業(yè)會(huì)計(jì)制度確認(rèn)的收入要保守，一般情況下其利潤(rùn)也相對(duì)保守。

　　(6) 或有事項(xiàng)的存在：或有負(fù)債有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)，未作記錄的或有負(fù)債可能減少企業(yè)的預(yù)期利潤(rùn)。

　　(7) 關(guān)聯(lián)方交易：應(yīng)注意關(guān)聯(lián)方交易的變動(dòng)情況，關(guān)聯(lián)方交易的大比例變動(dòng)往往存在著粉飾財(cái)務(wù)報(bào)告的可能。

　　47、 公司財(cái)務(wù)狀況的綜合分析：

　　(1) 沃爾評(píng)分法：財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)的先驅(qū)者之一是亞歷山大.沃爾。他在20世紀(jì)初提出了信用能力指數(shù)的概念，把若干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來(lái)，以此評(píng)價(jià)公司的信用水平。他選擇了7種財(cái)務(wù)比率，分別給定了其在總評(píng)價(jià)中所占的比重，總和為100分。然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率，并與實(shí)際比率相比較，評(píng)出每項(xiàng)指標(biāo)的得分，然后求出總比分�！�—從理論上講，沃爾的評(píng)分法有一個(gè)弱點(diǎn)，就是未能證明為什么要選擇這7個(gè)指標(biāo)，而不是更多或更少，或者選擇別的財(cái)務(wù)比率，也未能證明每個(gè)指標(biāo)所占比重的合理性。(具體敘述見(jiàn)P208)

　　(2) 綜合評(píng)價(jià)方法：一般認(rèn)為，公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容主要是盈利能力，其次是償債能力，此外還有成長(zhǎng)能力。它們之間大致可按5:3:2來(lái)分配比重。具體評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)見(jiàn)P209。標(biāo)準(zhǔn)比率應(yīng)以本行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)，適當(dāng)進(jìn)行理論修正。在給每個(gè)指標(biāo)評(píng)分時(shí)應(yīng)規(guī)定上限和下限，以減少個(gè)別指標(biāo)異常對(duì)總分造成不合理的影響。上限可定為正常評(píng)分值的1.5倍，下限定為正常評(píng)分值的1/2。此外，給分時(shí)不采用乘的關(guān)系，而采用加或減的關(guān)系來(lái)處理。綜合評(píng)價(jià)方法的關(guān)鍵技術(shù)是“標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值”的確定和“標(biāo)準(zhǔn)比率”的建立。只有長(zhǎng)期連續(xù)實(shí)踐，不斷修正，才能取得較好效果。(具體敘述見(jiàn)P209)

　　48、 EVA——業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的新指標(biāo)。

　　(1) EVA或經(jīng)濟(jì)增加值最初由美國(guó)學(xué)者STEWART提出，并由美國(guó)著名咨詢公司STERN STEWART&CO。在美國(guó)注冊(cè)。EVA也被稱為經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，它衡量了減除資本占用費(fèi)用后企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的利潤(rùn)，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和資本使用效率的綜合指標(biāo)。

　　(2) EVA與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)方法的區(qū)別：傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)方法沒(méi)有全面考慮資本的成本，只是以利息費(fèi)用的形式反映債務(wù)融資成本，而忽略了股權(quán)資本的成本。從理論上講，股權(quán)成本的真實(shí)成本等于股東同一筆投資轉(zhuǎn)投于其他風(fēng)險(xiǎn)程度相似的公司所獲得利潤(rùn)的綜合，也就是經(jīng)濟(jì)學(xué)上的機(jī)會(huì)成本。上市公司如果不能為投資人提供至少高于其機(jī)會(huì)成本的投資回報(bào)，投資人遲早會(huì)“用腳投票”

　　(3) 運(yùn)用EVA指標(biāo)衡量企業(yè)業(yè)績(jī)和投資者價(jià)值是否增加的基本思路是：公司的投資者可以自由地將他們投資于公司的資本變現(xiàn)，并將其投資于其他資產(chǎn)，因此，投資者從公司至少應(yīng)獲得其投資的機(jī)會(huì)成本。這意味著，從經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)中扣除按權(quán)益的經(jīng)濟(jì)價(jià)值計(jì)算的資本的機(jī)會(huì)成本之后，才是股東從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中得到的增值收益。

　　49、 EVA的計(jì)算：

　　(1) EVA是指經(jīng)過(guò)調(diào)整后的稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱NOPAT)減去資本費(fèi)用的余額，其定義為：EVA=NOPAT-資本*資本成本率。

　　(2) EVA的計(jì)算公式表明，只有4種方式可以實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)：(1)消減成本，降低納稅，在不增加資金的條件下提高NOPAT;(2)從事有利可圖的投資，即從事所有正凈現(xiàn)值的項(xiàng)目，這些項(xiàng)目帶來(lái)的資金回報(bào)率高于資金成本，使得NOPAT增加額大于資金成本的增加額;(3)對(duì)于某些業(yè)務(wù)，當(dāng)資金成本的節(jié)約可以超過(guò)NOPAT的減少時(shí)，就要撤出資本;(4)調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)資金成本的最小化。

　　(3) NOPAT衡量的是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，因此所有與營(yíng)業(yè)無(wú)關(guān)的收支和非經(jīng)常性發(fā)生的收支應(yīng)該剔除在NOPAT的核算之外，以保證最終的核算結(jié)果真正反映公司的營(yíng)業(yè)狀況。

　　(4) NOPAT=營(yíng)業(yè)收入-折扣和折讓-營(yíng)業(yè)稅金及附加-營(yíng)業(yè)成本+其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)+當(dāng)年計(jì)提或沖銷的壞賬準(zhǔn)備-管理費(fèi)用-銷售費(fèi)用+長(zhǎng)期應(yīng)付款、其他長(zhǎng)期負(fù)債和住房公積金所隱含的利息+投資收益-EVA稅收調(diào)整。

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