(10) 結(jié)合已獲利息倍數(shù)，公司還可以測(cè)算長(zhǎng)期負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金的比率。它是用公司的長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金相除計(jì)算的，其計(jì)算公式如下：長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率=長(zhǎng)期負(fù)債/(流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債)。(具體實(shí)例詳見(jiàn)P188)——一般情況下，長(zhǎng)期債務(wù)不應(yīng)超過(guò)營(yíng)運(yùn)資金，長(zhǎng)期債務(wù)會(huì)隨著時(shí)間延續(xù)不斷轉(zhuǎn)化為流動(dòng)負(fù)債，并需運(yùn)用流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)償還。保持長(zhǎng)期債務(wù)不超過(guò)營(yíng)運(yùn)資金，就不會(huì)因這種轉(zhuǎn)化而造成流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債，從而使長(zhǎng)期債權(quán)人和短期債權(quán)人感到貸款有安全保障。

　　(11) 影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素：(1)長(zhǎng)期租賃;(2)擔(dān)保責(zé)任;(3)或有項(xiàng)目。

　　(12) 長(zhǎng)期租賃：當(dāng)公司急需某種設(shè)備或資產(chǎn)而又缺乏足夠的資金時(shí)，可以通過(guò)租賃的方式解決。財(cái)產(chǎn)租賃有2種形式：融資租賃、經(jīng)營(yíng)租賃。

　　(13) 融資租賃：是由租賃公司墊付資金購(gòu)買(mǎi)設(shè)備租給承租人使用，承租人按合同規(guī)定支付租金(包括設(shè)備買(mǎi)價(jià)、利息、手續(xù)費(fèi)等)，且一般情況下，在承租方付清最后一筆租金后，租賃物所有權(quán)歸承租方所有，實(shí)際上等于變相地分期付款購(gòu)買(mǎi)固定資產(chǎn)。因此，在融資租賃的形式下，租入的固定資產(chǎn)作為公司的固定資產(chǎn)入賬進(jìn)行管理，相應(yīng)的租賃費(fèi)用作為長(zhǎng)期負(fù)債處理。這種資本化的租賃，在分析長(zhǎng)期負(fù)債能力時(shí)已經(jīng)包括在債務(wù)比率指標(biāo)計(jì)算中。

　　(14) 經(jīng)營(yíng)租賃：在經(jīng)營(yíng)租賃形式下，租入的固定資產(chǎn)并不作為固定資產(chǎn)入賬，相應(yīng)的租賃費(fèi)作為當(dāng)期的費(fèi)用處理。當(dāng)公司的經(jīng)營(yíng)租賃量比較大、期限比較長(zhǎng)或具有經(jīng)常性時(shí)，則構(gòu)成一種長(zhǎng)期性籌資。這種長(zhǎng)期性籌資雖然不包括在長(zhǎng)期負(fù)債之內(nèi)，但到期時(shí)必須支付租金，會(huì)對(duì)公司的償債能力產(chǎn)生影響。因此，如果公司經(jīng)常發(fā)生經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)，應(yīng)考慮租賃費(fèi)用對(duì)償債能力的影響。

　　(15) 或有項(xiàng)目：或有項(xiàng)目的特點(diǎn)是現(xiàn)存條件的最終結(jié)果不確定，對(duì)它的處理方法要取決于未來(lái)的發(fā)展。或有項(xiàng)目一旦發(fā)生，便會(huì)影響公司的財(cái)務(wù)狀況，因此公司不得不對(duì)它們予以足夠的重視。

　　27、 盈利能力分析：

　　(1) 一般來(lái)說(shuō)，公司的盈利能力只涉及正常的營(yíng)業(yè)狀況，非正常的營(yíng)業(yè)狀況也會(huì)給公司帶來(lái)收益或損失，但這只是特殊情況下的個(gè)別情況，不能說(shuō)明公司的能力。因此，證券分析師在分析公司盈利能力時(shí)，應(yīng)當(dāng)排除以下因素：證券買(mǎi)賣(mài)等非正常項(xiàng)目、已經(jīng)或?qū)⒁�停止的營(yíng)業(yè)項(xiàng)目、重大事故或法律更改等特別項(xiàng)目、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)制度變更帶來(lái)的累計(jì)影響等。

　　(2) 反映公司盈利能力的指標(biāo)很多，通常使用的主要有：銷(xiāo)售凈利率、銷(xiāo)售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率等。

　　(3) 銷(xiāo)售凈利率：指凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的百分比，計(jì)算公式為：銷(xiāo)售凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入*100%。凈利潤(rùn)，或稱(chēng)凈利，在我國(guó)會(huì)計(jì)制度中是指稅后利潤(rùn)。(具體實(shí)例見(jiàn)P189)

　　(4) 銷(xiāo)售毛利率：是毛利占營(yíng)業(yè)收入的百分比，其中毛利是營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本的差。其計(jì)算公式為：銷(xiāo)售毛利率=(營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本)/營(yíng)業(yè)收入*100%。(具體實(shí)例見(jiàn)P190)，銷(xiāo)售毛利率是公司銷(xiāo)售凈利率的基礎(chǔ)，沒(méi)有足夠大的毛利率便不能盈利。

　　(5) 資產(chǎn)凈利率：是公司凈利潤(rùn)的平均資產(chǎn)總額的百分比。其計(jì)算公式如下：資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額*100%。(實(shí)例見(jiàn)P190)。把公司一定期間的凈利潤(rùn)與公司的資產(chǎn)相比較，可表明公司資產(chǎn)利用的綜合效果。資產(chǎn)凈利率是一個(gè)綜合指標(biāo)，公司的資產(chǎn)是由投資人投資或舉債形成的。影響資產(chǎn)凈利率高低的因素主要有產(chǎn)品的價(jià)格、單位成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷(xiāo)售的數(shù)量、資金占有量的大小等。

　　(6) 凈資產(chǎn)收益率：是凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)的百分比，也稱(chēng)凈值報(bào)酬率或權(quán)益報(bào)酬率。

　　(7) 按照《公開(kāi)發(fā)行證券公司信息披露編報(bào)規(guī)則第9號(hào)——凈資產(chǎn)收益率和每股收益的計(jì)算及披露》(2007年修訂)規(guī)定，在對(duì)中國(guó)上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析時(shí)，主要應(yīng)分析兩種凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)，即全面攤薄凈資產(chǎn)收益率和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。其計(jì)算公式為：全面攤薄凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/期末凈資產(chǎn)*100%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率計(jì)算公式詳見(jiàn)P191，具體實(shí)例見(jiàn)P191)。凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率，具有很強(qiáng)的綜合性。

　　28、 投資收益分析：

　　(1) 每股收益：是凈利潤(rùn)與公司發(fā)行在外普通股總數(shù)的比值。

　　(2) 按照《公開(kāi)發(fā)行證券公司信息披露編報(bào)規(guī)則第9號(hào)——凈資產(chǎn)收益率和每股收益的計(jì)算及披露》(2007年修訂)規(guī)定，目前我國(guó)上市公司須計(jì)算和披露的每股收益包括全面攤薄每股收益和加權(quán)平均每股收益。

　　(3) 全面攤薄每股收益的計(jì)算公式為：全面攤薄每股收益=凈利潤(rùn)/期末發(fā)行在外普通股總數(shù);

　　(4) 加權(quán)平均每股收益(EPS)的計(jì)算公式詳見(jiàn)P192,具體實(shí)例見(jiàn)P193。

　　(5) 當(dāng)公司發(fā)行了不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股時(shí)，計(jì)算時(shí)要扣除優(yōu)先股股數(shù)及其分享的股利，即：每股收益=(凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利)/(年末股份總數(shù)-年末優(yōu)先股股數(shù))。其中已做部分扣除的凈利潤(rùn)通常被稱(chēng)為盈余，所以，扣除優(yōu)先股股利后計(jì)算出的每股收益又稱(chēng)為每股盈余。

　　(6) 當(dāng)公司具有復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)，即除了普通股和不可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股以外，還有可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證等的時(shí)候，由于可轉(zhuǎn)換債券持有者可以通過(guò)轉(zhuǎn)換使自己成為普通股東，認(rèn)股權(quán)證持有者可以按預(yù)定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)普通股，其行為的選擇有可能造成公司普通股增加，使得每股收益變小。通常稱(chēng)這種情況為“稀釋”。由于我國(guó)目前絕大多數(shù)上市公司屬于簡(jiǎn)單股權(quán)結(jié)構(gòu)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)目前還未對(duì)復(fù)雜結(jié)構(gòu)下每股收益的具體計(jì)算方法做出規(guī)定，只原則性地規(guī)定發(fā)行普通股以外的其他種類(lèi)股票的公司應(yīng)按照國(guó)際慣例計(jì)算該指標(biāo)，并說(shuō)明計(jì)算方法和參照依據(jù)。

　　(7) 每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它反映普通股的獲利水平。

　　(8) 使用每股收益指標(biāo)分析投資收益時(shí)要注意以下問(wèn)題：(1)每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn);(2)不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價(jià)不同，即換取每股收益的投入量不同，限制了公司間每股收益的比較。(3)每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司的股利分配政策。

　　(9) 市盈率：是(普通股)每股市價(jià)與每股收益的比率，亦稱(chēng)本益比。其計(jì)算公式為：市盈率=每股市價(jià)/每股收益(倍)(實(shí)例見(jiàn)P194)

　　(10) 使用市盈率指標(biāo)時(shí)應(yīng)注意以下問(wèn)題：首先，該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較;其次，在每股收益很小或虧損時(shí)，由于市價(jià)不至于降為零，公司的市盈率會(huì)很高，如此情形下的高市盈率不能說(shuō)明任何問(wèn)題。最后，市盈率的高低受市價(jià)的影響，而影響市價(jià)變動(dòng)的因素很多，因此觀察市盈率的長(zhǎng)期趨勢(shì)很重要。

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