(10) 結(jié)合已獲利息倍數(shù)，公司還可以測算長期負(fù)債與營運(yùn)資金的比率。它是用公司的長期債務(wù)與營運(yùn)資金相除計(jì)算的，其計(jì)算公式如下：長期債務(wù)與營運(yùn)資金比率=長期負(fù)債/(流動資產(chǎn)-流動負(fù)債)。(具體實(shí)例詳見P188)——一般情況下，長期債務(wù)不應(yīng)超過營運(yùn)資金，長期債務(wù)會隨著時間延續(xù)不斷轉(zhuǎn)化為流動負(fù)債，并需運(yùn)用流動資產(chǎn)來償還。保持長期債務(wù)不超過營運(yùn)資金，就不會因這種轉(zhuǎn)化而造成流動資產(chǎn)小于流動負(fù)債，從而使長期債權(quán)人和短期債權(quán)人感到貸款有安全保障。

　　(11) 影響長期償債能力的其他因素：(1)長期租賃;(2)擔(dān)保責(zé)任;(3)或有項(xiàng)目。

　　(12) 長期租賃：當(dāng)公司急需某種設(shè)備或資產(chǎn)而又缺乏足夠的資金時，可以通過租賃的方式解決。財(cái)產(chǎn)租賃有2種形式：融資租賃、經(jīng)營租賃。

　　(13) 融資租賃：是由租賃公司墊付資金購買設(shè)備租給承租人使用，承租人按合同規(guī)定支付租金(包括設(shè)備買價、利息、手續(xù)費(fèi)等)，且一般情況下，在承租方付清最后一筆租金后，租賃物所有權(quán)歸承租方所有，實(shí)際上等于變相地分期付款購買固定資產(chǎn)。因此，在融資租賃的形式下，租入的固定資產(chǎn)作為公司的固定資產(chǎn)入賬進(jìn)行管理，相應(yīng)的租賃費(fèi)用作為長期負(fù)債處理。這種資本化的租賃，在分析長期負(fù)債能力時已經(jīng)包括在債務(wù)比率指標(biāo)計(jì)算中。

　　(14) 經(jīng)營租賃：在經(jīng)營租賃形式下，租入的固定資產(chǎn)并不作為固定資產(chǎn)入賬，相應(yīng)的租賃費(fèi)作為當(dāng)期的費(fèi)用處理。當(dāng)公司的經(jīng)營租賃量比較大、期限比較長或具有經(jīng)常性時，則構(gòu)成一種長期性籌資。這種長期性籌資雖然不包括在長期負(fù)債之內(nèi)，但到期時必須支付租金，會對公司的償債能力產(chǎn)生影響。因此，如果公司經(jīng)常發(fā)生經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)，應(yīng)考慮租賃費(fèi)用對償債能力的影響。

　　(15) 或有項(xiàng)目：或有項(xiàng)目的特點(diǎn)是現(xiàn)存條件的最終結(jié)果不確定，對它的處理方法要取決于未來的發(fā)展�；蛴许�(xiàng)目一旦發(fā)生，便會影響公司的財(cái)務(wù)狀況，因此公司不得不對它們予以足夠的重視。

　　27、 盈利能力分析：

　　(1) 一般來說，公司的盈利能力只涉及正常的營業(yè)狀況，非正常的營業(yè)狀況也會給公司帶來收益或損失，但這只是特殊情況下的個別情況，不能說明公司的能力。因此，證券分析師在分析公司盈利能力時，應(yīng)當(dāng)排除以下因素：證券買賣等非正常項(xiàng)目、已經(jīng)或?qū)⒁�停止的營業(yè)項(xiàng)目、重大事故或法律更改等特別項(xiàng)目、會計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)制度變更帶來的累計(jì)影響等。

　　(2) 反映公司盈利能力的指標(biāo)很多，通常使用的主要有：銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率等。

　　(3) 銷售凈利率：指凈利潤與營業(yè)收入的百分比，計(jì)算公式為：銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入*100%。凈利潤，或稱凈利，在我國會計(jì)制度中是指稅后利潤。(具體實(shí)例見P189)

　　(4) 銷售毛利率：是毛利占營業(yè)收入的百分比，其中毛利是營業(yè)收入與營業(yè)成本的差。其計(jì)算公式為：銷售毛利率=(營業(yè)收入-營業(yè)成本)/營業(yè)收入*100%。(具體實(shí)例見P190)，銷售毛利率是公司銷售凈利率的基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。

　　(5) 資產(chǎn)凈利率：是公司凈利潤的平均資產(chǎn)總額的百分比。其計(jì)算公式如下：資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額*100%。(實(shí)例見P190)。把公司一定期間的凈利潤與公司的資產(chǎn)相比較，可表明公司資產(chǎn)利用的綜合效果。資產(chǎn)凈利率是一個綜合指標(biāo)，公司的資產(chǎn)是由投資人投資或舉債形成的。影響資產(chǎn)凈利率高低的因素主要有產(chǎn)品的價格、單位成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量、資金占有量的大小等。

　　(6) 凈資產(chǎn)收益率：是凈利潤與凈資產(chǎn)的百分比，也稱凈值報(bào)酬率或權(quán)益報(bào)酬率。

　　(7) 按照《公開發(fā)行證券公司信息披露編報(bào)規(guī)則第9號——凈資產(chǎn)收益率和每股收益的計(jì)算及披露》(2007年修訂)規(guī)定，在對中國上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析時，主要應(yīng)分析兩種凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)，即全面攤薄凈資產(chǎn)收益率和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。其計(jì)算公式為：全面攤薄凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/期末凈資產(chǎn)*100%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率計(jì)算公式詳見P191，具體實(shí)例見P191)。凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率，具有很強(qiáng)的綜合性。

　　28、 投資收益分析：

　　(1) 每股收益：是凈利潤與公司發(fā)行在外普通股總數(shù)的比值。

　　(2) 按照《公開發(fā)行證券公司信息披露編報(bào)規(guī)則第9號——凈資產(chǎn)收益率和每股收益的計(jì)算及披露》(2007年修訂)規(guī)定，目前我國上市公司須計(jì)算和披露的每股收益包括全面攤薄每股收益和加權(quán)平均每股收益。

　　(3) 全面攤薄每股收益的計(jì)算公式為：全面攤薄每股收益=凈利潤/期末發(fā)行在外普通股總數(shù);

　　(4) 加權(quán)平均每股收益(EPS)的計(jì)算公式詳見P192,具體實(shí)例見P193。

　　(5) 當(dāng)公司發(fā)行了不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股時，計(jì)算時要扣除優(yōu)先股股數(shù)及其分享的股利，即：每股收益=(凈利潤-優(yōu)先股股利)/(年末股份總數(shù)-年末優(yōu)先股股數(shù))。其中已做部分扣除的凈利潤通常被稱為盈余，所以，扣除優(yōu)先股股利后計(jì)算出的每股收益又稱為每股盈余。

　　(6) 當(dāng)公司具有復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)，即除了普通股和不可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股以外，還有可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證等的時候，由于可轉(zhuǎn)換債券持有者可以通過轉(zhuǎn)換使自己成為普通股東，認(rèn)股權(quán)證持有者可以按預(yù)定價格購買普通股，其行為的選擇有可能造成公司普通股增加，使得每股收益變小。通常稱這種情況為“稀釋”。由于我國目前絕大多數(shù)上市公司屬于簡單股權(quán)結(jié)構(gòu)，中國證監(jiān)會目前還未對復(fù)雜結(jié)構(gòu)下每股收益的具體計(jì)算方法做出規(guī)定，只原則性地規(guī)定發(fā)行普通股以外的其他種類股票的公司應(yīng)按照國際慣例計(jì)算該指標(biāo)，并說明計(jì)算方法和參照依據(jù)。

　　(7) 每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它反映普通股的獲利水平。

　　(8) 使用每股收益指標(biāo)分析投資收益時要注意以下問題：(1)每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn);(2)不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價不同，即換取每股收益的投入量不同，限制了公司間每股收益的比較。(3)每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司的股利分配政策。

　　(9) 市盈率：是(普通股)每股市價與每股收益的比率，亦稱本益比。其計(jì)算公式為：市盈率=每股市價/每股收益(倍)(實(shí)例見P194)

　　(10) 使用市盈率指標(biāo)時應(yīng)注意以下問題：首先，該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較;其次，在每股收益很小或虧損時，由于市價不至于降為零，公司的市盈率會很高，如此情形下的高市盈率不能說明任何問題。最后，市盈率的高低受市價的影響，而影響市價變動的因素很多，因此觀察市盈率的長期趨勢很重要。

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