公務員考試申論必讀：2009理論熱點面對面(4)

“海嘯”起處神話滅(理論熱點面對面(2009)④)

——怎么看席卷全球的國際金融危機

　　2008年9月15日，擁有158年歷史的華爾街第四大投資銀行雷曼兄弟控股公司申請破產(chǎn)保護。這標志著美國次貸危機進一步加劇，嚴重打擊了金融市場的信心，并引起一系列連鎖反應，使由美國次貸問題引發(fā)的金融海嘯很快蔓延全球，從發(fā)達國家傳導到新興市場國家和發(fā)展中國家，從金融領域擴散到實體經(jīng)濟領域。這場金融危機波及范圍之廣、沖擊力度之強、影響程度之深，為20世紀30年代以來所罕見。面對這場席卷全球的金融危機，無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家的人們，都在積極探討各種應對之策;同時，也正如許多人所指出的，這場金融危機宣告了新自由主義神話的破滅，促使人們對資本主義制度本身進行反思。

　　國際金融危機是怎么釀成的

　　回顧國際金融危機的來龍去脈可以看出，這場金融危機的直接導火索是美國的次貸危機，而次貸危機則發(fā)端于美國的房地產(chǎn)泡沫。

　　為應對2000年前后的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅和2001年“9·11”事件的沖擊，美國的中央銀行——聯(lián)邦儲備委員會(簡稱美聯(lián)儲)打開了貨幣閘門，從2001年1月到2003年6月連續(xù)13次降息，將聯(lián)邦基金利率從6.5%降至1%，創(chuàng)下歷史最低紀錄，想以此刺激國內(nèi)經(jīng)濟。

　　由于低利率的環(huán)境顯著降低了借貸成本，并形成了房價將持續(xù)上升的樂觀預期，促使美國民眾蜂擁進入房地產(chǎn)市場。長期以來，美國社會過度消費文化根深蒂固，不僅一般民眾爭相去買房，而且收入較低甚至沒有穩(wěn)定收入來源的人，也紛紛借助銀行信貸加入了購房大軍。由于這部分購房者的信用等級較低，因而其房屋貸款被稱為次級住房抵押貸款，簡稱次貸。從2002年至2006年，美國房地產(chǎn)市場持續(xù)火爆，房價節(jié)節(jié)攀升，次貸規(guī)模也不斷膨脹，總額達到1.5萬億美元。

　　在房地產(chǎn)市場持續(xù)走高的推動下，美國經(jīng)濟很快出現(xiàn)了反彈，但顯然這種“繁榮”是建立在越來越大的泡沫基礎上的。面對日益明顯的通貨膨脹壓力，美聯(lián)儲又被迫開始加息。從2004年6月起，在短短兩年內(nèi)連續(xù)加息17次。利率的不斷攀升，導致房地產(chǎn)市場開始逆轉(zhuǎn)，房價開始下跌，也使購房者的還貸負擔越來越重。次貸人群首當其沖，無力按期還本付息，違約比例持續(xù)上升，由此導致金融機構的壞賬和損失越來越大，次貸危機開始浮出水面。2007年4月2日，美國第二大次貸供應商新世紀金融公司宣告破產(chǎn)，拉開了美國次貸危機的序幕。隨后次貸債券價格不斷下跌，出現(xiàn)拋售風潮，到7—8月份釀成了全面的危機。

　　盡管美聯(lián)儲和西方主要國家的中央銀行隨即開始聯(lián)手行動，多次向金融市場注入資金并大幅降息，仍未能阻止次貸危機的蔓延。2008年3月，美國第五大投資銀行貝爾斯登陷入困境，被摩根大通銀行收購;7月，美國兩大住房抵押貸款融資機構——房利美、房地美由于次貸爆出巨額虧損，引起金融界的恐慌。隨后短短幾周，美國多家重量級金融機構也身陷困境。9月15日，美國雷曼兄弟控股公司申請破產(chǎn)，美國第三大投資銀行美林公司被收購。至此，美國次貸危機演變成了一場波及全球的金融危機。

　　源于房地產(chǎn)市場的次貸危機為什么會把整個金融體系拖下水呢?在次貸“病毒”傳播過程中，金融創(chuàng)新及金融衍生品的過度泛濫起到了關鍵性作用。長期以來，金融創(chuàng)新曾是美國金融體系的顯著優(yōu)勢，而次級住房抵押貸款證券化一度被認為是重要的金融創(chuàng)新，成為美國金融機構賺錢的重要手段。次貸證券化，通俗地講就是，放貸機構在借出一筆次貸后，并未就此收手，而是將其“賣給”像“兩房”這樣的機構，后者將購買來的次貸打包成一種證券化的投資產(chǎn)品，由評級機構提供信用評級保障，再由保險公司提供風險安全擔保，最后賣給全世界的投資者。證券化所創(chuàng)造的金融衍生品本來可以起到分散風險、提高金融效率的作用，但由于監(jiān)管不到位，這種金融創(chuàng)新被投機行為一波一波地推向高峰，以次貸為基礎的金融衍生品越變越復雜，日益與房地產(chǎn)基本面相脫節(jié)，泡沫被越吹越大，似乎只要倒騰那些五花八門的證券，財富就可滾滾而來。起初的次貸被逐級放大為幾倍、十幾倍甚至幾十倍的金融衍生品，到2006年這種金融衍生品總值達到了數(shù)十萬億美元，在美國金融體系中占有舉足輕重的地位。最終，當這些創(chuàng)新產(chǎn)品的本源——次貸出現(xiàn)問題時，建立在這個基礎之上的債券市場，乃至整個金融大廈猶如空中樓閣，轟然坍塌。

　　那么，發(fā)生于美國的金融危機為什么會迅速擴散到全球呢?這是因為美國是全球最大的經(jīng)濟體，華爾街是世界金融體系的中心之一，美元在國際外匯儲備貨幣中居于主導地位，因此美國的金融危機很快就產(chǎn)生多米諾骨牌效應，殃及全球金融體系。一個基本的事實是，在今天經(jīng)濟全球化的背景下，全球各地都處于不同程度的金融開放之中。由于全球金融機構盤根錯節(jié)地聯(lián)系在一起，華爾街可以輕而易舉地把自己的“有毒”資產(chǎn)出售到世界各地。金融危機爆發(fā)后，人們發(fā)現(xiàn)，美國的擔保債務憑證大約一半為外國的金融機構及投資者所持有。這就不難理解為什么美國的金融危機會演變成全球金融風暴。

　　受金融危機的影響，不僅美國的金融業(yè)，而且包括歐盟在內(nèi)的許多國家的金融機構都遭到重創(chuàng)。華爾街五大投資銀行或申請破產(chǎn)或被迫重組，許多金融機構嚴重資不抵債，甚至連花旗集團、美國銀行和美國國際集團等金融巨擘都相繼出現(xiàn)問題，不得不尋求政府救助;歐盟國家也有許多重量級銀行，如匯豐銀行控股集團、瑞銀集團、德意志銀行、蘇格蘭皇家銀行等，因購買美國“有毒”資產(chǎn)而出現(xiàn)巨額虧損。其中，蘇格蘭皇家銀行在2008年虧損280億英鎊，創(chuàng)下英國企業(yè)的歷史最高虧損紀錄。

　　由于金融是現(xiàn)代社會經(jīng)濟的神經(jīng)中樞，金融危機的惡果對實體經(jīng)濟影響也日益顯現(xiàn)。西方發(fā)達經(jīng)濟體相繼陷入嚴重的衰退之中，工業(yè)生產(chǎn)、出口、投資和就業(yè)等諸多經(jīng)濟指標全面惡化。美國2008年第四季度GDP負增長6.8%，創(chuàng)27年來單季降幅最大紀錄;2009年第一季度繼續(xù)下滑，GDP負增長5.5%，6月失業(yè)率達到9.5%，創(chuàng)25年來的最高紀錄。日本經(jīng)濟也出現(xiàn)了35年來單季最大幅度的萎縮，歐元區(qū)經(jīng)濟至今也仍在衰退之中。金融危機并未就此打住，由于外部需求減少、資金加速外流等因素，直接對中國、墨西哥、冰島、俄羅斯以及東歐經(jīng)濟體等造成了嚴重沖擊，不少國家經(jīng)濟陷入衰退，社會穩(wěn)定面臨巨大挑戰(zhàn)。