2012注冊會計師《財務成本管理》隨章測試題(7)

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　　第七章 企業(yè)價值評估

　　一、單項選擇題

　　1、列關(guān)于企業(yè)價值評估的說法中，不正確的是(　)。

　　A.企業(yè)整體能夠具有價值，在于它可以為投資人帶來現(xiàn)金流量

　　B.經(jīng)濟價值是指一項資產(chǎn)的公平市場價值

　　C.一項資產(chǎn)的公平市場價值，通常用該項資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值來計量

　　D.一個企業(yè)的公平市場價值，應當是續(xù)營價值與清算價值較低的一個

　　【正確答案】：D

　　【答案解析】：一個企業(yè)的公平市場價值，應當是續(xù)營價值與清算價值較高的一個，由此可知，選項D的說法不正確。

　　【該題針對“企業(yè)價值評估概述”知識點進行考核】

　　2、關(guān)于企業(yè)價值評估現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的敘述中，不正確的是(　)。

　　A.現(xiàn)金流量模型是企業(yè)價值評估使用最廣泛、理論上最健全的模型

　　B.由于股利比較直觀，因此，股利現(xiàn)金流量模型在實務中經(jīng)常被使用

　　C.實體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)實體的加權(quán)平均資本成本來折現(xiàn)

　　D.企業(yè)價值等于預測期價值加上后續(xù)期價值

　　【正確答案】：B

　　【答案解析】：由于股利分配政策有較大變動，股利現(xiàn)金流量很難預計，所以，股利現(xiàn)金流量模型在實務中很少被使用。

　　【該題針對“現(xiàn)金流量模型的參數(shù)和種類”知識點進行考核】

　　3、下列有關(guān)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)估計的表述中，正確的是(　)。

　　A.基期數(shù)據(jù)是基期各項財務數(shù)據(jù)的金額

　　B.如果通過歷史財務報表分析可知，上年財務數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)

　　C.如果通過歷史財務報表分析可知，上年財務數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)

　　D.預測期根據(jù)計劃期的長短確定，一般為3-5年，通常不超過5年

　　【正確答案】：B

　　【答案解析】：基期數(shù)據(jù)不僅包括各項財務數(shù)據(jù)的金額，還包括它們的增長率以及反映各項財務數(shù)據(jù)之間關(guān)系的財務比率，因此，選擇A的表述不正確;確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種：一種是以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù);另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財務報表分析可知，上年財務數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財務報表分析可知，上年財務數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應適當調(diào)整，使之適合未來情況。因此，選擇B的表述正確，選擇C的表述不正確;預測期根據(jù)計劃期的長短確定，一般為3-5年，通常不超過10年。因此，選擇D的說法不正確。

　　【該題針對“現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計”知識點進行考核】

　　4、A公司年初投資資本1000萬元，預計今后每年可取得稅前經(jīng)營利潤800萬元，所得稅稅率為25%，第一年的凈投資為100萬元，以后每年凈投資為零，加權(quán)平均資本成本8%，則企業(yè)實體價值為(　)萬元。

　　A.7407

　　B.7500

　　C.6407

　　D.8907

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：每年的稅后經(jīng)營利潤=800×(1-25%)=600(萬元)，第1年實體現(xiàn)金流量=600-100=500(萬元)， 第2年及以后的實體現(xiàn)金流量=600-0=600(萬元)，企業(yè)實體價值=500/(1+8%)+600/8%/(1+8%)=7407(萬元)。

　　【該題針對“實體現(xiàn)金流量模型的應用”知識點進行考核】

　　5、某公司2010年稅前經(jīng)營利潤為2000萬元，所得稅率為25%，折舊與攤銷100萬元，經(jīng)營流動資產(chǎn)增加500萬元，經(jīng)營流動負債增加150萬元，經(jīng)營長期資產(chǎn)增加800萬元，經(jīng)營長期債務增加200萬元，利息40萬元。該公司按照固定的負債率40%為投資籌集資本，則股權(quán)現(xiàn)金流量為(　)萬元。

　　A.862

　　B.900

　　C.1090

　　D.940

　　【正確答案】：B

　　【答案解析】：凈投資=經(jīng)營營運資本增加+經(jīng)營長期資產(chǎn)增加-經(jīng)營長期債務增加=(經(jīng)營流動資產(chǎn)增加-經(jīng)營流動負債增加)+經(jīng)營長期資產(chǎn)增加-經(jīng)營長期債務增加=(500-150)+800-200=950(萬元)

　　根據(jù)“按照固定的負債率40%為投資籌集資本”可知：股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利潤-(1-負債率)×凈投資=(稅前經(jīng)營利潤-利息)×(1-所得稅率)-(1-負債率)×凈投資=(2000-40)×(1-25%)-(1-40%)×950=1470-570=900(萬元)。

　　【該題針對“股權(quán)現(xiàn)金流量模型的應用”知識點進行考核】

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