2012注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》隨章測(cè)試題(7)

　　6、某公司2010年年末的金融負(fù)債250萬(wàn)元，金融資產(chǎn)100萬(wàn)元，股東權(quán)益1500萬(wàn)元;2011年年末的金融負(fù)債400萬(wàn)元，金融資產(chǎn)80萬(wàn)元，股東權(quán)益1650萬(wàn)元，則2011年本期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資為(　)萬(wàn)元。

　　A.320

　　B.280

　　C.0

　　D.無(wú)法確定

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資=期末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-期初凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=(期末凈負(fù)債+期末股東權(quán)益)-(期初凈負(fù)債+期初股東權(quán)益)=金融負(fù)債增加-金融資產(chǎn)增加+股東權(quán)益增加=(400-250)-(80-100)+(1650-1500)=320(萬(wàn)元)。

　　【該題針對(duì)“現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　7、市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素是(　)。

　　A.增長(zhǎng)潛力

　　B.銷(xiāo)售凈利率

　　C.權(quán)益報(bào)酬率

　　D.股利支付率

　　【正確答案】：C

　　【答案解析】：選項(xiàng)A是市盈率的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素;選項(xiàng)B是收入乘數(shù)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。

　　【該題針對(duì)“相對(duì)價(jià)值模型的原理”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　8、某公司股利固定增長(zhǎng)率為5%，2010年的每股收入為4元，每股凈利潤(rùn)為1元，留存收益率為40%，股票的β值為1.5，國(guó)庫(kù)券利率為4%，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率為8%，則該公司每股市價(jià)為(　)元。

　　A.12.60

　　B.12

　　C.9

　　D.9.45

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：股權(quán)資本成本=4%+1.5×(8%-4%)=10%，銷(xiāo)售凈利率=1/4×100%=25%，本期收入乘數(shù)=25%×(1-40%)×(1+5%)/(10%-5%)=3.15，每股市價(jià)=4×3.15=12.60(元)。

　　【該題針對(duì)“相對(duì)價(jià)值模型的原理”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　9、甲企業(yè)凈利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率都是6%，貝塔值為0.90，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)附加率為8%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，今年的每股凈利為0.5元，分配股利0.2元;乙企業(yè)是與甲企業(yè)類(lèi)似的企業(yè)，今年實(shí)際每股凈利為3元，預(yù)期增長(zhǎng)率是20%，則根據(jù)甲企業(yè)的本期市盈率估計(jì)的乙企業(yè)股票價(jià)值為(　)元。

　　A.81.5

　　B.23.07

　　C.24

　　D.25

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：甲股票的資本成本=4%+0.90×8%=11.2%，甲企業(yè)本期市盈率=[0.2/0.5×(1+6%)]/(11.2%-6%)=8.15，目標(biāo)企業(yè)的增長(zhǎng)率與甲企業(yè)不同，應(yīng)該按照修正市盈率計(jì)算，以排除增長(zhǎng)率對(duì)市盈率的影響。甲企業(yè)修正市盈率=甲企業(yè)本期市盈率/(預(yù)期增長(zhǎng)率×100)=8.15/(6%×100)=1.3583，根據(jù)甲企業(yè)的修正市盈率估計(jì)的乙企業(yè)股票價(jià)值=1.3583×20%×100×3=81.5(元/股)。

　　【該題針對(duì)“相對(duì)價(jià)值模型的應(yīng)用”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　10、公司今年的每股收益為1元，分配股利0.2元/股。該公司利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率都是6%，公司股票與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)為0.8，公司股票的標(biāo)準(zhǔn)差為11%，市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為8%，政府債券利率為3%，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)附加率為5%。則該公司的本期市盈率為(　)。

　　A.8.48

　　B.8

　　C.6.67

　　D.8.46

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：股利支付率=0.2/1×100%=20%，增長(zhǎng)率為6%，股票的貝塔系數(shù)=0.8×11%/8%=1.1，股權(quán)資本成本=3%+1.1×5%=8.5%，本期市盈率=20%×(1+6%)/(8.5%-6%)=8.48。

　　【該題針對(duì)“相對(duì)價(jià)值模型的原理”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

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