查看匯總：2013年注會(huì)《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》基礎(chǔ)講義匯總 
第六節(jié) 識(shí)別、評(píng)估和應(yīng)對(duì)企業(yè)面對(duì)的匯率風(fēng)險(xiǎn)(掌握)
一、匯率風(fēng)險(xiǎn)概述
(一)匯率風(fēng)險(xiǎn)的定義
匯率風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期以外的匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。還可定義為(由未進(jìn)行套期的敞口導(dǎo)致)企業(yè)現(xiàn)金流量、資產(chǎn)和負(fù)債、凈利潤(rùn)以及因匯率變動(dòng)導(dǎo)致的股票市值(例如中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校在美國(guó)上市，如果美元與人民幣的匯率發(fā)生波動(dòng)，就會(huì)造成以人民幣表示的市值發(fā)生變化)的可能的直接損失或間接損失。
(二)匯率風(fēng)險(xiǎn)的類型(掌握)
交易風(fēng)險(xiǎn)、外幣折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。
| 交易風(fēng)險(xiǎn) | 通過(guò)利潤(rùn)表影響一個(gè)企業(yè)的盈利能力，它來(lái)源于企業(yè)的日常交易，即商品或服務(wù)的買賣。 | 例如，某公司于12月1日購(gòu)入一種澳大利亞生產(chǎn)的設(shè)備，開(kāi)具的發(fā)票面值為70000澳元，付款期限為1月底。由于12月1日的即期匯率是1澳元對(duì)7元人民幣，這批產(chǎn)品以人民幣490000入賬。 ●如果人民幣相對(duì)于澳元走弱，在1月底匯率變成1澳元對(duì)7.2元人民幣，那么公司將要花費(fèi)人民幣504000元才能兌換足以結(jié)清發(fā)票的澳元，這就意味著多支出人民幣14000元。 ●如果人民幣相對(duì)于澳元走強(qiáng)，在1月底匯率變成1澳元對(duì)6.8元人民幣，那么公司將要花費(fèi)人民幣476000元就可以結(jié)清發(fā)票的澳元，這就意味著少支出人民幣14000元。 |
| 外幣折算風(fēng)險(xiǎn) | 是指對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表，尤其是資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行會(huì)計(jì)折算時(shí)產(chǎn)生的波動(dòng)。 由交易（功能）貨幣折算成報(bào)告（記賬）貨幣。 會(huì)影響資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表。 |
例如，一家英國(guó)公司在1英鎊對(duì)10克朗（丹麥貨幣單位）時(shí)借入1000萬(wàn)克朗。當(dāng)時(shí)如果將這筆借款計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表，則應(yīng)按100萬(wàn)英鎊入賬。不過(guò)第二年，英鎊下跌至1英鎊對(duì)8克朗，這筆借款現(xiàn)在折合125萬(wàn)英鎊。很明顯，公司年末賬簿上將顯示虧損25萬(wàn)英鎊。但是，如果不予償還，這筆借款在下一年或幾年后可能“扭虧為盈”，虧損也可能減少或者增加。 ●折算風(fēng)險(xiǎn)只是資產(chǎn)負(fù)債表和損益表賬面價(jià)值的波動(dòng)，并不影響現(xiàn)金流量。 ●但企業(yè)在資本市場(chǎng)上的形象可能因指標(biāo)的變化而發(fā)生改變。例如教材列舉的情況:會(huì)影響歸屬于不同利益相關(guān)者的價(jià)值。杠桿比率過(guò)高，可能導(dǎo)致銀行按照借款協(xié)議條款直接對(duì)貸款收取較高的利息或由于公司信用評(píng)級(jí)降低而間接按高利率收取利息。 ●如果資金管理部門的目標(biāo)是使股東財(cái)富最大化，則需要對(duì)這一風(fēng)險(xiǎn)加以管理。 |
| 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) | 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于未預(yù)料的匯率變化導(dǎo)致企業(yè)未來(lái)的純收益發(fā)生變化的外匯風(fēng)險(xiǎn)。 戰(zhàn)略或經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)影響一個(gè)企業(yè)在匯率變化時(shí)的競(jìng)爭(zhēng)地位。 不會(huì)出現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上，但影響利潤(rùn)表。 風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于匯率變化對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的未來(lái)價(jià)格、銷售量以及成本的影響程度。 |
例如，當(dāng)一國(guó)貨幣貶值時(shí)，對(duì)出口商來(lái)說(shuō)，一方面因?yàn)槌隹谏唐吠鈳艃r(jià)格下降，有可能刺激出口，使其出口額增加而獲益；另一方面，如果出口商進(jìn)行生產(chǎn)所使用的原材料為進(jìn)口品，因本幣貶值，會(huì)提高以本幣表示的進(jìn)口原料的價(jià)格，企業(yè)的生產(chǎn)成本會(huì)增加。材料進(jìn)口與產(chǎn)品出口對(duì)于匯率波動(dòng)來(lái)講處于相反的方向運(yùn)動(dòng)，但大量的進(jìn)口原材料和大量的產(chǎn)品出口更加深了企業(yè)現(xiàn)金流量對(duì)于匯率波動(dòng)的復(fù)雜性和不確定性。 可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的事件包括 ●企業(yè)決定從外國(guó)購(gòu)入資源，比方說(shuō)在意大利購(gòu)買設(shè)備，目的是為中國(guó)市場(chǎng)提供產(chǎn)品或服務(wù)。在這種情況下，該公司的成本是以歐元計(jì)價(jià)，而預(yù)期收入是以人民幣計(jì)價(jià)。一旦人民幣相對(duì)于歐元走弱，那么，從運(yùn)營(yíng)成本來(lái)看，這并不劃算。 ●企業(yè)堅(jiān)持僅以本國(guó)貨幣進(jìn)行交易，以避免折算風(fēng)險(xiǎn)，但是這樣可能導(dǎo)致供貨商和客戶更愿意與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手交易的風(fēng)險(xiǎn)。 ●企業(yè)為在某國(guó)（比如，英國(guó)）啟動(dòng)一項(xiàng)營(yíng)銷活動(dòng)投入資金，目的是提供產(chǎn)品或服務(wù)，并在隨后的幾個(gè)月中與當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)商競(jìng)爭(zhēng)。一旦人民幣相對(duì)于英鎊走強(qiáng)，那么，適當(dāng)?shù)挠㈡^價(jià)格折合成人民幣后，可能無(wú)法收回投資。 |
外幣折算風(fēng)險(xiǎn)例子
(三)影響匯率的因素(理解)
影響匯率的因素包括外幣供給、利率平價(jià)、購(gòu)買力平價(jià)、費(fèi)雪效應(yīng)和預(yù)期理論。
1.外幣供給：貨幣的現(xiàn)貨與遠(yuǎn)期合約都主要取決于外匯市場(chǎng)的供給和需求。
●供應(yīng)大于需求：外幣貶值、本幣升值
●供應(yīng)小于需求：外幣升值、本幣貶值
外幣的供應(yīng)和需求受到以下因素的影響：
| 與其它國(guó)家相比的本國(guó)通貨膨脹率 | 如果通貨膨脹率高，成本上升，帶動(dòng)該國(guó)出口減少，外匯收入量降低，則該國(guó)貨幣貶值。 |
| 與其它國(guó)家相比的利率 | 利率高低，會(huì)影響一國(guó)金融資產(chǎn)的吸引力。一國(guó)利率的上升，會(huì)使該國(guó)的金融資產(chǎn)對(duì)本國(guó)和外國(guó)的投資者來(lái)說(shuō)更有吸引力，從而導(dǎo)致資本內(nèi)流，貨幣升值。 |
| 國(guó)際收支 | 國(guó)際收支通俗的講是指一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)與別的國(guó)家之間發(fā)生的經(jīng)濟(jì)來(lái)往。如果一國(guó)國(guó)際收支為順差，即外匯收入大于外匯支出，通俗地講即賣的多買的少，掙的外匯多，則該國(guó)貨幣匯率上升；如果為逆差，即外匯收入小于外匯支出，通俗理解為賣的少買的多，外匯減少，則該國(guó)貨幣匯率下降。 |
| 外匯市場(chǎng)參與者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的信心 | 如果對(duì)經(jīng)濟(jì)前景比較看好，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快，或者換句話說(shuō)就是投資收益高，這些參與者會(huì)大量買入本國(guó)貨幣，導(dǎo)致對(duì)本國(guó)貨幣需大于供，所以導(dǎo)致本國(guó)貨幣匯率上漲。 |
| 投機(jī)行為 | 根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的判斷，把握機(jī)會(huì)，利用市場(chǎng)出現(xiàn)的價(jià)差進(jìn)行買賣從中獲得利潤(rùn)的交易行為。當(dāng)市場(chǎng)交易者預(yù)期某種貨幣可能貶值時(shí)，由于投機(jī)、避險(xiǎn)心理，他們會(huì)大量拋售這種貨幣，導(dǎo)致該貨幣貶值；當(dāng)市場(chǎng)交易者預(yù)期某種貨幣可能升值時(shí)，他們會(huì)大量買進(jìn)這種貨幣，導(dǎo)致該貨幣升值。 |
| 政府干預(yù)匯率的政策 | 中央銀行。比如直接在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出外匯或本國(guó)貨幣，或者調(diào)整國(guó)內(nèi)貨幣政策和財(cái)政政策。 例如2011年日本地震后，日元迅速走強(qiáng)，七國(guó)集團(tuán)（G7）對(duì)日元匯率采取聯(lián)合干預(yù)，取得了顯著成效，有效地幫助日本抑制日元走強(qiáng)并降低了威脅該國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的風(fēng)險(xiǎn)。 |
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