查看匯總：2013年注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》考點(diǎn)預(yù)習(xí)講義匯總 
板塊五：資本成本計(jì)算
【知識(shí)點(diǎn)1】資本成本基礎(chǔ)知識(shí)
一、含義與類型
| 含義 | 一般說(shuō)來(lái)，資本成本是指投資資本的機(jī)會(huì)成本。 （1）這種成本不是實(shí)際支付的成本，而是一種失去的收益，是將資本用于本項(xiàng)目投資所放棄的其他投資機(jī)會(huì)的收益。 （2）資本成本也稱為最低期望報(bào)酬率、投資項(xiàng)目的取舍率、最低可接受的報(bào)酬率。 |
| 分類 | 資本成本的概念包括兩個(gè)方面： 一方面，資本成本與公司的籌資活動(dòng)有關(guān)，它是公司籌集和使用資金的成本，即籌資的成本； 另一方面，資本成本與公司的投資活動(dòng)有關(guān)，它是投資所要求的最低報(bào)酬率。 前者為公司的資本成本，后者為投資項(xiàng)目的資本成本。 |
二、公司資本成本
| 含義與估算 | 公司的資本成本，是指組成公司資本結(jié)構(gòu)的各種資金來(lái)源的成本的組合，也是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)。 普通股、優(yōu)先股和債務(wù)是常見(jiàn)的三種來(lái)源。每一種資本來(lái)源被稱為一種資本要素。每一種資本要素要求的報(bào)酬率被稱為要素成本。 為了估計(jì)公司資本成本，需要估計(jì)資本的要素成本，然后根據(jù)各種要素所占的百分比，計(jì)算出加權(quán)平均值。 加權(quán)平均資本成本的計(jì)算公式為： 式中： WACC——加權(quán)平均資本成本； Kj——第j種個(gè)別資本成本； Wj——第j種個(gè)別資本占全部資本的比重（權(quán)數(shù)）； n——表示不同種類的籌資。 |
| 影響因素 |
一個(gè)公司資本成本的高低，取決于三個(gè)因素： （1）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：是指無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資所要求的報(bào)酬率。典型的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資的例子就是政府債券投資。 （2）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià):是指由于公司未來(lái)的前景的不確定性導(dǎo)致的要求投資報(bào)酬率增加的部分。一些公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比另一些公司高，投資人對(duì)其要求的報(bào)酬率也會(huì)增加。 （3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：是指高財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。公司的負(fù)債率越高，普通股收益的變動(dòng)性越大，股東要求的報(bào)酬率也就越高。 由于公司所經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)不同（經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不同），資本結(jié)構(gòu)不同（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不同），因此各公司的資本成本不同。 |
三、投資項(xiàng)目的資本成本
| 含義 | 投資項(xiàng)目的資本成本是指項(xiàng)目本身所需投資資本的機(jī)會(huì)成本。 【提示】公司資本成本是投資人針對(duì)整個(gè)公司要求的報(bào)酬率，或者說(shuō)是投資者對(duì)于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報(bào)酬率。項(xiàng)目資本成本是公司投資于資本支出項(xiàng)目所要求的最低報(bào)酬率。 |
| 影響因素 | 每個(gè)項(xiàng)目有自己的機(jī)會(huì)資本成本 因?yàn)椴煌顿Y項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)不同，所以它們要求的最低報(bào)酬率不同。風(fēng)險(xiǎn)高的投資項(xiàng)目要求的報(bào)酬率較高。風(fēng)險(xiǎn)低的投資項(xiàng)目要求的報(bào)酬率較低。作為投資項(xiàng)目的資本成本即項(xiàng)目的最低報(bào)酬率。其高低主要取決于資本運(yùn)用于什么樣的項(xiàng)目，而不是從哪些來(lái)源籌資。 |
| 確定原則 |
1.如果公司新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)相同，則項(xiàng)目資本成本等于公司資本成本； 2.如果新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)高于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)，則項(xiàng)目資本成本高于公司資本成本； 3.如果新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)低于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)，則項(xiàng)目資本成本低于公司的資本成本。 因此 , 每個(gè)項(xiàng)目都有自己的資本成本，它是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù)。 |
【總結(jié)】
四、資本成本的用途
1.用于投資決策。
當(dāng)投資項(xiàng)目與公司現(xiàn)存業(yè)務(wù)相同時(shí)，公司資本成本時(shí)合適的折現(xiàn)率。
如果投資項(xiàng)目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)不同，公司資本成本不能作為項(xiàng)目現(xiàn)金流的折現(xiàn)率，不過(guò)公司資本成本仍有價(jià)值，它提供了一個(gè)調(diào)整基礎(chǔ)。
2.用于籌資決策
公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是可使公司的總價(jià)值最高的資本結(jié)構(gòu)，同時(shí)，在公司總價(jià)值最大 資本結(jié)構(gòu)下，公司的資本成本也是最低的。 加權(quán)平均資本成本可以指導(dǎo)資本結(jié)構(gòu)決策。
3.用于營(yíng)運(yùn)資本管理
在管理營(yíng)運(yùn)資本方面，資本成本可以用來(lái)評(píng)估營(yíng)運(yùn)資本投資政策和營(yíng)運(yùn)資本籌資政策。
4.用于企業(yè)價(jià)值評(píng)估
評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，主要采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，需要使用公司資本成本作為公司現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。
5.用于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)
資本成本是投資人要求的報(bào)酬率，與公司實(shí)際的投資報(bào)酬率進(jìn)行比較可以評(píng)價(jià)公司的業(yè)績(jī)。
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