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利用現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型決定股票的內(nèi)在價值時存在著困難,即投資者必須預測所有未來時期支付的股利。由于普通股票沒有一個固守的生命周期,因此通常需要對無窮多個時期的股息加上一些假定。這些假定始終圍繞著股利增長率。
1.公式
零增長模型假定股利增長率等于零,即g=0,也就是說未來的股利按一個固定數(shù)量支付。
根據(jù)這個假定,得出零增長模型公式
V=D0/K
式中:V為股票的內(nèi)在價值;Do為在未來無限時期支付的每股股利;k為必要收益率。
2.內(nèi)部收益率
方程也可用于計算投資于零增長證券的內(nèi)部收益率。首先,用證券的當今價格P代替V,用k*(內(nèi)部收益率)代表k,代人公式其結(jié)果是:
V=D0/P
3.應用
零增長模型的應用似乎受到相當?shù)南拗,畢竟假定對某一種股票永遠支付固定的股利是不合理的。但在特定的情況下,在決定普通股票的價值時,這種模型也是 相當有用的,尤其是在決定優(yōu)先股的內(nèi)在價值時。因為大多數(shù)優(yōu)先股支付的股利不會因每股收益的變化而發(fā)生改變,而且由于優(yōu)先股沒有固定的生命期,預期支付顯 然是能永遠進行下去的。
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