【考點(diǎn)二】銷售百分比法

　　【例題43·綜合題】某企業(yè)2012年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)如下：

 

　　該企業(yè)2012年的銷售收入凈額為6000萬(wàn)元，銷售凈利率為10%，凈利潤(rùn)的50%分配給投資者。預(yù)計(jì)2013年銷售收入凈額比上年增長(zhǎng)25%，為此需要增加固定資產(chǎn)200萬(wàn)元，增加無(wú)形資產(chǎn)100萬(wàn)元，根據(jù)有關(guān)情況分析，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目和流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目將隨銷售收入同比例增減。

　　假定該企業(yè)2013年的銷售凈利率與上年保持一致，該年度長(zhǎng)期借款不發(fā)生變化;2013年年末固定資產(chǎn)凈值和無(wú)形資產(chǎn)合計(jì)為2700萬(wàn)元，公司計(jì)劃靠所有者增加投資來(lái)解決資金來(lái)源。

　　公司經(jīng)理層將上述2013年度有關(guān)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、財(cái)務(wù)預(yù)算和籌資規(guī)劃提交董事會(huì)審議。根據(jù)董事會(huì)要求，為保障公司的財(cái)務(wù)彈性，公司應(yīng)保持股利支付率不變，按照債權(quán)人借款合同規(guī)定公司的資產(chǎn)負(fù)債率不能超過(guò)70%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算2013年需要增加的營(yíng)運(yùn)資金。

　　(2)預(yù)測(cè)2013年需要增加對(duì)外籌集的資金額。

　　(3)預(yù)測(cè)2013年年末資產(chǎn)總額、負(fù)債總額和所有者權(quán)益總額。

　　(4)預(yù)測(cè)2013年的凈資產(chǎn)收益率。

　　(5)判斷公司經(jīng)理層提出的外部籌資額通過(guò)增加所有者權(quán)益是否合適，并說(shuō)明應(yīng)注意的問(wèn)題。

　　【答案】

　　(1)敏感資產(chǎn)銷售百分比=(300+900+1800)/6000=50%

　　敏感負(fù)債銷售百分比=(300+600)/6000=15%

　　2013年需要增加的營(yíng)運(yùn)資金額=6000×25%×(50%-15%)=525(萬(wàn)元)

　　或者：2013年需要增加的流動(dòng)資產(chǎn)額=(300+900+1 800)×25%=750(萬(wàn)元)

　　2013年需要增加的流動(dòng)負(fù)債額=(300+600)×25%=225(萬(wàn)元)

　　2013年需要增加的營(yíng)運(yùn)資金額=750-225=525(萬(wàn)元)

　　(2)2013年需要增加對(duì)外籌集的資金額

　　=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債-增加的留存收益

　　=[750+(200+100)]-225-6000×(1+25%)×10%×(1-50%)=450(萬(wàn)元)

　　(3)2013年年末的流動(dòng)資產(chǎn)=(300+900+1800)×(1+25%)=3750(萬(wàn)元)

　　2013年年末的資產(chǎn)總額=3750+2700=6450(萬(wàn)元)

　　2013年年末的流動(dòng)資負(fù)債=(300+600)×(1+25%)=1125(萬(wàn)元)

　　2013年年末的負(fù)債總額=2700+1125=3825(萬(wàn)元)

　　(注:因?yàn)轭}目中說(shuō)明企業(yè)需要增加對(duì)外籌集的資金由所有者增加投入解決，所以長(zhǎng)期負(fù)債不變還是2700萬(wàn)元)

　　2013年年末的所有者權(quán)益總額=資產(chǎn)總額-負(fù)債總額=6450-3825=2625(萬(wàn)元)

　　(4)2013年的凈資產(chǎn)收益率=6000×(1+25%)×10%/[(1200+600+2625)/2]×100%≈33.90%

　　(5)不合適，公司沒(méi)有充分利用財(cái)務(wù)杠桿水平。按照目前的籌資規(guī)劃，公司的資產(chǎn)負(fù)債率=3825/6450=59.30%，而公司資產(chǎn)負(fù)債率的標(biāo)準(zhǔn)是70%。

　　公司應(yīng)采用增加負(fù)債的方式，若采用增加負(fù)債方式，公司的資產(chǎn)負(fù)債率=(3825+450)/6450=66.28%，沒(méi)有超過(guò)債權(quán)人設(shè)定的負(fù)債率水平，利用負(fù)債籌資可以降低企業(yè)籌資的資本成本，還可以充分利用財(cái)務(wù)杠桿水平，但利用負(fù)債水平可能會(huì)加大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，利用負(fù)債受債權(quán)人的約束較大。

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