主觀(guān)題部分
【考點(diǎn)一】認(rèn)股權(quán)證與可轉(zhuǎn)換債券
【例題42·綜合題】甲公司是一家上市公司,所得稅稅率為25%。2011年年末公司總股份為50億股,當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為15億元,公司計(jì)劃投資一條新生產(chǎn)線(xiàn),總投資額為40億元,經(jīng)過(guò)論證,該項(xiàng)目具有可行性。為了籌集新生產(chǎn)線(xiàn)的投資資金,財(cái)務(wù)部制定了三個(gè)籌資方案供董事會(huì)選擇:
方案一:發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券40億元,每張面值100元,規(guī)定的轉(zhuǎn)換比率為10,債券期限為5年,年利率為3%,可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日(2012年1月1日)起滿(mǎn)1年后的第一個(gè)交易日(2013年1月1日)。
方案二:平價(jià)發(fā)行一般公司債券40億元,每張面值100元,債券期限為5年,年利率為6%。
方案三:平價(jià)發(fā)行40億債券,票面年利率為4%,按年計(jì)息,每張面值100元。同時(shí)每張債券的認(rèn)購(gòu)人獲得公司派發(fā)的10份認(rèn)股權(quán)證,該認(rèn)股權(quán)證為歐式認(rèn)股權(quán)證,行權(quán)比例為2:1,行權(quán)價(jià)格為8元/股。認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期為12個(gè)月(即2012年1月1日到2013年的1月1日),行權(quán)期為認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期最后五個(gè)交易日(行權(quán)期間權(quán)證停止交易)。假定債券和認(rèn)股權(quán)證發(fā)行當(dāng)日即上市,預(yù)計(jì)認(rèn)股權(quán)證行權(quán)期截止前夕,每股認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格為1元。
要求:
(1)根據(jù)方案一的資料確定:
、儆(jì)算可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格;
、诩俣ㄓ(jì)息開(kāi)始日為債券發(fā)行結(jié)束之日,計(jì)算甲公司采用方案一2012年節(jié)約的利息(與方案二相比);
、垲A(yù)計(jì)在轉(zhuǎn)換期公司市盈率將維持在25倍的水平。如果甲公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股,那么甲公司2012年的凈利潤(rùn)及其增長(zhǎng)率至少應(yīng)達(dá)到多少?
④如果2012年1月1日到2013年的1月1日的公司股價(jià)在9~10元之間波動(dòng),說(shuō)明甲公司將面臨何種風(fēng)險(xiǎn)。
c(2)根據(jù)方案二,計(jì)算債券的籌資成本(不考慮籌資費(fèi)用,采用一般模式)。
(3)根據(jù)方案三的資料確定:
、偌俣ㄓ(jì)息開(kāi)始日為債券發(fā)行結(jié)束之日,計(jì)算甲公司采用方案三2012年節(jié)約的利息(與方案二相比);
②為促使權(quán)證持有人行權(quán),股價(jià)應(yīng)達(dá)到的水平為多少?
③如果權(quán)證持有人均能行權(quán),公司會(huì)新增股權(quán)資金額為多少?
、苋绻2012年12月1日到2013年的1月1日的公司股價(jià)在9~10元之間波動(dòng),說(shuō)明甲公司將面臨何種風(fēng)險(xiǎn)。
【答案】
(1)①轉(zhuǎn)換價(jià)格=面值/轉(zhuǎn)換比率=100/10=10(元/股)
、诎l(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息=40×(6%-3%)=1.2(億元)
③要想實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股,轉(zhuǎn)換期的股價(jià)至少應(yīng)該達(dá)到轉(zhuǎn)換價(jià)格10元,由于市盈率=每股市價(jià)/每股收益,所以,2012年的每股收益至少應(yīng)該達(dá)到10/25=0.4(元),凈利潤(rùn)至少應(yīng)該達(dá)到0.4×50=20(億元),增長(zhǎng)率至少應(yīng)該達(dá)到(20-15)/15×100%=33.33%。
、苋绻镜墓蓛r(jià)在9~10元中波動(dòng),由于股價(jià)低于轉(zhuǎn)換價(jià)格,此時(shí),可轉(zhuǎn)換債券的持有人將不會(huì)轉(zhuǎn)換,所以公司存在不轉(zhuǎn)換股票的風(fēng)險(xiǎn),但會(huì)造成公司集中兌付債券本金的財(cái)務(wù)壓力,加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
(2)債券籌資成本=6%×(1-25%)=4.5%
(3)①發(fā)行附認(rèn)股權(quán)債券節(jié)約的利息=40×(6%-4%)=0.8(億元)
、跒榇偈箼(quán)證持有人行權(quán),股價(jià)=8+1×2=10(元)
、郯l(fā)行債券張數(shù)=40/100=0.4(億張)
附認(rèn)股權(quán)數(shù)=0.4×10=4(億份)
認(rèn)購(gòu)股數(shù)=4/2=2(億股)
如果權(quán)證持有人均能行權(quán),公司會(huì)新增股權(quán)資金額=2×8=16(億元)
、苁侨绻磥(lái)股票價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格,認(rèn)股權(quán)證持有人不會(huì)行權(quán),公司就無(wú)法完成股票發(fā)行計(jì)劃,無(wú)法籌集到相應(yīng)資金。
相關(guān)推薦:
中級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)《財(cái)務(wù)管理》歷年經(jīng)典試題匯總
2013會(huì)計(jì)職稱(chēng)《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》課后強(qiáng)化習(xí)題10套
2013會(huì)計(jì)職稱(chēng)《中級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》易錯(cuò)易混知識(shí)點(diǎn)
2013年會(huì)計(jì)職稱(chēng)《中級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》考前精講匯總