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2015注會《財務(wù)成本管理》全真機(jī)考試題及答案(1)

來源:考試吧 2015-04-10 11:31:29 要考試,上考試吧! 注冊會計師萬題庫
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第 1 頁:單項選擇題
第 4 頁:多項選擇題
第 5 頁:計算分析題
第 9 頁:綜合題

  四、綜合題(本題型共1小題,滿分15分。要求列出計算步驟,除非有特殊要求,每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位,百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。)

  41甲公司目前的資本結(jié)構(gòu)(賬面價值)為:長期債券680萬元,普通股800萬元(100萬股),留存收益320萬元。目前正在編制明年的財務(wù)計劃,需要融資700萬元,有以下資料:

  (1)本年派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.5元,預(yù)計明年每股收益增長10%,股利支付率(每股股利/每股收益)保持20%不變。

  (2)需要的融資額中,有一部分通過明年的利潤留存解決;其余的資金通過增發(fā)5年期長期債券解決,每張債券面值100元,發(fā)行價格為115元,發(fā)行費(fèi)為每張2元,票面利率為8%,每年付息一次,到期一次還本。

  (3)目前的資本結(jié)構(gòu)中的長期債券是2年前發(fā)行的,發(fā)行價格為1100元,發(fā)行費(fèi)率為2N,期限為5年,復(fù)利計息,到期一次還本付息,票面利率為4%,債券面值為1000元,目前的市價為1050元。

  (4)目前10年期的政府債券利率為4%,市場組合平均收益率為10%,甲公司股票收益率與市場組合收益率的協(xié)方差為12%,市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為20%。

  (5)公司適用的所得稅稅率為25%。

  要求:

  (1)計算增發(fā)的長期債券的稅后資本成本;

  (2)計算目前的資本結(jié)構(gòu)中的長期債券的稅后資本成本;

  (3)計算明年的凈利潤;

  (4)計算明年的股利;

  (5)計算明年留存收益賬面余額;

  (6)計算長期債券籌資額以及明年的資本結(jié)構(gòu)中各種資金的權(quán)數(shù);

  (7)確定該公司股票的β系數(shù)并根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算普通股資本成本;

  (8)按照賬面價值權(quán)數(shù)計算加權(quán)平均資本成本。

  參考解析:

  (1)115—2=100×8%×(P/A,Kd,5)+100×(P/F,Kd,5)

  使用5%試算得出:增發(fā)的長期債券的稅前資本成本Kd=5%增發(fā)的長期債券的稅后資本成本=5%×(1—25%)=3.75%

  (2)計算已經(jīng)上市的債券稅前資本成本時,應(yīng)該使用到期收益率法,按照目前的市價計算,不考慮發(fā)行費(fèi)用。所以有:1050=1000×(F/P,4%,5)×(P/F,k,3)1050=1216.7×(P/F,k,3)(P/F,k,3)=0.8630

  查表可知:(P/F,5%,3)=0.8638(P/F,6%,3)=0.8396所以:(k一5%)/(6%一5%)=(0.8630一0.8638)/(0.8396一0.8638)

  解得:k=5.03%

  目前的資本結(jié)構(gòu)中的長期債券稅后資本成本=5.03%×(1—25%)=3.77%

  (3)今年的每股收益=0.5/20%=2.5(元)

  明年的每股收益=2.5×(1+10%)=2.75(元)

  明年的凈利潤=2.75×100=275(萬元)

  (4)由于股利支付率不變,所以,每股股利增長率一每股收益增長率=10%

  明年的每股股利=0.5×(1+10%)=0.55(元)

  明年的股利=100×0.55=55(萬元)

  (5)明年的利潤留存(即明年新增的留存收益)=275—55=220(萬元)

  明年留存收益賬面余額=320+220=540(萬元)

  (6)長期債券籌資額=700-220=480 (萬元)

  資金總額=680+480+800+540=2500(萬元)

  原來的長期債券的權(quán)數(shù)=680/2500×100%=27.2%

  增發(fā)的長期債券的權(quán)數(shù)=480/2500×100%=19.2%

  普通股的權(quán)數(shù)=800/2500X 100%=32%

  留存收益的權(quán)數(shù)=540/2500×100%=21.6%

  (7)市場組合收益率的方差

  =市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差的平方

  =20%×20%=4%

  該股票的8系數(shù)=該股票收益率與市場組合收益率的協(xié)方差/市

  場組合收益率的方差=12%/4%=3

  普通股資本成本=4%+3×(10%一4%)=22%

  (8)加權(quán)平均資本成本=27.2%×3.77%+19.2%×3.75%+32%×22%+21.6%×22%=13.54%

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