三、計算題，本題型共5小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如使用中文解答，該小題最高得分為8分;如果使用英文解答，須全部使用英文，該小題最高得分為13分。第2至5小題須使用中文解答，每小題8分。本題型最高得分為45分。要求列出計算步驟。除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。

　　36A公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，其財務(wù)分析采用改進(jìn)的管理用財務(wù)報表分析體系，該公司2010年、2011年改進(jìn)的管理用財務(wù)報表相關(guān)歷史數(shù)據(jù)如下：

　　單位：萬元

　　要求：

　　(1)假設(shè)A公司上述資產(chǎn)負(fù)債表的年末金額可以代表全年平均水平，請分別計算A公司2010年、2011年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、經(jīng)營差異率、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率。

　　(2)利用因素分析法，按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率差異、稅后利息率差異和凈財務(wù)杠桿差異的順序，定量分析2011年權(quán)益凈利率各驅(qū)動因素相比上年權(quán)益凈利率變動的影響程度(以百分?jǐn)?shù)表示)。

　　(3)A公司2012年的目標(biāo)權(quán)益凈利率為30%。假設(shè)該公司2012年保持2011年的資本結(jié)構(gòu)和稅后利息率不變，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可以提高到2.5次，稅后經(jīng)營凈利率至少應(yīng)達(dá)到多少才能實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率目標(biāo)?

　　參考解析:

　　(1)2010年：

　　凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=294/2100×100%=14%

　　稅后利息率=36/600×100%=6%

　　經(jīng)營差異率=14%-6%=8%

　　杠桿貢獻(xiàn)率=8%×(600/1500)=3.2%

　　權(quán)益凈利率=14%+3.2%=17.2%

　　2011年：

　　凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=495/3300×100%=15%

　　稅后利息率=45/900×100%=5%

　　經(jīng)營差異率=15%-5%=10%

　　杠桿貢獻(xiàn)率=10%×(900/2400)=3.75%

　　權(quán)益凈利率=15%+3.75%=18.75%

　　(2)替換凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率：15%+(15%-6%)×(600/1500)=18.6%

　　替換稅后利息率：15%+(15%-5%)×(600/1500)=19%

　　替換凈財務(wù)杠桿：15%+(15%-5%)×(900/2400)=18.75%

　　凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率提高對權(quán)益凈利率的影響=18.6%-17.2%=1.4%

　　稅后利息率下降對權(quán)益凈利率的影響=19%-18.6%=0.4%

　　凈財務(wù)杠桿下降對權(quán)益凈利率的影響=18.75%-19%=-0.25%

　　2011年權(quán)益凈利率一2010年權(quán)益凈利率=18.75%-17.2%=1.55%

　　綜上可知：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率提高使得權(quán)益凈利率提高1.4%，稅后利息率下降使得權(quán)益凈利率提高0.4%，凈財務(wù)杠桿下降使得權(quán)益凈利率下降0.25%。三者共同影響使得

　　2011年權(quán)益凈利率比2010年權(quán)益凈利率提高1.55%。

　　(3)30%=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-5%)×(900/2400)

　　解得2012年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=23.18%

　　2012年稅后經(jīng)營凈利率=23.18%/2.5=9.27%

　　2012年稅后經(jīng)營凈利率至少達(dá)到9.27%才能實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率為30%的目標(biāo)。

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