11 運用隨機模式和成本分析模式計算最佳現(xiàn)金持有量，均會涉及到現(xiàn)金的(　　)。

　　A.機會成本

　　B.管理成本

　　C.短缺成本

　　D.交易成本

　　參考答案：A

　　參考解析:

　　在成本分析模式下，企業(yè)持有的現(xiàn)金有三種成本：機會成本、管理成本和短缺成本;在隨機模式下，與決策相關(guān)的成本有機會成本、固定轉(zhuǎn)換成本。由此可知，兩種模式均會涉及現(xiàn)金的機會成本。

　　12 某公司的現(xiàn)金最低持有量為1500元，現(xiàn)金余額的最優(yōu)返回線為8000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金22000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機模型，此時應(yīng)當投資于有價證券的金額是(　　)元。

　　A.14000

　　B.6500

　　C.12000

　　D.18500

　　參考答案：A

　　參考解析:

　　根據(jù)題意可知，R=8000元，L=1500元，現(xiàn)金控制的上限H=3R-2L=24000-3000=21000(元)，由于公司現(xiàn)有現(xiàn)金22000元已經(jīng)超過現(xiàn)金控制的上限21000元，所以，企業(yè)應(yīng)該用現(xiàn)金購買有價證券，使現(xiàn)金持有量回落到現(xiàn)金返回線的水平，因此，應(yīng)當投資于有價證券的金額=22000-8000=14000(元)。

　　13 下列關(guān)于企業(yè)價值評估的表述中，不正確的是(　　)。

　　A.現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時間價值原則

　　B.實體現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量之和

　　C.在穩(wěn)定狀態(tài)下實體現(xiàn)金流量增長率等于銷售收入增長率

　　D.在穩(wěn)定狀態(tài)下股權(quán)現(xiàn)金流量增長率一般不等于銷售收入增長率

　　參考答案：D

　　參考解析:

　　“企業(yè)價值評估”是收購方對被收購方進行評估，現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型中使用的是假設(shè)收購之后被收購方的現(xiàn)金流量(相對于收購方而言，指的是收購之后增加的現(xiàn)金流量)，通過對于這個現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)得出評估價值，所以，選項A的說法正確;實體現(xiàn)金流量是針對全體投資人而言的現(xiàn)金流量，指的是企業(yè)可向所有投資者(包括債權(quán)人和股東)支付的稅后現(xiàn)金流量，所以，選項B的說法正確;在穩(wěn)定狀態(tài)下實體現(xiàn)金流量增長率一股權(quán)現(xiàn)金流量增長率一銷售收入增長率，所以，選項C的說法正確，選項D的說法不正確。

　　14 下列關(guān)于認股權(quán)證和看漲期權(quán)比較的表述中，不正確的是(　　)。

　　A.均以股票為標的資產(chǎn)

　　B.執(zhí)行時的股票均來自于二級市場

　　C.在到期日前，均具有選擇權(quán)

　　D.都具有一個固定的執(zhí)行價格

　　參考答案：B

　　參考解析:

　　看漲期權(quán)執(zhí)行時，其股票來自二級市場，而當認股權(quán)證執(zhí)行時，股票是新發(fā)股票，所以選項B的說法不正確。

　　15 某公司生產(chǎn)單一產(chǎn)品，實行標準成本管理。每件產(chǎn)品的標準工時為5小時，固定制造費用的標準成本為10元，企業(yè)生產(chǎn)能力為每月生產(chǎn)產(chǎn)品400件。9月份公司實際生產(chǎn)產(chǎn)品500件，發(fā)生固定制造費用2250元，實際工時為3000小時。根據(jù)上述數(shù)據(jù)計算，9月份公司固定制造費用效率差異為(　　)元。

　　A.1000

　　B.1500

　　C.2000

　　D.3000

　　參考答案：A

　　參考解析:

　　固定制造費用效率差異=(實際工時一實際產(chǎn)量標準工時)×固定制造費用標準分配率=(3000-500×5)×10/5=1000(元)

　　16 在企業(yè)價值評估中，下列表達式不正確的是(　　)。

　　A.實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營利潤一本年凈負債增加一本年股東權(quán)益增加

　　B.股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤一股權(quán)本年凈投資

　　C.股權(quán)現(xiàn)金流量=股利分配一股權(quán)資本凈增加

　　D.債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費用一金融負債增加

　　參考答案：D

　　參考解析:

　　債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費用一凈負債增加=稅后利息費用一(金融負債增加一金融資產(chǎn)增加)

　　17 某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務(wù)杠桿系數(shù)為2，該公司目前每股收益為1元，若使營業(yè)收入增加10%，則下列說法不正確的是(　　)。

　　A.息稅前利潤增長15%

　　B.每股收益增長30%

　　C.息稅前利潤增長6.67%

　　D.每股收益增長到1.3元

　　參考答案：C

　　參考解析:

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)一息稅前利潤增長率/營業(yè)收入增長率，由此可知，選項A的說法正確，選項C的說法不正確;總杠桿系數(shù)一財務(wù)杠桿系數(shù)×經(jīng)營杠桿系數(shù)一每股收益增長率/營業(yè)收入增長率=3，由此可知，每股收益增長率=3×10%=30%，選項B、D的說法正確。

　　18 股利無關(guān)論認為股利分配對公司的市場價值不會產(chǎn)生影響，這一理論建立在一些假定之上，其中不包括(　　)。

　　A.投資者和管理當局可相同地獲得關(guān)于未來投資機會的信息

　　B.不存在股票的發(fā)行和交易費用

　　C.投資決策已確定并且已經(jīng)為投資者所理解

　　D.投資者不關(guān)心公司股利的分配

　　參考答案：D

　　參考解析:

　　股利無關(guān)論的假設(shè)條件包括：(1)公司的投資政策已確定并且已經(jīng)為投資者所理解;(2)不存在股票的發(fā)行和交易費用;(3)不存在個人或公司所得稅;(4)不存在信息不對稱;(5)經(jīng)理與外部投資者之間不存在代理成本。因此，選項A、B、C均不是答案;該題答案為D，選項D是股利無關(guān)論的觀點。

　　19 下列關(guān)于股利理論的表述中，不正確的是(　　)。

　　A.股利無關(guān)論認為，在完美資本市場的條件下，投資者并不關(guān)心公司股利的分配，股利的支付比率也不影響公司的價值

　　B.“一鳥在手”理論認為，為了實現(xiàn)股東價值最大化目標，企業(yè)應(yīng)該實施低股利分配率的股利政策

　　C.代理理論認為，實施高股利支付率的股利政策有利于降低因經(jīng)理人員與股東之間的代理沖突而引發(fā)的自由現(xiàn)金流的代理成本

　　D.信號理論認為，股利分配政策可以向市場傳遞企業(yè)的信息，一般而言隨著股利支付率增加，企業(yè)股票價格應(yīng)該是上升的，隨著股利支付率下降，企業(yè)股票價格應(yīng)該是下降的

　　參考答案：B

　　參考解析:

　　“一鳥在手”理論認為，為了實現(xiàn)股東價值最大化目標，企業(yè)應(yīng)該實施高股利分配率的股利政策，所以選項B的說法不正確。

　　20 下列關(guān)于股利理論的表述中，正確的是(　　)。

　　A.股利無關(guān)論認為股利分配對公司的股票價格不會產(chǎn)生影響

　　B.稅差理論認為，由于股東的股利收益納稅負擔會明顯高于資本利得納稅負擔，企業(yè)應(yīng)采取高現(xiàn)金股利比率的分配政策

　　C.客戶效應(yīng)理論認為，邊際稅率高的投資者會選擇實施高股利支付率的股票

　　D.代理理論認為，在股東與債權(quán)人之間存在代理沖突時，債權(quán)人為保護自身利益，希望企業(yè)采取高股利支付率

　　參考答案：A

　　參考解析:

　　稅差理論認為，如果不考慮股票交易成本，分配股利的比率越高，股東的股利收益納稅負擔會明顯高于資本利得納稅負擔，企業(yè)應(yīng)采取低現(xiàn)金股利比率的分配政策，所以選項B的表述不正確;客戶效應(yīng)理論認為，邊際稅率高的投資者會選擇實施低股利支付率的股票，所以選項C的表述不正確;在股東與債權(quán)人之間存在代理沖突時，債權(quán)人為保護自身利益，希望企業(yè)采取低股利支付率，所以選項D的表述不正確。

　　21 下列關(guān)于利潤分配順序的表述中，不正確的是(　　)。

　　A.可供分配的利潤如果為負數(shù)，不能進行后續(xù)分配

　　B.年初不存在累計虧損：法定公積金一本年凈利潤×10%

　　C.提取法定公積金的基數(shù)是本年的稅后利潤

　　D.可供股東分配的利潤一可供分配的利潤一從本年凈利潤中提取的公積金

　　參考答案：C

　　參考解析:

　　按抵減年初累計虧損后的本年凈利潤計提法定公積金。只有不存在年初累計虧損時，才能按本年稅后利潤計算應(yīng)提取數(shù)，所以選項C的說法不正確。

　　22 下列各項中，會導(dǎo)致企業(yè)權(quán)益乘數(shù)降低的是(　　)。

　　A.賒購原材料

　　B.用現(xiàn)金購買債券(不考慮手續(xù)費)-

　　C.接受股東投資轉(zhuǎn)人的固定資產(chǎn)(企業(yè)負債大于0)

　　D.以固定資產(chǎn)對外投資(按賬面價值作價)

　　參考答案：C

　　參考解析:

　　賒購原材料會引起資產(chǎn)和負債同時增加，但股東權(quán)益不變，所以權(quán)益乘數(shù)提高;用現(xiàn)金購買債券(不考慮手續(xù)費)和以固定資產(chǎn)對外投資(按賬面價值作價)時資產(chǎn)內(nèi)部一增一減，資產(chǎn)總額不變，負債總額和股東權(quán)益也不變，所以，權(quán)益乘數(shù)不變;接受股東投資轉(zhuǎn)的固定資產(chǎn)會引起資產(chǎn)和股東權(quán)益同時增加，由于權(quán)益乘數(shù)大于1，則權(quán)益乘數(shù)下降。

　　23 某公司年營業(yè)收入為500萬元，變動成本率為40%，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加50萬元，那么，總杠桿系數(shù)將變?yōu)?　　)。

　　A.2.4

　　B.3

　　C.6

　　D.8

　　參考答案：C

　　參考解析:

　　邊際貢獻總額=500×60%=300(萬元)，EBIT=300/1.5=200(萬元)，I=200-200/2=100(37E)，目前的固定成本F=300-200=100(萬元)，當固定成本增加50萬元時：DTL=300/(300-100-50-100)=6。

　　24 假設(shè)某項目的實際現(xiàn)金流量分別為：NCF0=-150萬元，NCF1=50萬元，NCF2=60萬元，NCF3=80萬元。若名義資本成本為10%，預(yù)計一年內(nèi)的通貨膨脹率為5%，則該項目的凈現(xiàn)值為(　　)萬元。

　　A.40

　　B.21.14

　　C.151.97

　　D.21.97

　　參考答案：D

　　參考解析:

　　名義現(xiàn)金流量分別為：=150×(1+5%)0=-150(萬元)，50×(1+5%)=52.5(萬元)，60×(1+5%)2=66.15(萬元)，80×(1+5%)3=92.61(萬元)。項目的凈現(xiàn)值=-150+52.5×(P/F，10%，1)+66.15×(P/F，10%，2)+92.61×(P/F，10%，3)=21.97(萬元)。

　　25 企業(yè)采用剩余股利分配政策的根本理由是(　　)。

　　A.最大限度地用收益滿足籌資的需要

　　B.向市場傳遞企業(yè)不斷發(fā)展的信息

　　C.使企業(yè)保持理想的資本結(jié)構(gòu)

　　D.使企業(yè)在資金使用上有較大的靈活性

　　參考答案：C

　　參考解析:

　　企業(yè)采用剩余股利分配政策的根本理由是為了保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。

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