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二、多項(xiàng)選擇題
1、ABC
【答案解析】每股收益無差別點(diǎn)沒有考慮風(fēng)險，每股收益最大，企業(yè)價值不一定最大。
2、ABD
【答案解析】盈虧平衡點(diǎn)的銷售量=45/(50-20)=1.5(萬件)，銷售量為2萬件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)=2×(50-20)/[2×(50-20)-45]=4，如果2009年?duì)I業(yè)收入增加10%，則息稅前利潤增加10%×4=40%，2008年的息稅前利潤=2×(50-20)-45=15(萬元)。
3、ACD
【答案解析】邊際貢獻(xiàn)=100×(20-12)=800(萬元)，息稅前利潤=800-50=750(萬元)，稅前優(yōu)先股股息=75/(1-25%)=100(萬元)，據(jù)此計(jì)算得出的經(jīng)營杠桿系數(shù)=800/750=1.07，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=750/(750-20-100)=1.19，總杠桿系數(shù)=800/(750-20-100)=1.27，或=1.07×1.19=1.27，盈虧平衡點(diǎn)=50/(20-12)=6.25(萬件)。
4、ABD
【答案解析】債務(wù)代理成本損害了債權(quán)人的利益，降低了企業(yè)價值，最終也將由股東承擔(dān)這種損失。所以選項(xiàng)C的說法不正確。
5、BCD
【答案解析】在沒有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的價值=無負(fù)債企業(yè)的價值(即選項(xiàng)A的說法不正確)，有負(fù)債企業(yè)的價值=按照有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)資本成本折現(xiàn)的自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，無負(fù)債企業(yè)的價值=按照相同風(fēng)險等級的無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本折現(xiàn)的自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，由于是否有負(fù)債并不影響自由現(xiàn)金流量，所以，可以推出選項(xiàng)C的結(jié)論;由于無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本=加權(quán)平均資本成本，所以可知，在沒有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認(rèn)為，無論企業(yè)是否有負(fù)債，加權(quán)平均資本成本都將保持不變(即選項(xiàng)B的說法正確);決定加權(quán)平均資成本的因素有兩個，一是資本結(jié)構(gòu)，二是個別資本成本，由于在沒有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)不影響加權(quán)平均資本成本，所以，企業(yè)加權(quán)資本成本僅取決于個別資本成本。影響個別資本成本的是風(fēng)險，包括經(jīng)營風(fēng)險和財(cái)務(wù)風(fēng)險，其中財(cái)務(wù)風(fēng)險受資本結(jié)構(gòu)影響，而在沒有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)不影響加權(quán)平均資本成本，所以，在沒有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認(rèn)為，財(cái)務(wù)風(fēng)險不影響加權(quán)平均資本成本，即企業(yè)加權(quán)資本成本僅取決于企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，選項(xiàng)D的說法正確。
6、AD
【答案解析】現(xiàn)金流穩(wěn)定可靠、資本密集型的企業(yè)，發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性相對較低。高科技企業(yè)的財(cái)務(wù)困境成本可能會很高。
7、ABCD
【答案解析】經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)未使用債務(wù)時經(jīng)營的內(nèi)在風(fēng)險。影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的因素很多，比如，產(chǎn)品需求、產(chǎn)品售價、產(chǎn)品成本、調(diào)整價格的能力、固定成本的比重等。
8、AB
【答案解析】普通股資本成本=5%+1.2×(11.5%-5%)=12.8%，所以選項(xiàng)A的說法正確;公司股票的市場價值=(息稅前利潤-利息)×(1-所得稅稅率)/普通股成本=[息稅前利潤×(1-所得稅稅率)-利息×(1-所得稅稅率)]/普通股成本=[息稅前利潤×(1-所得稅稅率)-稅后利息]/普通股成本=[1000×(1-30%)-600×7%]/12.8%=5140.6(萬元)，所以選項(xiàng)B的說法正確，選項(xiàng)C的說法不正確;公司的市場價值=股票的市場價值+債務(wù)的市場價值=5140.6+600=5740.6(萬元)，所以選項(xiàng)D的說法不正確。
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