三、計算題

　　1、某公司原有資本700萬元，其中債務(wù)資本200萬元(每年負(fù)擔(dān)利息24萬元)，普通股資本500萬元(發(fā)行普通股10萬股，每股面值50元)。由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)，需追加籌資300萬元，假設(shè)沒有籌資費(fèi)用。其籌資方式有三個：

　　方案一：全部按面值發(fā)行普通股：增發(fā)6萬股，每股發(fā)行價50元;

　　方案二：全部增加長期借款：借款利率仍為12%，利息36萬元;

　　方案三：增發(fā)新股4萬股，每股發(fā)行價47.5元;剩余部分用發(fā)行債券籌集，債券按10%溢價發(fā)行，票面利率為10%;

　　公司的變動成本率為60%，固定成本為180萬元，所得稅稅率為25%。

　　要求：使用每股收益無差別點(diǎn)法計算確定公司應(yīng)當(dāng)采用哪種籌資方式。

　　2、A公司適用的所得稅稅率為25%。對于明年的預(yù)算出現(xiàn)三種方案。

　　第一方案：維持目前的經(jīng)營和財務(wù)政策。預(yù)計銷售50000件，售價為200元/件，單位變動成本為120元，固定成本和費(fèi)用為125萬元。公司的資本結(jié)構(gòu)為：500萬元負(fù)債(利息率5%)，普通股50萬股。

　　第二方案：更新設(shè)備并用負(fù)債籌資。預(yù)計更新設(shè)備需投資200萬元，生產(chǎn)和銷售量以及售價不會變化，但單位變動成本將降低至100元/件，固定成本將增加至120萬元。借款籌資200萬元，預(yù)計新增借款的利率為6%。

　　第三方案：更新設(shè)備并用股權(quán)籌資。更新設(shè)備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新的普通股籌資。預(yù)計新股發(fā)行價為每股20元，需要發(fā)行10萬股，以籌集200萬元資金。

　　要求：

　　(1)計算三個方案下的總杠桿系數(shù)。

　　(2)根據(jù)上述結(jié)果分析：哪個方案的風(fēng)險最大?

　　(3)計算三個方案下，每股收益為零的銷售量(萬件)。

　　(4)如果公司銷售量下降至15000件，第二和第三方案哪一個更好些?

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