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四、綜合題
【答案】
(1)
單位：萬元
| 項目 | 華美 | 興達(dá) | |
| 經(jīng)營資產(chǎn) | 年初余額 | 226203-22000=204203 | 625492-462770=162722 |
| 年末余額 | 363960-21000=342960 | 319607-165100=154507 | |
| 經(jīng)營負(fù)債 | 年初余額 | 152872-99000=53872 | 121217-1300=119917 |
| 年末余額 | 174781-101530=73251 | 39556-900=38656 | |
| 金融資產(chǎn) | 年初余額 | 22000 | 67770+395000=462770 |
| 年末余額 | 21000 | 74100+91000=165100 | |
| 金融負(fù)債 | 年初余額 | 51000+8000+40000=99000 | 1000+300=1300 |
| 年末余額 | 61200+7330+33000=101530 | 600+300=900 | |
| 凈經(jīng)營資產(chǎn) | 年初余額 | 150331 | 42805 |
| 年末余額 | 269709 | 115851 | |
| 凈負(fù)債 | 年初余額 | 77000 | -461470 |
| 年末余額 | 80530 | -164200 | |
| 稅后經(jīng)營凈利潤 | 本年金額 | 17069.6 | 24302.4 |
| 稅后利息 | 本年金額 | 5360 | -1440 |
(2)
| 項目 | 華美 | 興達(dá) | 指標(biāo)差異 =華美-興達(dá) |
| 稅后經(jīng)營凈利率（%） | 17069.6/90137=18.937% | 24302.4/79363=30.622% | -11.685% |
| 凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) |  |
 |
-0.5712 |
| 凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率（%） |  =8.128% |
 |
-22.507% |
| 稅后利息率（%） |  |
 |
6.345% |
| 經(jīng)營差異率（%） | 1.323% | 30.175% | -28.852% |
| 凈財務(wù)杠桿 | [（77000+80530）/2]/ [（73331+189179）/2] =0.6001 | [（-461470-164200）/2]/ [（504275+280051）/2）=-0.7977 | 1.3978 |
| 杠桿貢獻(xiàn)率（%） | 0.794% | -24.071% | 24.865% |
| 權(quán)益凈利率（%） | 8.922% | 6.564% | 2.358% |
(3)
| 差異影響因素 | 興達(dá) | 替換凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 | 替換稅后利息率 | 替換凈財務(wù)杠桿 |
| 凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率（%） | 30.635% | 8.128% | 8.128% | 8.128% |
| 稅后利息率（%） | 0.460% | 0.460% | 6.805% | 6.805% |
| 經(jīng)營差異率（%） | 30.175% | 7.668% | 1.323% | 1.323% |
| 凈財務(wù)杠桿 | -0.7977 | -0.7977 | -0.7977 | 0.6001 |
| 杠桿貢獻(xiàn)率（%） | -24.071% | -6.117% | -1.055% | 0.794% |
| 權(quán)益凈利率（%） | 6.564% | 2.011% | 7.073% | 8.922% |
| 差異影響（%） | -4.553% | 5.062% | 1.849% |
(4)傳統(tǒng)的杜邦分析體系計算結(jié)果如下：
權(quán)益凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
華美公司分析結(jié)果：
權(quán)益凈利率=(11709.6/90137)×90137/[(363960+226203)/2]×[(363960+226203)/2]/[(189179+73331)/2]=12.991%×0.3055×2.248=8.922%
興達(dá)公司分析結(jié)果：
權(quán)益凈利率=(25742.4/79363)×79363/[(319607+625492)/2]×[(319607+625492)/2]/[( 280051+504275)/2]=32.436%×0.1679×1.2050=6.562%
通過計算可知，華美的資產(chǎn)運營能力體現(xiàn)在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)上為0.3055次，興達(dá)的資產(chǎn)運營能力體現(xiàn)在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)上為0.1679次。
傳統(tǒng)杜邦分析體系分析出的結(jié)果意味著華美公司的資產(chǎn)運營能力高于興達(dá)公司，而改進(jìn)的杜邦分析體系的結(jié)果則表明華美公司的凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)低于興達(dá)公司，即華美公司的資產(chǎn)運營能力低于興達(dá)公司。兩種分析方法得出的結(jié)果相反。之所以產(chǎn)生上述差異是因為改進(jìn)杜邦分析體系將企業(yè)資產(chǎn)分為經(jīng)營資產(chǎn)與金融資產(chǎn)兩類資產(chǎn)，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能更好地反映用于生產(chǎn)經(jīng)營活動的資產(chǎn)的運營能力。
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