查看匯總:2013年注會《財務(wù)成本管理》考點(diǎn)預(yù)習(xí)講義匯總
【知識點(diǎn)2】收益率計算原理及其應(yīng)用
【例·計算題】為實(shí)施某項(xiàng)計劃,需要取得外商貸款1 000萬美元,經(jīng)雙方協(xié)商,貸款利率為8%,按復(fù)利計息, 貸款分5年于每年年末等額償還。外商告知,他們已經(jīng)算好,每年年末應(yīng)歸還本金200萬美元,支付利息80萬美元。要求,核算外商的計算是否正確。
原理 | 能使“現(xiàn)金流入現(xiàn)值=現(xiàn)金流出現(xiàn)值”成立的“折現(xiàn)率” 【提示】 ①逐步測試法原理(含內(nèi)插法)必須掌握 ②注意有效年利率公式的應(yīng)用 | |
應(yīng)用 | 一般債券投資收益率 | 資本成本計算的“到期收益率法” |
股票投資收益率 | ||
項(xiàng)目投資內(nèi)涵報酬率 | ||
附認(rèn)股權(quán)證債券債券投資收益率 | 稅前籌資資本成本 | |
一般可轉(zhuǎn)換債券投資收益率 | 稅前籌資資本成本 |
【例·計算題】年計息次數(shù)m=1
ABC公司20×1年2月1日購買一張面額為1 000元的債券,其票面利率為8%,每年2月1日計算并支付一次利息 ,并于5年后的1月31日到期。假設(shè)該公司持有該債券至到期日。
要求:(1)如果平價購買該債券,計算其到期收益率;
(2)如果以1105元購買該債券,計算其到期收益率。
【答案】
(1)假設(shè)該債券的到期收益率為i,則有:
1 000=1 000×8%×(P/A,i,5)+1 000×(P/F,i,5)
用i=8%試算:
80×(P/A,8%,5)+1 000×(P/F,8%,5)
=80×3.9927+1 000×0.6806
=1 000(元)
結(jié)論:平價購買該債券的到期收益率為8%。
(2)用 i=6%試算:
80×(P/A,6%,5)+1 000×(P/F,6%,5)
=80×4.212+1 000×0.747
=1 083.96(元)
由于折現(xiàn)結(jié)果小于1 105,還應(yīng)進(jìn)一步降低折現(xiàn)率。
用 i=4%試算:
80×(P/A,4%,5)+1 000×(P/F,4%,5)
=80×4.452+1 000×0.822
=1 178.16(元)
折現(xiàn)結(jié)果高于1 105,可以判斷,收益率高于4%。用插補(bǔ)法計算近似值:
折現(xiàn)率 | 未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值 |
6% | 1 083.96 |
i | 1 105 |
4% | 1 178.16 |
解之得:i=5.55%
【例·計算題】年計息次數(shù)m>1
A公司2007年3月4日發(fā)行公司債券,每張面值1 000元,票面利率10%,5年期。
假定每年付息兩次,每間隔6個月付息一次,到期按面值償還。B公司2010年3月4日按每張1020元的價格購入該債券并持有至到期,計算該債券的到期收益率。
【答案】
假設(shè)半年的到期收益率為i,則有:
1 000×5%×(P/A,i,4)+1 000×(P/F,i,4)=1 020
當(dāng)i=4%時:
1 000×5%×(P/A,4%,4)+1 000×(P/F,4%,4)=1 036.295
當(dāng)i=6%時:
1 000×5%×(P/A,6%,4)+1 000×(P/F,6%,4)=965.355
采用內(nèi)插法,可求得:i=4.46%。
債券的有效年到期收益率=(1+4.46%)2-1=9.12%。
【提示】試算時,利率差額一般使用2%。本題情況比較特殊,第二次試算使用5%,相對簡單。
【例·計算題】(2010年考題)甲公司有一筆閑置資金,可以進(jìn)行為期一年的投資,市場上有三種債券可供選擇,相關(guān)資料如下:
(1)三種債券的面值均為1000元,到期時間均為5年,到期收益率均為8%
(2)甲公司計劃一年后出售購入的債券,一年后三種債券到期收益率仍為8%。
(3)三種債券票面利率及付息方式不同。A債券為零息債券,到期支付1000元;B債券的票面利率為8%,每年年末支付80元利息,到期支付1000元;C債券的票面利率為10%,每年年末支付100元利息,到期支付1000元;
(4)甲公司利息收入適用所得稅稅率30%,資本利得適用的企業(yè)所得稅稅率為20%,發(fā)生投資損失可以按20%抵稅,不抵消利息收入。
要求:
(1)計算每種債券當(dāng)前的價格;
(2)計算每種債券一年后的價格;
(3)計算甲公司投資于每種債券的稅后收益率。
【答案】
(1)A債券當(dāng)前的價格=1000×(P/F,8%,5)=680.6(元)
B債券當(dāng)前的價格
=80×(P/A,8%,5)+1000×(P/F,8%,5)=1000.02(元)
C債券當(dāng)前的價格=100×(P/A,8%,5)+1000×(P/F,8%,5)=1079.87(元)
(2)A債券一年后的價格=1000×(P/F,8%,4)=735(元)
B債券一年后的價格=80×(P/A,8%,4)+1000×(P/F,8%,4)=999.97(元)
C債券一年后的價格=100×(P/A,8%,4)+1000×(P/F,8%,4)=1066.21(元)
(3)投資于A債券的稅后收益率
=(735-680.6)×(1-20%)/680.6×100%=6.39%
投資于B債券的稅后收益率
=〔80×(1-30%)+(999.97-1000.02)×(1-20%)〕/1000.02=5.6%
投資于C債券的稅后收益率
=[100×(1-30%)+(1066.21-1079.87)×(1-20%)]/1079.87=5.47%
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