2013年注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》考點(diǎn)預(yù)習(xí)講義(15)

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版塊四：價(jià)值與收益率計(jì)算

　　【知識(shí)點(diǎn)1】財(cái)務(wù)管理的價(jià)值理念與價(jià)值計(jì)算

　　一、價(jià)值理念

 

　　【例·計(jì)算分析題】有一面值為1 000元的債券，5年到期，票面利率為8%。假設(shè)折現(xiàn)率為6%，要求：

　　(1)如果每年付息一次，計(jì)算其價(jià)值;

　　(2)如果每半年付息一次，計(jì)算其價(jià)值。

　　【答案】

　　(1)PV=80×(p/A，6%，5)+1 000×(P/F，6%，5)=1 084.29(元)

　　(2)PV = 40×(p/A，3%，10)+1 000×(P/F，3%，10)=1 085.31(元)

　　二、價(jià)值計(jì)算的基本模型

　　【例·計(jì)算分析題】一個(gè)投資人持有ABC公司的股票，他的投資最低報(bào)酬率為15%。 預(yù)期ABC公司未來(lái)3年股利將高速增長(zhǎng) , 成長(zhǎng)率為20%。在此以后轉(zhuǎn)為正常的增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為12%。 公司最近支付的股利是2元。要求計(jì)算該公司股票的內(nèi)在價(jià)值。

　　【分析】

 

　　【答案】

　　前三年的股利收入現(xiàn)值

　　=2.4×(P/F,15%,1)+2.88×(P/F,15%,2)+3.456×(P/F,15%,3)

　　=6.539(元)

　　第四年及以后各年的股利收入現(xiàn)值

　　=D4/(Rs-g)×(P/F，15%，3)

　　=3.456×(1+12%)/(15%-12%)×(P/F，15%，3)

　　=84.831(元)

　　股票價(jià)值=6.539+84.831=91.37(元)

　　三、價(jià)值計(jì)算中的折現(xiàn)率(總結(jié))