一級建造師考試《建設工程經(jīng)濟》精講講義(三)

　　lZlOl024 掌握財務凈現(xiàn)值指標的計算

　　一、概念

　　財務凈現(xiàn)值(FNPV)是指用一個預定的基準收益率 ( 或設定的折現(xiàn)率 ) ic分別把整個計算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實施時的現(xiàn)值之和。財務凈現(xiàn)值是評價項目盈利能力的絕對指標。財務凈現(xiàn)值計算公式為 :

　　二、判別準則

　　當 FNPV>O 時,說明該方案除了滿足基準收益率要求的盈利之外,還能得到超額收益,換句話說方案現(xiàn)金流人的現(xiàn)值和大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和,該方案有收益,故該方案財務上可行。

　　當 FNPV=O 時，說明該方案基本能滿足基準收益率要求的盈利水平，即方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正好抵償方案現(xiàn)金流出的現(xiàn) 值 , 該方案財務上還是可行的

　　當 FNPV

　　例

　　當ic=5%時，F(xiàn)NPV=-100+110(1+5%)-1 >0

　　當ic=10%時，F(xiàn)NPV=-100+110(1+10%)-1=0

　　當ic=15%時，F(xiàn)NPV=-100+110(1+15%)-1<0

　　三、優(yōu)劣

　　財務凈現(xiàn)值指標的優(yōu)點是：考慮了資金的時間價值，并全面考慮了項目在整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時間分布的狀況，經(jīng)濟意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平;判斷直觀。

　　不足之處是 :

　�、俦仨毷紫却_定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準收益率，而基準收益率的確定往往是比較困難的

　　②在互斥方案評價時，財務凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構造一個相同的分析期限，才能進行各個方案之間的比選

　�、圬攧諆衄F(xiàn)值也不能真正反映項目投資中單位投資的使用效率

　�、懿荒苤苯诱f明在項目運營期間各年的經(jīng)營成果

　�、輿]有給出該投資過程確切的收益大小，不能反映技資的回 收速度

　　IZl01025 掌握財務內(nèi)部收益率指標的計算

　　一、財務凈現(xiàn)值函數(shù)

　　財務凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的高低有直接的關系。即財務凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。其表達式如下：

　　工程經(jīng)濟中常規(guī)投資項目的財務凈現(xiàn)值函數(shù)曲線在其定義域 ( 即-l

　　常規(guī)現(xiàn)金流量投資方案：即在計算期內(nèi)，開始時有支出而后才有收益，且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號只改變一次的現(xiàn)金流量的投資方案。

　　FNPV 與 i 之間的關系一般如圖所示。

　　二、財務內(nèi)部收益率的概念

　　對常規(guī)投資項目,財務內(nèi)部收益率其實質就是使技資方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。其數(shù)學表達式為：

　　式中 FIRR—財務內(nèi)部收益率。

　　內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義是投資方案占用的尚未回收資金的獲利能力，是項目到計算期末正好將未收回的資金全部收回來的折現(xiàn)率。它取決于項目內(nèi)部，反映項目自身的盈利能力，值越高，方案的經(jīng)濟性越好。

　　財務內(nèi)部收益率不是初始技資在整個計算期內(nèi)的盈利率，因而它不僅受項目初始投資規(guī)模的影響，而且受項目計算期內(nèi)各年凈收益大小的影響。

　　三、判斷

　　若FIRR≥ic，則項目/方案在經(jīng)濟上可以接受

　　若FIRR

　　項目投資財務內(nèi)部收益率、項目資本金財務內(nèi)部收益率和投資各方財務內(nèi)部收益率可有不同判別基準。