(一)現(xiàn)代證券組合理論的產(chǎn)生

　　1952年，哈理·馬柯威茨發(fā)表了一篇題為《證券組合選擇》的論文。這篇著名的論文標志著現(xiàn)代證券組合理論的開端。

　　馬柯威茨分別用期望收益率和收益率的方差來衡量投資的預期收益水平和不確定性，建立均值方差模型來闡述如何全盤考慮上述兩個目標，從而進行決策。

　　(二)現(xiàn)代證券組合理論的發(fā)展

　　投資理論主要有五種理論：

　　1.投資組合理論

　　2.資本資產(chǎn)定價模型

　　3.套利定價模型

　　4.有效市場理論

　　5.行為金融理論

　　1963年，馬柯威茨的學生威廉·夏普提出了一種簡化的計算方法，這一方法通過建立單因素模型來實現(xiàn)。這個模型被廣泛用于不同類型證券之間的投資分配上，如債券、股票、風險資產(chǎn)和不動產(chǎn)等。

　　當今在西方發(fā)達國家。多因素模型已被廣泛應用在證券組合中普通股之間的投資分配上。

　　第二節(jié)　證券組合分析

　　一、單個證券的收益與風險

　　單個證券的期望收益率(或稱為事前收益率)是對各種可能收益率的概率加權，這個是公式的總結。

　　風險及其度量

ｃ　式中，Pi——可能收益率發(fā)生的概率;

　　σ——標準差

　　對于單個證券的收益與風險，其標準差越大說明證券收益率波動越大，風險就越大。標準差只是表示偏離程度，標準差越大說明波動性越大，波動性越大相應的說明風險就越大。

　　二、證券組合的收益與風險

　　將資金按一定的比例投資于不同的證券就形成一個證券組合。全部資金被投資于不同證券品種，因此不同證券投資比例之和必定等于1。

　　證券組合收益率一方面取決于各個證券的投資收益率，一方面取決于在各個證券上的投資比例。證券組合收益率就等于組合中各種證券的收益率與各自投資比例的乘積之和。

　　【例題】假設AB兩種證券，A證券的投資收益率是10%，投資比例是10%，B證券的投資收益率是20%，投資比例是90%，10%+90%=1，A和B的組合收益率是10%×10%+90%×20%，即用他們投資的額度，再乘以他們期望收益率就得到了其所占這部分的收益率，兩個相加就得了組合的收益率，這個組合收益率也是19%，10%×10%+20%×90%=19%。

　　例：已知證券組合P是由證券A和B構成，證券A和B的期望收益、標準差以下相關系數(shù)如下：

　　那么，組合P的期望收益為：

　　E(rp)=0.10×0.30+0.05×0.7=0.065

　　=0.302×0.062+0.702×0.022+2×0.30×0.70×0.06×0.02×0.12=0.00058048

　　特別推薦：考試吧策劃：2010年5月證券從業(yè)考試考后必讀
　　　　　　　2010年5月證券從業(yè)資格考試《投資分析》真題回憶
　　　　　　　2010證券從業(yè)資格考試《基礎知識》復習精華匯總