五、上市公司的收購

　　(一)上市公司收購的概述

　　1.概念：上市公司收購，是指收購人依法通過取得股份的方式成為一個上市公司的控股股東，或通過投資關系、協(xié)議、其他安排的途徑成為一個上市公司的實際控制人，或同時采取上述方式和途徑取得上市公司控制權的行為。

　　【提示】收購對象必須是上市公司，收購的是股份而不是資產(chǎn)，收購上市公司的主體既可以是自然人，也可以是法人。這是一種投資者與投資者之間進行股份轉讓的行為，目的是獲得或進一步鞏固對上市公司的控制權。

　　2.擁有上市公司控制權的含義【★2011年多選題】

　　有下列情形之一的，為擁有上市公司控制權：

　　(1)投資者為上市公司持股50%以上的控股股東;

　　(2)投資者可以實際支配上市公司股份表決權超過30%;

　　(3)投資者通過實際支配上市公司股份表決權能夠決定公司董事會半數(shù)以上成員選任;

　　(4)投資者依其可實際支配的上市公司股份表決權足以對公司股東大會的決議產(chǎn)生重大影響;

　　(5)中國證監(jiān)會認定的其他情形。

　　3.不得收購上市公司的情形【★2008年多選題】

　　有下列情形之一的，不得收購上市公司：

　　(1)收購人負有數(shù)額較大債務，到期未清償，且處于持續(xù)狀態(tài);

　　(2)收購人最近3年有重大違法行為或者涉嫌有重大違法行為;

　　(3)收購人最近3年有嚴重的證券市場失信行為;(4)收購人為自然人的，存在《公司法》中規(guī)定的不得擔任公司董事、監(jiān)事、高級管理人員的五種情形;

　　(5)法律、行政法規(guī)規(guī)定以及中國證監(jiān)會認定的不得收購上市公司的其他情形。

　　4.上市公司收購的方式

　　(1)要約收購。

　　(2)協(xié)議收購。

　　(3)其他合法方式。

　　(二)要約收購

　　1.收購要約的發(fā)出

　　通過證券交易所的證券交易，投資者持有或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個上市公司已發(fā)行的股份達到30%時，繼續(xù)進行收購的，應當依法向該上市公司所有股東發(fā)出收購上市公司全部或者部分股份的要約。收購上市公司部分股份的要約應當約定，被收購公司股東承諾出售的股份數(shù)額超過預定收購的股份數(shù)額的，收購人按比例進行收購。

　　【舉例】某投資者向甲上市公司的全體股東發(fā)出收購要約，約定收購股份數(shù)額為300萬股，而甲公司的股東承諾出售的股份總數(shù)為500萬股，為了保證收購的公平合理，保護股東的權利，根據(jù)以上的規(guī)定，此時確定收購的比例為：300÷500×100%=60%，假設甲公司的A股東承諾出售10萬股，那么收購人按照比例應該收購10×60%=6(萬股)。

　　2.收購要約的公告

　　收購人在報送上市公司收購報告書之日起15日后公告其收購要約。

　　3.收購要約的期限【★2009年多選題】

　　收購要約約定的收購期限不得少于30日，并不不得超過60日。

　　4.收購要約的撤銷

　　在收購要約確定的承諾期限內(nèi)，收購人不得撤銷其收購要約。

　　5.收購要約的變更

　　在收購要約的有效期限內(nèi)，收購人需要變更收購要約中事項的，必須事先向國務院證券監(jiān)督管理機構及證券交易所提出報告，經(jīng)獲準后，予以公告。

　　6.收購要約的適用

　　采取要約收購方式的，收購人在收購期限內(nèi)，不得賣出被收購公司的股票，也不得采取要約規(guī)定以外的形式或超出要約的條件買入被收購公司的股票。

　　(三)協(xié)議收購

　　1.采取協(xié)議收購方式的，收購人可以依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定同被收購公司的股東以協(xié)議方式進行股份轉讓。

　　2.以協(xié)議方式收購上市公司時，達成協(xié)議后，收購人必須在3日內(nèi)將該收購協(xié)議向國務院證券監(jiān)督管理機構及證券交易所作出書面報告，并予公告。在公告前不得履行收購協(xié)議。

　　3.采取協(xié)議收購方式，收購人收購或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同收購一個上市公司已發(fā)行的股份達到30%時，繼續(xù)進行收購的，應當向該上市公司所有股東發(fā)出收購上市公司全部或者部分股份的要約。但是，經(jīng)中國證監(jiān)會免除發(fā)出要約的除外。

　　【提示】如果甲持有某上市公司40%的股份，乙公司準備協(xié)議收購甲持有的該上市公司35%的股份，雙方就此達成了協(xié)議。這種情況下，由于35%超過了30%的要約收購界限，因此協(xié)議收購最多為該上市公司30%的股份，乙公司如果要再多買，那么超過30%的部分必須向全體股東發(fā)出全部或部分收購要約，而不能只從甲股東處購買。

　　(四)上市公司收購的權益披露

　　1，一致行動人的概念【★2010年多選題】

　　一致行動人，是指在上市公司的收購及相關股、份權益變動活動中有一致行動情形的投資者，這些投資者之間互為一致行動人。

　　【提示】一致行動人可以理解為是具有裙帶關系的“一伙人”，他們在上市公司收購行動中“同舟共濟”，而不是“單打獨斗”。

　　如果沒有相反的證據(jù)，投資者有下列情形之一的，為一致行動人：

　　(1)投資者之間有股權控制關系;

　　(2)投資者受同一主體控制;

　　(3)投資者的董事、監(jiān)事或者高級管理人員中的主要成員，同時在另一個投資者擔任董事、監(jiān)事或者高級管理人員;

　　(4)投資者參股另一投資者，可以對參股公司的重大決策產(chǎn)生重大影響;

　　(5)銀行以外的其他法人、其他組織和自然人為投資者取得相關股份提供融資安排;

　　(6)投資者之間存在合伙、合作、聯(lián)營等其他經(jīng)濟利益關系;

　　(7)持有投資者30%以上股份的自然人，與投資者持有同一上市公司股份;

　　(8)在投資者任職的董事、監(jiān)事及高級管理人員，與投資者持有同一上市公司股份;

　　(9)持有投資者30%以上股份的自然人和在投資者任職的董事、監(jiān)事及高級管理人員，其父母、配偶、子女及其配偶、配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、配偶的兄弟姐妹及其配偶等親屬，與投資者持有同一上市公司股份;

　　(10)在上市公司任職的董事、監(jiān)事、高級管理人員及其前項所述親屬同時持有本公司股份的，或者與其自己或者其前項所述親屬直接或者間接控制的企業(yè)同時持有本公司股份;

　　(11)上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員和員工與其所控制或者委托的法人或者其他組織持有本公司股份;

　　(12)投資者之間具有其他關聯(lián)關系。

　　【例題12·多選題】A公司在實施收購B上市公司過程中，下列與A公司構成一致行動人的有(　　)。

　　A.C公司(系A公司的母公司)

　　B.D公司(A公司的董事甲兼任D公司的監(jiān)事)

　　C.E公司(為A公司的收購行為提供咨詢服務)

　　D.乙自然人(持有A公司的股份30%，同時持有B上市公司1%的股份)

　　【答案】ABD

　　【解析】本題考核一致行動人的界定。(1)投資者之問有股權控制關系的，為一致行動人。(2)投資者的董事，監(jiān)事或者高級管理人員中的主要成員，同時在另一個投資者擔任董事、監(jiān)事或者高級管理人員，為一致行動人。(3)持有投資者30%以上股份的自然人，與投資者持有同一上市公司股份。

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