三、證券發(fā)行和上市

　　(一)證券發(fā)行的類型

　　1.公開發(fā)行和非公開發(fā)行

　　公開發(fā)行證券的情形：

　　(1)向不特定對象發(fā)行證券;

　　(2)向累計超過200人的特定對象發(fā)行證券;

　　(3)法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。非公開發(fā)行證券。不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。

　　【提示】將證券發(fā)行區(qū)分為“公開發(fā)行”和“非公開發(fā)行”是因為“公開發(fā)行”往往針對不特定的對象，相應的對象可能對發(fā)行證券的主體根本不了解，只是被忽悠來投資的，因而強制要求公開發(fā)行證券的主體進行信息披露，并保證信息的真實、準確、完整，同時由證監(jiān)會進行審查，只有通過證監(jiān)會核準才能發(fā)行證券。“非公開發(fā)行”一般涉及的入比較少，同時參與的人互相之間一般比較了解，即使出了問題也不會造成大的社會影響，所以一般不需要經過嚴格審查批準，也不需要嚴格的對外披露信息。

　　【例題2·多選題】下列各項中，屬于公開發(fā)行證券的情形有(九

　　A.向不特定對象發(fā)行證券

　　B.向累計50人的特定對象發(fā)行證券

　　C.向累計100人的特定對象發(fā)行證券

　　D.向累計210人的特定對象發(fā)行證券

　　【答案】AD

　　【解析】本題考核公開發(fā)行證券的情形。根據《證券法》的規(guī)定，向不特定對象發(fā)行證券和向累計超過200人的特定對象發(fā)行證券，屬于公開發(fā)行證券。

　　2.平價發(fā)行、溢價發(fā)行和折價發(fā)行

　　股票發(fā)行采用溢價發(fā)行的，其發(fā)行價格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定。

　　【提示】股票不可折價發(fā)行，但是債券可以折價發(fā)行。

　　(二)股票的發(fā)行和上市

　　1.股份有限公司股票發(fā)行的各種情形

 

　　【提示1】一般情況都是先從有限責任公司改制成股份有限公司，然后公開發(fā)行。想要“一步登天”，在變更為股份有限公司的同時公開發(fā)行，需要國務院特批。

　　【提示2】發(fā)起設立股份有限公司的，由于全體發(fā)起人認購全部的擬定的股份總額，因此并沒有“公開發(fā)行股票”，只有在經營3年并符合證券法律制度的具體規(guī)定之后才能公開發(fā)行股票，這便是“首次公開發(fā)行股票”;募集設立股份有限公司的，由于公司成立時全體發(fā)起人只是認購了不低于公司股本總額35%的股份，剩余股份是向社會公開發(fā)行的，因此在成立時就已經屬于“首次公開發(fā)行股票”了，但此時一般是不上市的。

　　2.(重點)股票發(fā)行的條件

　　表4.2　　　股票發(fā)行的各項條件

　　【舉例一非經常性損益以低者作為計算依據】甲上市公司2008年的凈利潤為2500萬元，當年發(fā)生了非經常性損失為500萬元，扣除非經常損失后的凈利潤為：2500-(-500)=3000萬元，此時就應該以未扣除非經常損益前的凈利潤2500萬元作為計算依據;假設當年發(fā)生了非經常性收益，扣除非經常性收益后的凈利潤為2500-500=2000(萬元)，此時就應該以扣除后的凈利潤2000萬元作為計算依據。總之，扣除非經常損益后的凈利潤，可能比扣除前大，也可能比扣除前小，在計算時取其較低值計算。

　　【提示】之所以要扣除非經常性損益目的是防止上市公司通過一些特殊的交易操縱利潤。

　　3.上市公司不得非公開發(fā)行股票的情形

　　(1)本次發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏;

　　(2)上市公司的權益被控股股東或實際控制人嚴重損害且尚未消除;

　　(3)上市公司及其附屬公司違規(guī)對外提供擔保且尚未解除;

　　(4)現(xiàn)任董事、高級管理人員最近36個月內受到過中國證監(jiān)會的行政處罰，或者最近12個月內受到過證券交易所公開譴責;

　　(5)上二市公司或其現(xiàn)任董事、高級管理人員因涉嫌犯罪正被司法機關立案偵查或涉嫌違法違規(guī)正被中國證監(jiān)會立案調查;

　　(6)最近一年及一期財務報表被注冊會計師出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計報告。保留意見、否定意見或無法表示意見所涉及事項的重大影響已經消除或者本次發(fā)行涉及重大重組的除外;

　　(7)嚴重損害投資者合法權益和社會公共利益的其他情形。

　　【例題3·多選題】下列各項中，符合上市公司非公開發(fā)行股票條件的有(　　)。

　　A.特定的發(fā)行對象不超過10名

　　B.發(fā)行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的90%

　　C.控股股東、實際控制人及其控制的企業(yè)認購的股份，36個月內不得轉讓

　　D.除控股股東、實際控制人及其控制的企業(yè)認購的股份外，本次發(fā)行的股份自發(fā)行結束之日起，12個月內不得轉讓

　　【答案】ABCD

　　【解析】本題考核上市公司非公開發(fā)行股票的條件。上市公司非公開發(fā)行股票的，其發(fā)行對象不超過10名。

　　【例題4·單選題】2009年2月，經過國務院相關部門批準，甲上市公司擬向境外戰(zhàn)略投資者非公開發(fā)行股票，已知其股票定價基準日前20個交易日公司股票均價為每股12元，那么本次發(fā)行股票的最低價格為每股(　　)。

　　A.12元

　　B.10元

　　C.10.8元

　　D.20元

　　【答案】C

　　【解析】本題考核上市公司非公開發(fā)行股票中定價的規(guī)定。根據規(guī)定，上市公司非公開發(fā)行股票的，發(fā)行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的90%。

　　4.股票上市的條件(《證券法》規(guī)定)

　　【提矛】該上市的條件適用股份有限公司所有上市的情形。

　　(1)股票經國務院證券監(jiān)督管理機構核準已公開發(fā)行;

　　(2)公司股本總額不少于人民幣3000萬元;

　　【鏈接】公司債券上市的，其實際發(fā)行額不少于人民幣5000萬元。

　　(3)公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的25%以上;公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上;

　　(4)公司最近3年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。

　　5.股票上市的暫停

　　上市公司有下列情形之一的.由證券交易所決定暫停其股票上市交易：

　　(1)公司股本總額、股權分布等發(fā)生變化不再具備上市條件;

　　【提示】公司股本總額、股權分布等發(fā)生變化，并不一定會導致其股票暫停上市交易，只有其變化使得公司股票不再具備上市條件的，才導致暫停上市交易。此處的股本總額是指的不低于3000萬元、股權分布為公開發(fā)行股份的10%和25%的規(guī)定。

　　(2)公司不按照規(guī)定公開其財務狀況，或者對財務會計報告作虛假記載，可能誤導投資者;

　　(3)公司有重大違法行為;

　　(4)公司最近3年連續(xù)虧損;

　　(5)證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。

　　6.股票上市的終止【★2009年、2010年多選題、判斷題】

　　上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定終止其股票上市交易：

　　(1)公司股本總額、股權分布等發(fā)生變化不再具備上市條件，在證券交易所規(guī)定的期限內仍不能達到上市條件;

　　(2)公司不按照規(guī)定公開其財務狀況，或者財務會計報告作虛假記載，且拒絕糾正;

　　(3)公司最近3年連續(xù)虧損，在其后一個年度內未能恢復盈利;

　　(4)公司解散或者被宣告破產;

　　(5)證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。

　　7.股票上市的程序【★2009年多選題】

　　申請證券上市交易，應當向“證券交易所”提出申請，由證券交易所審核同意，并由雙方簽訂上市協(xié)議。

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