會計職稱考試《財務管理》重點難點講義 　　點擊下載

第一部分

　　一、標準差、標準離差率、相關系數(shù)、協(xié)方差、β系數(shù)的概念及指標。

　　主要從兩方面來把握：(1)如何計算;(2)如何應用及相互間的關系。

　　(一)標準差和標準離差率

　　1.這兩個指標是用來衡量風險的。

　　對于單個項目而言，標準差和標準離差離越大，就意味著未來的收益率的波動幅度就越大，風險程度就越大。

　　2.這兩個指標是衡量整體風險的。

　　整體風險包括系統(tǒng)性風險(市場風險)和非系統(tǒng)風險(企業(yè)特有風險)。

　　3.計算

　　(1)標準差(σ)

　�、� 已知概率時

　　首先計算期望值：以概率為權數(shù)，計算未來各種情況下收益率的加權平均數(shù)。

　�、� 未知概率時

　　也是首先計算期望值，沒有告給概率的前提條件下，給出的所有歷史資料不管給出幾期，每期資料所占的重要程度(或者說權數(shù))都是一樣的，都占1/n，即P1=P2=……Pn=1/n，期望值就是把n種情況下的收益率加起來除以期數(shù)n。

　　σ=

　　※標準差的計算必須掌握。

　　注意：標準差如果用于不同項目風險程度比較，前提條件是期望值相同。如果期望值不相同，就要使用標準離差率。

　　(2)標準離差率(V)

　　標準離差率越大，說明波動程度越大，風險就越大。

　　標準離率用于不同項目風險程度比較時，不受期望值是否相同的影響。

　　(二)相關系數(shù)、協(xié)方差

　　這兩個指標是反映兩項資產(chǎn)收益率之間的一種相互關系，是同方向變動，還是反方向變動，還是不相關的。

　　(三)β系數(shù)

　　只能衡量系統(tǒng)風險(市場風險)。

　　對期望值、標準差、標準離差率、β系數(shù)這幾個公式要非常熟悉，同時要熟悉投資的總收益率=無風險收益率(Rf)+風險價值系數(shù)(b)×標準離差率(V)。

　　二、風險偏好(新增內(nèi)容)

　　風險偏好是反映投資者對待風險的態(tài)度，是偏好風險，還是厭惡風險，還是對風險表現(xiàn)的無所謂。

　　比如，投資者面對兩個投資機會：甲方案和乙方案。

　　三、證券市場線與市場均衡

　　證券市場線(資本資產(chǎn)定價模型)就是基于市場均衡的前提條件下提出的理論。市場均衡理解為在證券市場上買方和賣方達成的共識，所有的買方和賣方都有相同的預期收益率，資本資產(chǎn)定價模型所計算出來的收益率是必要收益率，是以整個證券市場為參照基礎的。如果市場是均衡的，那么，預期收益率=必要收益率。

　　在做題時，如果題目中說市場是均衡的，或者說資本資產(chǎn)定價模型是成立的，那么某一項資產(chǎn)的收益率的期望值(期望收益率)一定與根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算出的必要收益率相等。如果知道無風險收益率和市場組合的收益率，那么代入公式R= 就可以計算出該項資產(chǎn)的β系數(shù)，如果知道該項資產(chǎn)的標準差和市場組合的標準差，那么代入公式 就可以計算出該項資產(chǎn)與市場組合的相關系數(shù)。

　　證券市場線就是將資本資產(chǎn)定價模型放在直角坐標系中，如果已知公式

　　中Rf和市場風險溢酬 ，那么公式中的未知數(shù)就是β系數(shù)和該項資產(chǎn)的必要收益率R，有一個β系數(shù)，代入公式就可以計算出一個對應的必要收益率R，那么，資本資產(chǎn)定價模型可以看成是直線方程(y=a+bx)，橫坐標是β系數(shù)，縱坐標是必要收益率R，這條線表示資產(chǎn)的必要收益率與其β系數(shù)之間的直線關系，斜率是 ，其大小體現(xiàn)證券市場上所有投資者對風險的態(tài)度。

　　如果市場上所有的投資者都偏好風險，大家都愿意承擔風險，那么，整個證券市場的風險程度就會得到一個徹底地分散，風險程度就降低了 就變小了，斜率就小了，這條直線就變得比較平滑;如果風險厭惡程度越高，要求的補償就越高， 的數(shù)值就越大，那么證券市場線的斜率就越大，證券市場線會比較陡。

　　四、普通年金求現(xiàn)值與年資本回收額的關系、普通年金求終值與償債基金的關系、預付年金求現(xiàn)值

　　(一)普通年金求現(xiàn)值與年資本回收額的關系

　　普通年金的現(xiàn)值，就是指把未來每一期期末所發(fā)生的年金A都統(tǒng)一地折合成現(xiàn)值，然后再求和。如果已知年金現(xiàn)值，求年金A，此時求出的年金A就稱作資本回收額，也稱投資回收額。

　　比如，投資一個項目，現(xiàn)在需要投入100萬元，預計該項目當年完工投產(chǎn)，預計使用年限5年，要求的投資回報率是10%，那么現(xiàn)在投資的100萬元在未來的5年當中每年年末分期等額的收回多少投資額才能確保在第5年年末把投資該項目的100萬元本金全部收回。實際就是要求計算年金，知道普通年金的現(xiàn)值，計算年金，這個年金就是資本回收額(投資回收額)的概念。

　　(二)普通年金求終值與償債基金的關系

　　普通年金的終值：就是指把每一期期末發(fā)生的年金都統(tǒng)一折合到第n期期末，然后求和，就稱作普通年金的終值。

　　比如，某人準備在20年后將其孩子送往國外學習，20年后留學費用需要人民幣200萬元，那么想在20年后從銀行借出200萬元。這種情況下，假設銀行存貸款年利率是6%，從孩子一出生，每年滿周歲時分期等額歸還銀行貸款，那么，每年年末分期等額的償還多少錢能在20年后一次性取出200萬元，那么，每年年末分期等額償還額就是年金，就是償債基金，償債基金就是普通年金終值的逆運算。

　　(三)預付年金求現(xiàn)值

　　預付年金是在每期期初發(fā)生，也就是從第一期期初就開始了，而普通年金是從第一期期末開始發(fā)生的，那么，可看作預付年金比普通年金早發(fā)生一期。

　　預付年金現(xiàn)值=(1+i)普通年金的現(xiàn)值。

　　預付年金終值=(1+i)普通年金的終值。

　　預付年金現(xiàn)值系數(shù)=(1+i)普通年金的現(xiàn)值系數(shù)

　　預付年金終值系數(shù)=(1+i)普通年金的終值系數(shù)

　　◆重點是把握遞延年金求現(xiàn)值：

　　(1)遞延年金的現(xiàn)值=年金A×(n期總的年金現(xiàn)值系數(shù)-遞延期的年金現(xiàn)值系數(shù))

　　(2)遞延年金的現(xiàn)值=年金A×年金現(xiàn)值系數(shù)×復利現(xiàn)值系數(shù)

　　五、股票價值的計算

　　教材中的例題都是兩階段模型：(1)股利高速增長階段：(2)固定增長階段

　　例：某公司的股票目前每股股利1元，前3年股利預計增長率是20%，3年后的股利有兩種情況：(1)保持第三年股利額固定不變;(2)保持10%的固定增長率不變，假設該股票的必要收益率是24%，分別就兩種不同情況計算該股票的價值

　　解析：

　　1.第一種情況

　　(1)前3年高增長，第3年保持第3年的股利不變，那么3年后的股利就變成固定股利，就是零成長，所以，前一階段高速增長，后一個階段零增長。

　　第1年的股利=1×(1+20%)=1.2

　　第2年的股利=1.2×(1+20%)=1.44

　　第3年的股利=1.44×(1+20%)

　　前3年的股利用復利求現(xiàn)值。

　　(2)第二段的股利折現(xiàn)分兩步：

　　第一步，按固定股利股票價值的計算公式，折成第3年年末的價值;

　　第二步，進一步折合成0時點的現(xiàn)值 。

　　兩部分加起來就是第一種情況下的股票的價值

　　2.第二種情況

　　第一階段，股利調(diào)整增長階段也是用復利求現(xiàn)值將前3年的股利額折合成現(xiàn)值，第二階段的股利折現(xiàn)，站在第3年年末，未來的股利是固定增長，固定增長率是10%，按照固定增長股票價值的計算公式可以將3年后的股利額折合成第3年年末的現(xiàn)值，即D3×(1+10%)/(24%-10%)。然后進一步將其折成現(xiàn)值。

　　類型題：有甲、乙、丙、丁四家公司的股票：

　　甲公司的股票：固定股利股票;

　　乙公司的股票：固定增長股票;

　　丙公司的股票：高速增長后的零增長股票;

　　丁公司的股票：高速增長后的固定增長股票。

　　第一步：根據(jù)有關資料分別計算甲、乙、丙、丁四家公司股票的價值，如果題目告知甲、乙、丙、丁四家公司的股票價格，計算結(jié)果如果是價值高于價格，那么可以投資股票。

　　第二步：投資者分別按20%，30%，25%，25%的比例購買四家公司的股票構成投資組合，假設題里條件已知四家公司股票的β系數(shù)為，無風險報酬率 ，市場組合的收益率 ，要求計算該投資組合的加權平均β系數(shù)及該投資組合的必要收益率。這就可以與第二章的內(nèi)容結(jié)合，加權平均β系數(shù)就是以各個股票的β系數(shù)以投資比例為權數(shù)計算加權平均數(shù)，然后將加權平均β系數(shù)代入資本資產(chǎn)定價模型就可以計算投資組合的必要收益率。

　　六、公允價值計量在應付職工薪酬中的體現(xiàn)

　　應付職工薪酬涉及到辭退福利和企業(yè)發(fā)放非貨幣性福利的問題。

　　企業(yè)以其自產(chǎn)的產(chǎn)品作為非貨幣性福利發(fā)放給職工的，根據(jù)受益對象，按照產(chǎn)品的公允價值，計入相關資產(chǎn)成本或當期損益，同時確認應付職工薪酬。

　　請看教材P187【例10-1】。

　　七、公允價值計量在債務重組中的體現(xiàn)

　　債權人在債務重組中可能收到現(xiàn)金、非現(xiàn)金資產(chǎn)、股權和應收款項等。如果債權人收到的是非現(xiàn)金資產(chǎn)，應當以非現(xiàn)金資產(chǎn)的公允價值入賬，非現(xiàn)金資產(chǎn)的公允價值與債權的賬面余額兩者之間的差額，計入當期損益(營業(yè)外支出)。

　　例如：A企業(yè)應收B企業(yè)的100萬元的款項，計提了5萬的壞賬準備。B企業(yè)拿一套房屋償債，房屋原值100萬，已計提折舊40萬，賬面價值60萬，該房屋的公允價值是90萬。A企業(yè)將收到的房屋作為一項固定資產(chǎn)。

　　借：固定資產(chǎn) 90

　　壞賬準備 5

　　營業(yè)外支出 5

　　貸：應收賬款 100

　　債務人將債務轉(zhuǎn)為資本金的，債務人應當將債權人放棄債權而享有股份的面值總額確認為股本(非股份有限公司為實收資本)，股份的公允價值總額與股本(或者實收資本)之間的差額確認為資本公積。重組債務的賬面價值與股份的公允價值總額之間的差額，計入當期損益。

　　承上例，A企業(yè)的100萬的應收款項，收不回來當作其對B企業(yè)的股權投資，雙方協(xié)商，A企業(yè)占B企業(yè)20萬股，每股面值1元，價格3元/每股，A企業(yè)要確定對B企業(yè)的長期股權投資。

　　A企業(yè)的會計處理：

　　借：長期股權投資 60

　　壞賬準備 5

　　營業(yè)外支出 35

　　貸：應收賬款 100

　　修改其他債務條件的，債務人應當將修改其他債務條件后債務的公允價值作為重組后債務的入賬價值。債務的公允價值是指熟悉情況的交易雙方認可的價格。

　　承上例，A企業(yè)和B企業(yè)協(xié)商，兩年后收回88萬的應收款項。

　　八、公允價值計量在收入中的體現(xiàn)

　　如果采用的是遞延方式銷售的，實際上具有融資性質(zhì)，應該按照應收合同或者協(xié)議價款的公允價值確定銷售收入。舉例：銷售一批產(chǎn)品，如果現(xiàn)在付款800萬，如果分5年支付，每年需要支付200，5年一共支付1000萬。確認收入按照800萬入賬。

　　融資租賃固定資產(chǎn)，按照最低租賃付款額與租賃資產(chǎn)公允價值孰低來確定固定資產(chǎn)入賬價值。

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