2008會計職稱《中級財務(wù)管理》預(yù)習(xí)講義（全）

　　(2)由于乙項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于甲項目，所以，乙項目的風(fēng)險大于甲項目。由于甲項目的預(yù)期收益率高于乙項目，即甲項目的預(yù)期收益率高并且風(fēng)險低，所以，該公司應(yīng)該選擇甲項目。

　　(3)因為市場是均衡的，所以，必要收益率=預(yù)期收益率=16%

　　由于必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險價值系數(shù)(b)×標(biāo)準(zhǔn)離差率

　　而無風(fēng)險收益率=政府短期債券的收益率=4%

　　所以，16%=4%+b×0.19

　　解得：b=0.63

　　(4)市場風(fēng)險溢酬=證券市場平均收益率-無風(fēng)險收益率=9%-4%=5%

　　因為資本資產(chǎn)定價模型成立，所以，預(yù)期收益率=必要收益率=無風(fēng)險收益率+貝他系數(shù)×市場風(fēng)險溢酬

　　即：10%=4%+乙項目的貝他系數(shù)×5%

　　解得：乙項目的貝他系數(shù)=1.2

　　根據(jù)貝他系數(shù)的計算公式可知：

　　乙項目的貝他系數(shù)=乙項目的收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)×乙項目的標(biāo)準(zhǔn)差/市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差

　　即：1.2=乙項目的收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)×15.49%/8%

　　解得：乙項目的收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)=0.62

　　【答疑編號20243,點擊提問】

　　【該題針對“非系統(tǒng)風(fēng)險與風(fēng)險分散”,“系統(tǒng)風(fēng)險及其衡量”知識點進行考核】

　　3.

　　【正確答案】 (1)某項資產(chǎn)的風(fēng)險收益率=該項資產(chǎn)的貝他系數(shù)×市場風(fēng)險溢酬

　　由此可知：

　　市場組合的風(fēng)險收益率=市場組合的貝他系數(shù)×市場風(fēng)險溢酬

　　由于市場組合的貝他系數(shù)=1，因此，市場組合的風(fēng)險收益率=1×市場風(fēng)險溢酬=市場風(fēng)險溢酬

　　即：市場風(fēng)險溢酬=16%

　　甲股票的風(fēng)險收益率=甲股票的貝他系數(shù)×16%

　　20%=甲股票的貝他系數(shù)×16%

　　解得：甲股票的貝他系數(shù)=1.25

　　由于甲股票的必要收益率=無風(fēng)險收益率+甲股票的風(fēng)險收益率

　　所以，25%=無風(fēng)險收益率+20%

　　解得：無風(fēng)險收益率=5%

　　(2)股票價格指數(shù)平均收益率=市場組合收益率=無風(fēng)險收益率+市場風(fēng)險溢酬=5%+16%=21%

　　(3)資產(chǎn)組合的貝他系數(shù)=0.6×1.25+0.4×0.8=1.07

　　由于資本資產(chǎn)定價模型成立(即假設(shè)市場是均衡的)，因此：

　　資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率=資產(chǎn)組合的必要收益率

　　=無風(fēng)險收益率+資產(chǎn)組合的貝他系數(shù)×市場風(fēng)險溢酬

　　=5%+1.07×16%=22.12%

　　(4)根據(jù)貝他系數(shù)的定義式可知：

　　乙股票的貝他系數(shù)=乙股票收益率與市場組合收益率的協(xié)方差/市場組合收益率的方差

　　資產(chǎn)組合的貝他系數(shù)=資產(chǎn)組合收益率與市場組合收益率的協(xié)方差/市場組合收益率的方差

　　即：0.8=40%/市場組合收益率的方差

　　1.07=資產(chǎn)組合收益率與市場組合收益率的協(xié)方差/市場組合收益率的方差

　　解得：資產(chǎn)組合收益率與市場組合收益率的協(xié)方差=1.07×40%/0.8=0.535

　　(5)證券市場的斜率=市場風(fēng)險溢酬=16%

　　證券市場的截距=無風(fēng)險收益率=5%

　　【答疑編號20244,點擊提問】

　　【該題針對“資本資產(chǎn)定價模型”,“系統(tǒng)風(fēng)險及其衡量”知識點進行考核】

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