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 2008會(huì)計(jì)職稱(chēng)《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》預(yù)習(xí)講義第二章
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2008會(huì)計(jì)職稱(chēng)《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》預(yù)習(xí)講義第二章
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  5、某企業(yè)擬投資A、B兩個(gè)項(xiàng)目,其有關(guān)資料如下:

  要求:(1)計(jì)算投資于A和B組合的期望收益率;(2)計(jì)算A和B的協(xié)方差;(3)計(jì)算A和B的組合方差;(百分位保留四位小數(shù))(4)計(jì)算A和B的組合標(biāo)準(zhǔn)差。(百分位保留兩位小數(shù))

  [答案]

  (1)組合期望收益率=10%×0.8+18%×0.2=11.6%

  (2)協(xié)方差=12%×20%×0.2=0.48%

  (3)組合方差=  =1.2352%

  (4)組合標(biāo)準(zhǔn)差=  =11.11%

  二、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)分散

  非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),又被稱(chēng)為企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn),是指由于某種特定原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性。它是可以通過(guò)有效的資產(chǎn)組合來(lái)消除掉的風(fēng)險(xiǎn);它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的,與政治、經(jīng)濟(jì)和其他影響所有資產(chǎn)的市場(chǎng)因素?zé)o關(guān)。

  對(duì)于特定企業(yè)而言,企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)可進(jìn)一步分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),

  值得注意的是,在風(fēng)險(xiǎn)分散的過(guò)程中,不應(yīng)當(dāng)過(guò)分夸大資產(chǎn)多樣性和資產(chǎn)個(gè)數(shù)的作用!(看一下教材33頁(yè)第二段)

  例題:

  1、在證券投資中,通過(guò)隨機(jī)選擇足夠數(shù)量的證券進(jìn)行組合可以分散掉的風(fēng)險(xiǎn)是( )。(2004年)

  A.所有風(fēng)險(xiǎn)

  B.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

  C.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

  D.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

  [答案]D

  [解析]證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)包括非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又叫可分散風(fēng)險(xiǎn)或公司特有風(fēng)險(xiǎn),可以通過(guò)投資組合分散掉,當(dāng)股票種類(lèi)足夠多時(shí),幾乎能把所有的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)分散掉;系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),不能通過(guò)證券組合分散掉。

  2、假定某企業(yè)的權(quán)益資金與負(fù)債資金的比例為60∶40,據(jù)此可斷定該企業(yè)( )。(2006年)

  A.只存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) B.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

  C.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) D.同時(shí)存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

  [答案]D

  [解析]根據(jù)權(quán)益資金和負(fù)債資金的比例可以看出企業(yè)存在負(fù)債,所以存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);只要企業(yè)經(jīng)營(yíng),就存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。但是無(wú)法根據(jù)權(quán)益資金和負(fù)債資金的比例判斷出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)誰(shuí)大誰(shuí)小。

  3、在下列各種情況下,會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有(  )。(2004年)

  A.企業(yè)舉債過(guò)度

  B.原材料價(jià)格發(fā)生變動(dòng)

  C.企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代周期過(guò)長(zhǎng)

  D.企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)質(zhì)量不穩(wěn)定

  [答案]BCD

  [解析]經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的原因給企業(yè)盈利帶來(lái)的不確定性。比如:由于原材料供應(yīng)地的政治經(jīng)濟(jì)情況變動(dòng),運(yùn)輸路線改變,原材料價(jià)格變動(dòng),新材料、新設(shè)備的出現(xiàn)等因素帶來(lái)供應(yīng)方面的風(fēng)險(xiǎn);由于產(chǎn)品生產(chǎn)方向不對(duì)頭,產(chǎn)品更新時(shí)期掌握不好,生產(chǎn)質(zhì)量不合格,新產(chǎn)品、新技術(shù)開(kāi)發(fā)試驗(yàn)不成功,生產(chǎn)組織不合理等因素帶來(lái)的生產(chǎn)方面的風(fēng)險(xiǎn);由于出現(xiàn)新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,消費(fèi)者愛(ài)好發(fā)生變化,銷(xiāo)售決策失誤,產(chǎn)品廣告推銷(xiāo)不力以及貨款回收不及時(shí)等因素帶來(lái)的銷(xiāo)售方面的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)籌資風(fēng)險(xiǎn),是指由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。企業(yè)舉債過(guò)度會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),而不是帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

 三、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

  系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),又被稱(chēng)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn),是影響所有資產(chǎn)的、不能通過(guò)資產(chǎn)組合來(lái)消除的風(fēng)險(xiǎn)。這部分風(fēng)險(xiǎn)是由那些影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的。這些因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng)、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的變化、稅制改革、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革世界能源狀況、政治因素等。

  單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響的程度可以通過(guò)β系數(shù)來(lái)衡量

  (一)單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)

  (二)市場(chǎng)組合及其風(fēng)險(xiǎn)的概念

  市場(chǎng)組合,是指由市場(chǎng)上所有資產(chǎn)組成的組合。它的收益率就是市場(chǎng)平均收益率,實(shí)務(wù)中通常用股票價(jià)格指數(shù)的收益率來(lái)代替。而市場(chǎng)組合的方差則代表了市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)。由于包含了所有的資產(chǎn),因此市場(chǎng)組合中的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被消除,所以市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

  (三)資產(chǎn)組合的β系數(shù)

  例題:在下列各項(xiàng)中,能夠影響特定投資組合β系數(shù)的有( )。(2006年)

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