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　　三、風險偏好

　　根據(jù)人們對風險的偏好將其分為風險回避者、風險追求者和風險中立者。

　　1.風險回避者

　　對風險回避的愿望越強烈，要求的風險收益就越高。

　　2.風險追求者

　　與風險回避者恰恰相反，風險追求者通常主動追求風險，喜歡收益的動蕩勝于喜歡收益的穩(wěn)定。他們選擇資產(chǎn)的原則是：當預期收益相同時，選擇風險大的，因為這會給他們帶來更大的效用。

　　3.風險中立者

　　風險中立者通常既不回避風險，也不主動追求風險。他們選擇資產(chǎn)的惟一標準是預期收益的大小，而不管風險狀況如何，這是因為所有預期收益相同的資產(chǎn)將給他們帶來同樣的效用。

　　第二節(jié) 資產(chǎn)組合的風險與收益分析

　　一、資產(chǎn)組合的風險與收益

　　(一)資產(chǎn)組合

　　兩個或兩個以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組合。

　　(二)資產(chǎn)組合的預期收益率[ ]

　　資產(chǎn)組合的預期收益率，就是組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預期收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)等于各種資產(chǎn)在整個組合中所占的價值比例。即：

　　(三)資產(chǎn)組合風險的度量

　　1.兩項資產(chǎn)組合的風險

　　兩項資產(chǎn)組合的收益率的方差滿足以下關(guān)系式：

　　2.多項資產(chǎn)組合的風險(注意客觀題)

　　一般來講，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個數(shù)的增加，資產(chǎn)組合的風險會逐漸降低。但當資產(chǎn)的個數(shù)增加到一定程度時，資產(chǎn)組合的風險程度將趨于平穩(wěn)，這時資產(chǎn)組合風險的降低將非常緩慢直至不再降低。(注意判斷題)

　　例：按照投資組合理論，隨著組合中資產(chǎn)數(shù)目的逐漸增加，該組合的風險分散化效應(yīng)也是逐漸遞增的。(×)

　　例題：

　　1、在計算由兩項資產(chǎn)組成的投資組合收益率的方差時，不需要考慮的因素是(　)。(2005年考題)

　　A. 單項資產(chǎn)在投資組合中所占比重

　　B. 單項資產(chǎn)的β系數(shù)

　　C. 單項資產(chǎn)的方差

　　D. 兩種資產(chǎn)的協(xié)方差

　　[答案]B

　　[解析]投資組合收益率方差的計算公式，其中并未涉及到單項資產(chǎn)的β系數(shù)。

　　2、已知某種證券收益率的標準差為0.2，當前的市場組合收益率的標準差為0.4，兩者之間的相關(guān)系數(shù)為0.5，則兩者之間的協(xié)方差是(　)。(2007年)

　　A. 0.04

　　B. 0.16

　　C. 0.25

　　D. 1.00

　　參考答案：A

　　答案解析：協(xié)方差=相關(guān)系數(shù)×一項資產(chǎn)的標準差×另一項資產(chǎn)的標準差=0.5×0.2×0.4=0.04。

　　3、現(xiàn)在有A、B和C三個投資項目，投資于A、B、C的收益率預期分別為15%， 10%和25%，三個項目的投資額分別為200萬元、300萬元、500萬元，那么如果同時對這三個項目進行投資，其投資組合的預期收益率為()。

　　A. 18.5% B. 15% C. 25% D. 21.5%

　　[答案]A

　　[解析]15%×20%+10%×30%+25%×50%=18.5%

　　4、下列關(guān)于投資組合風險的說法中，不正確的是( )。

　　A. 當投資充分組合時，那么可以分散掉所有的風險

　　B. 投資組合的風險包括公司特有風險和市場風險

　　C. 公司特有風險是可分散風險

　　D. 市場風險是不可分散風險

　　[答案]A

　　[解析]投資組合分散的是特有風險，對于系統(tǒng)風險是不能通過組合進行分散的。

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