三、計(jì)算分析題(本題型共5小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如果使用中文解答，最高得分為8分;如果使用英文解答，須全部使用英文，該小題最高得分為13分。第2小題至第5小題須使用中文解答，每小題8分。本題最高得分為45分。要求列出計(jì)算步驟。除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之一。)

　　36甲公司2012年年末的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為12000萬(wàn)元，其中凈負(fù)債為2000萬(wàn)元。2012年的銷(xiāo)售收入為48000萬(wàn)元，銷(xiāo)售凈利率為20%,股利支付率為80%。2013年的計(jì)劃銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為30%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算2012年的可持續(xù)增長(zhǎng)率;

　　(2)計(jì)算在不增發(fā)和回購(gòu)股票，銷(xiāo)售凈利率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和利潤(rùn)留存率比率不變的情況下，2013年的凈財(cái)務(wù)杠桿(計(jì)算結(jié)果四舍五人保留四位小數(shù))以及權(quán)益凈利率;(時(shí)點(diǎn)指標(biāo)按照年末數(shù)計(jì)算，下同)

　　(3)計(jì)算在不增發(fā)和回購(gòu)股票，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)、利潤(rùn)留存率比率不變的情況下，2013年的銷(xiāo)售凈利率應(yīng)該達(dá)到多少;

　　(4)計(jì)算在不增發(fā)和回購(gòu)股票，銷(xiāo)售凈利率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變的情況下，2013年的利潤(rùn)留存率應(yīng)該達(dá)到多少;

　　(5)計(jì)算在不增發(fā)和回購(gòu)股票，銷(xiāo)售凈利率、利潤(rùn)留存率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變的情況下，2013年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)該達(dá)到多少;

　　(6)計(jì)算在銷(xiāo)售凈利率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)、利潤(rùn)留存率比率不變的情況下，2013年應(yīng)該增發(fā)多少金額的新股?

　　答案解析:

　　(1)銷(xiāo)售凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×本期利潤(rùn)留存率=20%×(48000/12000)×12000/(12000—2000)×(1-80%)=0.192

　　2012年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=0.192/(1-0.192)×100%=23.76%

　　或者：2012年利潤(rùn)留存=48000×20%×(1—80%)=1920(萬(wàn)元)

　　2012年年末的股東權(quán)益=12000-2000=10000(萬(wàn)元)

　　2012年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=1920/(10000-1920)×100%=23.76%

　　(2)根據(jù)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)不變，可知：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率=30%

　　所以，2013年年末的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=12000×(1+30%)=15600(萬(wàn)元)

　　根據(jù)銷(xiāo)售凈利率不變，可知：2013年的凈利潤(rùn)=48000×(1+30%)×20%=12480(萬(wàn)元)根據(jù)利潤(rùn)留存率比率不變，可知2013年的利潤(rùn)留存=12480×(1-80%)=2496(萬(wàn)元)

　　由于不增發(fā)和回購(gòu)股票，所以，2013年末的股東權(quán)益=12000—2000+2496=12496(萬(wàn)元)

　　即2013年的凈財(cái)務(wù)杠桿=(15600—12496)/12496=0.2484

　　權(quán)益凈利率==銷(xiāo)售凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)

　　=20%×(48000/12000)×15600/12496=99.87%

　　(3)根據(jù)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變，可知：

　　股東權(quán)益增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率=30%

　　2013年的股東權(quán)益增加=(12000-2000)×30%=3000(萬(wàn)元)

　　由于不增發(fā)和回購(gòu)股票，所以，2013年的利潤(rùn)留存=3000(萬(wàn)元)

　　由于利潤(rùn)留存率不變，所以，2013年的凈利潤(rùn)=3000/(1-80%)=15000(萬(wàn)元)

　　即2013年的銷(xiāo)售凈利率=15000/[48000×(1+30%)]×100%=24.04%

　　(4)根據(jù)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變，可知：

　　股東權(quán)益增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率=30%

　　2013年的股東權(quán)益增加=(12000—2000)×30%=3000(萬(wàn)元)

　　由于不增發(fā)和回購(gòu)股票，所以，2013年的利潤(rùn)留存=3000(萬(wàn)元)

　　根據(jù)銷(xiāo)售凈利率不變，可知：2013年的凈利潤(rùn)=48000×(1+30%)×20%=12480(萬(wàn)元)

　　故2013年的利潤(rùn)留存率=3000/12480×100%=24.04%

　　(5)根據(jù)銷(xiāo)售凈利率和利潤(rùn)留存率不變，可知：可知2013年的利潤(rùn)留存=48000×(1+30%)×20%×(1—80%)=2496(萬(wàn)元)

　　由于不增發(fā)和回購(gòu)股票，所以，2013年末的股東權(quán)益=12000—2000+2496=12496(萬(wàn)元)

　　由于凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變

　　所以，2013年末的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=12496×12000/

　　(12000—2000)=14995.2(萬(wàn)元)

　　2013年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=48000×(1+30%)/14995.2=4.16(次)

　　(6)根據(jù)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變，可知：

　　股東權(quán)益增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率=30%

　　2013年的股東權(quán)益增加=(12000—2000)×30%=3000(萬(wàn)元)

　　根據(jù)銷(xiāo)售凈利率和利潤(rùn)留存率不變，可知：

　　可知2013年的利潤(rùn)留存=48000×(1+30%)×20%×(1-80%)=2496(萬(wàn)元)

　　所以，2013年應(yīng)該增發(fā)新股的金額=3000—2496=504(萬(wàn)元)

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