2013注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》章節(jié)練習(xí)題(6)

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1.

　　【答案】A

　　【解析】通常，權(quán)益資本成本要大于債務(wù)資本成本，發(fā)行普通股和留存收益籌資屬于權(quán)益籌資，長(zhǎng)期借款和發(fā)行公司債券屬于負(fù)債籌資。就權(quán)益資本本身來講，由于發(fā)行普通股籌資要考慮籌資費(fèi)用，所以其資本成本要高于留存收益的資本成本，即發(fā)行普通股的資本成本應(yīng)是最高的。

　　2.

　　【答案】D

　　【解析】公司資本成本的高低，取決于三個(gè)因素：(1)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：是指無風(fēng)險(xiǎn)投資所要求的報(bào)酬率。(2)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：是指由于公司未來的前景的不確定性導(dǎo)致的要求投資報(bào)酬率增加的部分。(3)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：是指高財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。公司的負(fù)債率越高，普通股收益的變動(dòng)性越大，股東要求的報(bào)酬率也就越高。由于公司所經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)不同(經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不同)，資本結(jié)構(gòu)不同(財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不同)，因此各公司的資本成本不同。

　　3.

　　【答案】C

　　【解析】籌資決策決定了一個(gè)公司的加權(quán)平均資本成本，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤;公司各類資產(chǎn)的收益、風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性不同，可以把各類流動(dòng)資產(chǎn)投資看成是不同的“投資項(xiàng)目”，它們有不同的資本成本，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤;如果投資項(xiàng)目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)不同，公司資本成本不能作為項(xiàng)目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率，此時(shí)，公司資本成本仍具有重要價(jià)值，它提供了一個(gè)調(diào)整的基礎(chǔ)，根據(jù)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與公司風(fēng)險(xiǎn)的差別，適當(dāng)調(diào)增或調(diào)減可以估計(jì)項(xiàng)目的資本成本，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

　　4.

　　【答案】D

　　【解析】無風(fēng)險(xiǎn)利率應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率的代表，所以選項(xiàng)A、B錯(cuò)誤。在決策分析中，有一條必須遵守的原則，即名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，實(shí)際現(xiàn)金流量要使用實(shí)際折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，通常在實(shí)務(wù)中這樣處理：一般情況下使用名義貨幣編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表并確定現(xiàn)金流量，與此同時(shí)，使用名義的無風(fēng)險(xiǎn)利率計(jì)算資本成本。只有在存在惡性的通貨膨脹或者預(yù)測(cè)周期特別長(zhǎng)的兩種情況下，才使用實(shí)際利率計(jì)算資本成本，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。

　　5.

　　【答案】D

　　【解析】由公式β=rJM×(σJ/σM),可求得β=0.5×0.48/0.2=1.2，根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型求得Ks=4%+(12%-4%)×1.2=13.6%。

　　6.

　　【答案】B

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是股票價(jià)值的計(jì)算。股票的必要收益率=5%+1.2×(16%-5%)=18.2%，則該股票的價(jià)值=4/(18.2%-3%)=26.32(元)。

　　7.

　　【答案】D

　　【解析】本題考核的是債務(wù)成本估計(jì)的方法。如果目標(biāo)公司沒有上市的長(zhǎng)期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評(píng)級(jí)資料，那么可以使用財(cái)務(wù)比率法估計(jì)債務(wù)成本。

　　8.

　　【答案】B

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是加權(quán)平均資本成本的計(jì)算。加權(quán)平均資本成本=[3/(3+5)]×15%×(1-25%)+[5/(3+5)]×20%=16.72%。

　　9.

　　【答案】D

　　【解析】該普通股成本=0.2/[5×(1-3%)]=4.12%。

　　10.

　　【答案】C

　　【解析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以看出，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率會(huì)影響股權(quán)成本，股權(quán)成本上升，各公司會(huì)增加債務(wù)籌資，并推動(dòng)債務(wù)成本上升，加權(quán)平均資本成本會(huì)上升，選項(xiàng)A、B錯(cuò)誤;股票上市交易，流動(dòng)性加強(qiáng)，投資者想買進(jìn)或賣出證券相對(duì)容易，變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)小，投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)收益率會(huì)降低，企業(yè)的籌資成本也會(huì)降低，選項(xiàng)C正確;發(fā)行股票，會(huì)增加權(quán)益資本成本的比重，導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本的上升，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

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