2010注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》單節(jié)練習(xí)(5)

　　4. 已知某股票目前的市價(jià)為40元，第一期末的市價(jià)可能為50元或32元，如果第一期末的市價(jià)為50元，則第二期末的市價(jià)可能為62.5元或40元，如果第一期末的市價(jià)為32元，則第二期末的市價(jià)可能為40元或25.6元。已知每一期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為2%，期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為35元。

　　要求：

　　(1)如果是看漲期權(quán)，計(jì)算目前的期權(quán)價(jià)值;

　　(2)如果是看跌期權(quán)，計(jì)算目前的期權(quán)價(jià)值。

　　5. 假設(shè)你準(zhǔn)備在某開(kāi)發(fā)區(qū)租一棟樓開(kāi)飯店，初始投資額為400000元，兩年后該開(kāi)發(fā)區(qū)有可能開(kāi)發(fā)得很好，如果你今天不簽訂租賃店鋪的協(xié)議，就會(huì)有其他人簽訂協(xié)議，以后你將不會(huì)再有在此處開(kāi)飯店的機(jī)會(huì)。租賃協(xié)議中一項(xiàng)條款是，允許你在兩年后解除協(xié)議而不發(fā)生任何成本。包括店鋪的租賃費(fèi)用在內(nèi)，預(yù)期前兩年飯店每年的現(xiàn)金流出為100000元，現(xiàn)金流入為80000元。如果兩年后該開(kāi)發(fā)區(qū)開(kāi)發(fā)得很好(估計(jì)概率為60%)，飯店打算長(zhǎng)期開(kāi)下去，每年的現(xiàn)金流入會(huì)達(dá)到150000元，包括店鋪的租賃費(fèi)用在內(nèi)，每年的現(xiàn)金流出為120000元;否則，包括店鋪的租賃費(fèi)用在內(nèi)，每年的現(xiàn)金流出將仍然為100000元，每年的現(xiàn)金流入仍然為80000元。假設(shè)項(xiàng)目的資本成本為5%，經(jīng)營(yíng)期間的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出均發(fā)生在年末。

　　要求：

　　(1)假設(shè)在所有的情況下你都必須經(jīng)營(yíng)該店，計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值;

　　(2)如果兩年后該開(kāi)發(fā)區(qū)開(kāi)發(fā)得很好，計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值;

　　(3)如果兩年后該開(kāi)發(fā)區(qū)開(kāi)發(fā)得不好，計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值;

　　(4)計(jì)算考慮期權(quán)的項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值;

　　(5)計(jì)算該期權(quán)的價(jià)值。

　　6. 甲公司計(jì)劃投資一個(gè)項(xiàng)目，需要購(gòu)置新設(shè)備。有兩種選擇，第一種選擇是目前購(gòu)買價(jià)值20萬(wàn)元的設(shè)備，使用壽命是4年，4年后再買同樣的設(shè)備，預(yù)計(jì)4年后的購(gòu)買價(jià)格可能為18萬(wàn)元(概率為70%)或22萬(wàn)元(概率為30%);第二種選擇是直接購(gòu)買使用壽命為8年的價(jià)值40萬(wàn)元的設(shè)備。預(yù)計(jì)新設(shè)備的使用每年末可以為公司增加10萬(wàn)元的凈現(xiàn)金流量。假設(shè)項(xiàng)目適用的資本成本為10%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算第一種選擇的項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值;

　　(2)計(jì)算第二種選擇的項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值;

　　(3)做出合理的選擇。