2010年注冊會計師考試《財務成本管理》模擬題

　　二、多項選擇題

　　1.【正確答案】 BC

　　【答案解析】 保護性看跌期權鎖定了最低凈收入和最低凈損益，可以將損失鎖定在某一水平上。但是，同時凈損益的預期也因此降低了，所以選項A的說法不正確。如果股價上升，拋補看漲期權可以鎖定凈收入和凈收益，凈收入最多是執(zhí)行價格，由于不需要補進股票也就鎖定了凈損益，因此選項B的說法正確。預計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低，適合采用多頭對敲策略，因為無論結果如何，采用此策略都會取得收益，所以，選項C的說法正確。計算凈收益時，還應該考慮期權購買成本，股價偏離執(zhí)行價格的差額必須超過期權購買成本，采用多頭對敲策略才能給投資者帶來凈收益，因此，選項D的說法不正確。

　　2.【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 經營差異率=凈經營資產利潤率-稅后利息率=10%-6%=4%，杠桿貢獻率=經營差異率×凈財務杠桿=4%×(100/200)=2%，增加凈負債增加的凈利潤=經營差異率×增加凈負債=4%×100=4(萬元)，權益凈利率=凈經營資產利潤率+(凈經營資產利潤率-稅后利息率)×凈財務杠桿=10%+(10%-6%)×(100/200)=12%，或稅后經營利潤=10%×(100+200)=30(萬元)，凈利潤=30-100×6%=24(萬元)，權益凈利率=24/200×100%=12%。

　　3.【正確答案】 BD

　　【答案解析】 當折現(xiàn)率高于票面利率時，債券價值低于債券面值，因此，選項A的說法不正確;對于分期付息的債券而言，當折現(xiàn)率等于票面利率時，隨著到期時間的縮短，債券價值會呈現(xiàn)周期性波動，并不是一直等于債券面值。所以，選項C的說法不正確。

　　4.【正確答案】 ABD

　　【答案解析】 業(yè)務動因、持續(xù)動因和強度動因這三類作業(yè)動因中，業(yè)務動因精確度最差，但其執(zhí)行成本最低;強度動因精確度最高，但其執(zhí)行成本最昂貴;而持續(xù)動因的精確度和成本則居中。(參見教材464頁)

　　5.【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 根據(jù)企業(yè)市場增加值的計算公式可知，影響企業(yè)市場增加值的因素有三個：(1)投資資本回報率;(2)資本成本(指的是加權平均資本成本);(3)增長率。參見教材539頁。

　　6.【正確答案】 BC

　　【答案解析】 影響經濟訂貨批量大小的因素包括存貨的年需要量、單位存貨的年儲存成本和每次訂貨成本。存貨資金的應計利息是最主要的變動儲存成本，因此選項B、C是答案。固定儲存成本與經濟訂貨量無關，保險儲備確定后會發(fā)生固定的儲存成本，它不影響每次訂貨量，所以選項A、D不是答案。

　　7.【正確答案】 ACD

　　【答案解析】 市盈率的驅動因素是企業(yè)的增長潛力、股利支付率和風險(股權資本成本)，這三個因素類似的企業(yè)，才會具有類似的市盈率;驅動市凈率的因素有權益報酬率、股利支付率、增長率和風險，這四個比率類似的企業(yè)，會有類似的市凈率;收入乘數(shù)的驅動因素是銷售凈利率、股利支付率、增長率和股權成本，這四個比率相同的企業(yè)，會有類似的收入乘數(shù)。

　　8.【正確答案】 BCD

　　【答案解析】 常見的實物期權包括：擴張期權、時機選擇期權和放棄期權。

　　9.【正確答案】 ABD

　　【答案解析】 盈余不穩(wěn)定的公司一般采用低股利政策，所以選項A正確。市場銷售不暢，企業(yè)庫存量持續(xù)增加，資金占用增加，資金的需要量增大，因此，會使企業(yè)減少股利分配，所以，選項B是答案。經濟增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好投資機會時，應增加股利的發(fā)放，所以選項C不是答案。如果企業(yè)要擴大籌資規(guī)模，則對資金的需求增大，所以會采用低股利政策，即選項D正確。

　　10.【正確答案】 ABD

　　【答案解析】 在股價平均法下，根據(jù)可比企業(yè)的修正市盈率估計目標企業(yè)價值時，包括兩個步驟：第一個步驟是直接根據(jù)各可比企業(yè)的修正市盈率得出不同的股票估價;第二個步驟是對得出的股票估價進行算術平均，因此選項C的說法不正確。