2012注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》知識(shí)點(diǎn)總結(jié)：第5章(1)

　　【知識(shí)點(diǎn)4】債券到期收益率

　　【例·計(jì)算分析題】ABC公司19×1年2月1日平價(jià)購買一張面額為1 000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計(jì)算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。該公司持有該債券至到期日，計(jì)算其到期收益率。

　　『正確答案』1 000=1 000×8%×(P/A,i，5)+1 000×(P/F,i，5)

　　用i=8%試算：

　　80×(P/A,8%，5)+1 000×(P/F,8%，5)

　　=80×3.9927+1 000×0.6806

　　=1 000(元)

　　可見，平價(jià)發(fā)行的每年付息一次的債券的到期收益率等于票面利率。

　　如果債券的價(jià)格高于面值，則情況將發(fā)生變化。例如，買價(jià)是1 105元，則：

　　用i=6%試算：

　　80×(P/A,6%，5)+1 000×(P/F,6%，5)

　　=80×4.212+1 000×0.747

　　=336.96+747

　　=1 083.96(元)

　　【提示】現(xiàn)值與折現(xiàn)率成反比，如果現(xiàn)值高，應(yīng)提高折現(xiàn)率進(jìn)行測試;如果現(xiàn)值低，應(yīng)降低折現(xiàn)率進(jìn)行測試。

　　由于折現(xiàn)結(jié)果小于1 105，還應(yīng)進(jìn)一步降低折現(xiàn)率。用i=4%試算：

　　80×(P/A,4%，5)+1 000×(P/F,4%，5)

　　=80×4.452+1 000×0.822

　　=356.16+822

　　=1 178.16(元)

　　折現(xiàn)結(jié)果高于1 105，可以判斷，收益率高于4%。用插補(bǔ)法計(jì)算近似值：

 

　　解之得：i=5.55%

　　從此例可以看出，如果買價(jià)和面值不等，則收益率和票面利率不同。

　　【規(guī)律總結(jié)】

　　不同發(fā)行方式下債券到期收益率與票面利率的關(guān)系

　　【例·多選題】(2000年)在復(fù)利計(jì)息、到期一次還本的條件下，債券票面利率與到期收益率不一致的情況有(　)。

　　A.債券平價(jià)發(fā)行，每年付息一次

　　B.債券平價(jià)發(fā)行，每半年付息一次

　　C.債券溢價(jià)發(fā)行，每年付息一次

　　D.債券折價(jià)發(fā)行，每年付息一次

　　『正確答案』CD

　　『答案解析』CD選項(xiàng)溢價(jià)、折價(jià)的攤銷會(huì)使每期的實(shí)際收益率與票面利率不一致。

　　【例·計(jì)算分析題】某5年期債券，2009年2月1日發(fā)行，面值1000元，票面利率10%，半年付息1次，發(fā)行價(jià)格為1100元。要求計(jì)算其到期收益率。

　　『正確答案』

　　當(dāng)i=8%時(shí)，1 000×10%/2×(P/A，8%/2，10)+1 000×(P/F，8%/2，10)=1 081.15

　　當(dāng)i=6%時(shí)，1 000×10%/2×(P/A，6%/2，10)+1 000×(P/F，6%/2，10)=1 170.61

　　采用內(nèi)插法可以得出：i=7.58%。

　　即該債券的到期收益率為7.58%。

　　如果要求計(jì)算實(shí)際到期收益率，可計(jì)算如下：

 

　　【提示】對(duì)于每年復(fù)利多次的債券計(jì)算到期收益率時(shí)，如果沒有特別指明，可以計(jì)算名義到期收益率。

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