| 第 1 頁(yè)：【知識(shí)點(diǎn)1】債券估價(jià)涉及的相關(guān)概念 |
| 第 2 頁(yè)：【知識(shí)點(diǎn)2】債券價(jià)值的計(jì)算與應(yīng)用 |
| 第 4 頁(yè)：【知識(shí)點(diǎn)3】影響債券價(jià)值的因素 |
| 第 5 頁(yè)：【知識(shí)點(diǎn)4】債券到期收益率 |
【規(guī)律總結(jié)】
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溢價(jià)購(gòu)入 |
付息頻率的加快（付息期縮短）——價(jià)值不斷增大 |
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折價(jià)購(gòu)入 |
付息頻率的加快——價(jià)值不斷降低 |
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面值購(gòu)入 |
付息頻率加快——價(jià)值不受影響 |
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速記方法 |
付息頻率加快，產(chǎn)生“馬太效應(yīng)”。溢價(jià)、平價(jià)、折價(jià)中溢價(jià)最高，付息頻率加快，高者更高，折價(jià)與之相反。 |
(2)純貼現(xiàn)債券
純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來(lái)某一確定日期作某一單筆支付的債券。這種債券在到期日前購(gòu)買人不能得到任何現(xiàn)金支付，因此也稱作"零息債券"。
純貼現(xiàn)債券的價(jià)值：
【注意】一致性原則的例外——純貼現(xiàn)債券(零息債券)沒(méi)有標(biāo)明利息計(jì)算規(guī)則的，通常采用(復(fù)利、按年利息)的計(jì)算規(guī)則。
【特殊情況】到期一次還本付息債券
在到期日一次還本付息債券，實(shí)際上也是一種純貼現(xiàn)債券，只不過(guò)到期日不是按票面額支付而是按本利和作單筆支付。
【例5—4】有一5年期國(guó)庫(kù)券，面值1 000元，票面利率12%，單利計(jì)息，到期時(shí)一次還本付息。假設(shè)折現(xiàn)率為10%(復(fù)利、按年計(jì)息)，其價(jià)值為：
PV =(1 000+1 000×12%×5)/(1+10%)5 =1 600/1.6105=993.48(元)
【提示】注意折現(xiàn)率后面的括號(hào)，這屬于“特別指明”的情形。如果不加括號(hào)，應(yīng)該按照單利折現(xiàn)計(jì)算價(jià)值。
(3)永久債券
永久債券是指沒(méi)有到期日，永不停止定期支付利息的債券。優(yōu)先股實(shí)際上也是一種永久債券，如果公司的股利支付沒(méi)有問(wèn)題，將會(huì)持續(xù)地支付固定的優(yōu)先股息。
永久債券的價(jià)值計(jì)算公式如下：
(4)流通債券
流通債券，是指已經(jīng)發(fā)行并在二級(jí)市場(chǎng)上流通的債券。
流通債券的特點(diǎn)是：①到期時(shí)間小于債券的發(fā)行在外的時(shí)間。②估價(jià)的時(shí)點(diǎn)不在計(jì)息期期初，可以是任何時(shí)點(diǎn)，會(huì)產(chǎn)生“非整數(shù)計(jì)息期”問(wèn)題。
流通債券的估價(jià)方法有兩種：
�、僖袁F(xiàn)在為折算時(shí)間點(diǎn)，歷年現(xiàn)金流量按非整數(shù)計(jì)息期折現(xiàn)。
�、谝宰罱淮胃断r(shí)間(或最后一次付息時(shí)間)為折算時(shí)間點(diǎn)，計(jì)算歷次現(xiàn)金流量現(xiàn)值，然后將其折算到現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)。無(wú)論哪種方法，都需要用計(jì)算器計(jì)算非整數(shù)期的折現(xiàn)系數(shù)。
【例5-6】有一面值為1 000元的債券，票面利率為8%，每年支付一次利息，2000年5月1日發(fā)行，2005年4月30日到期。現(xiàn)在是2003年4月1日，假設(shè)投資的必要報(bào)酬率為10%，問(wèn)該債券的價(jià)值是多少?
『正確答案』
方法一：
方法二：
(三)債券價(jià)值的應(yīng)用
當(dāng)債券價(jià)值高于購(gòu)買價(jià)格時(shí)，可以進(jìn)行債券投資。
當(dāng)債券價(jià)值低于購(gòu)買價(jià)格時(shí)，應(yīng)當(dāng)放棄債券投資。
【例·單選題】下列說(shuō)法不正確的是( )。
A.典型的債券是固定利率、每年計(jì)算并支付利息、到期歸還本金
B.零息債券沒(méi)有標(biāo)明利息計(jì)算規(guī)則的，通常采用按年計(jì)息的單利計(jì)算規(guī)則
C.永久債券的計(jì)算公式為：PV=利息額/必要報(bào)酬率
D.流通債券是指已發(fā)行并在二級(jí)市場(chǎng)上流通的債券
『正確答案』B
『答案解析』零息債券沒(méi)有標(biāo)明利息計(jì)算規(guī)則的，通常采用按年計(jì)息的復(fù)利計(jì)算規(guī)則。所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。
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