2003年考研金融學(xué)聯(lián)考金融學(xué)基礎(chǔ)試題及解析

　　1.邊際產(chǎn)量:指在生產(chǎn)技術(shù)水平和其他投入要素不變的情況下，每增加一個(gè)單位可變投入要素所得到的總產(chǎn)量的增加量。例如，在生產(chǎn)中如果只有勞動(dòng)L是可變投入，則勞動(dòng)的邊際產(chǎn)量可以表示為:

　　MP=ΔQ/ΔL

　　假設(shè)生產(chǎn)函數(shù)連續(xù)且可導(dǎo)，從而可以用總產(chǎn)量對(duì)可變投入量求導(dǎo)得出邊際產(chǎn)量，即MP=Q/L。這樣，在某一產(chǎn)量上的邊際產(chǎn)量，就是該產(chǎn)量相對(duì)于總產(chǎn)量曲線上一點(diǎn)的斜率。

　　圖 邊際產(chǎn)量曲線

　　如圖所示，邊際產(chǎn)量曲線是一條向橫軸凹出的曲線。最初邊際產(chǎn)量遞增，達(dá)到最大值以后，開始減少。邊際產(chǎn)量開始為正值，然后下降為零，最后成為負(fù)值，表示每增加一單位投入，總產(chǎn)量沒(méi)有增加反而減少。邊際產(chǎn)量曲線達(dá)到最大值時(shí)斜率為零(如d點(diǎn))，邊際產(chǎn)量為零時(shí)MP曲線和橫軸相交(如f點(diǎn))。邊際產(chǎn)量為負(fù)值時(shí)，MP曲線位于橫軸下方。與經(jīng)濟(jì)學(xué)中所有的總量、平均量與邊際量的關(guān)系類似，TP、AP與MP曲線也有如下的關(guān)系:當(dāng)總產(chǎn)量TP以遞增的增長(zhǎng)率增加時(shí)，邊際產(chǎn)量MP和平均產(chǎn)量AP都增加;當(dāng)TP開始以遞減的增長(zhǎng)率增加時(shí)，MP達(dá)到最大值并開始減少，AP則繼續(xù)增加;當(dāng)TP繼續(xù)以遞減的增長(zhǎng)率增加而MP和AP相交時(shí)，AP達(dá)到最大值，此時(shí)平均產(chǎn)量等于邊際產(chǎn)量;當(dāng)TP達(dá)到最大值時(shí)，TP的斜率為零，從而MP也等于零，MP曲線和橫軸相交，即邊際產(chǎn)量為零，AP曲線繼續(xù)下降;當(dāng)TP從最大值開始下降時(shí)，斜率為負(fù)，從而MP為負(fù)，MP曲線位于橫軸下方，平均產(chǎn)量仍繼續(xù)下降。

　　2. 外部性(或外部影響):也稱為外溢性、相鄰效應(yīng)。指一個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主體對(duì)他所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。外部性的影響會(huì)造成私人成本和社會(huì)成本之間，或私人收益和社會(huì)收益之間的不一致，這種成本和收益差別雖然會(huì)相互影響，卻沒(méi)有得到相應(yīng)的補(bǔ)償，因此容易造成市場(chǎng)失靈。外部性的影響方向和作用結(jié)果具有兩面性，可以分為外部經(jīng)濟(jì)和外部不經(jīng)濟(jì)。那些能為社會(huì)和其他個(gè)人帶來(lái)收益或能使社會(huì)和個(gè)人降低成本支出的外部性稱為外部經(jīng)濟(jì)，它是對(duì)個(gè)人或社會(huì)有利的外部性;那些能夠引起社會(huì)和其他個(gè)人成本增加或?qū)е率找鏈p少的外部性稱為外部不經(jīng)濟(jì)，它是對(duì)個(gè)人或社會(huì)不利的。福利經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，除非社會(huì)上的外部經(jīng)濟(jì)效果與外部不經(jīng)濟(jì)效果正好相互抵消，否則外部性的存在使得帕累托最優(yōu)狀態(tài)不可能達(dá)到，從而也不能達(dá)到個(gè)人和社會(huì)的最大福利。外部性理論可以為經(jīng)濟(jì)政策提供某些建議，它為政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)提供了一種強(qiáng)有力的依據(jù)，政府可以根據(jù)外部性的影響方向與影響程度的不同制定相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)政策，并利用相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)手段，以消除外部性對(duì)成本和收益差別的影響，實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置和收入分配的公平合理。糾正的辦法:(1)使用稅收和津貼;(2)使用企業(yè)合并的方法;(3)規(guī)定財(cái)產(chǎn)權(quán)。

　　3. 回購(gòu)協(xié)議:也稱再購(gòu)回協(xié)議，指國(guó)債持有人在賣出一種證券時(shí)，約定于未來(lái)某一時(shí)間以約定的價(jià)格再購(gòu)回該證券的交易協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議所進(jìn)行的交易稱回購(gòu)交易�；刭�(gòu)交易是中央銀行調(diào)節(jié)全社會(huì)流動(dòng)性的手段之一。當(dāng)中央銀行購(gòu)入商業(yè)銀行或證券經(jīng)紀(jì)商持有的證券時(shí)，全社會(huì)的流動(dòng)性便增加了;反之，當(dāng)商業(yè)銀行或證券經(jīng)紀(jì)商再購(gòu)回該證券時(shí)，全社會(huì)的流動(dòng)性將恢復(fù)到其原先水平。中央銀行證券回購(gòu)交易的期限一般較短，通常在15天內(nèi)。因此，回購(gòu)交易是中央銀行對(duì)全社會(huì)的流動(dòng)性進(jìn)行短期調(diào)節(jié)的手段�；刭�(gòu)交易也可能發(fā)生在金融機(jī)構(gòu)之間、金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)之間、以及非金融機(jī)構(gòu)之間。這時(shí)的回購(gòu)交易是各經(jīng)濟(jì)單位之間融通資金的手段之一�；刭�(gòu)協(xié)議所涉及的證券主要是國(guó)債，尤以短期國(guó)庫(kù)券為主。

　　4. 準(zhǔn)貨幣:一般是由銀行的定期存款、儲(chǔ)蓄存款、外幣存款、以及各種短期信用工具，如銀行承兌匯票，短期國(guó)庫(kù)券等構(gòu)成。準(zhǔn)貨幣本身雖非真正的貨幣，但由于它們?cè)诮?jīng)過(guò)一定的手續(xù)后，能比較容易地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的貨幣，加大流通中的貨幣供應(yīng)量，故又稱之為亞貨幣或近似貨幣。

　　5. 非拋補(bǔ)利率平價(jià):指在根據(jù)自己對(duì)未來(lái)匯率變動(dòng)的預(yù)期，承擔(dān)一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)的情況下進(jìn)行投資活動(dòng)，根據(jù)利率的升貼水水平對(duì)未來(lái)匯率的變動(dòng)作出預(yù)期的匯率決定理論。

　　在假定投資者采取風(fēng)險(xiǎn)中立，即對(duì)利率相等而風(fēng)險(xiǎn)不同的資產(chǎn)不加區(qū)分的前提下，在不進(jìn)行遠(yuǎn)期交易時(shí)，投資者是通過(guò)對(duì)未來(lái)匯率的預(yù)期來(lái)計(jì)算投資活動(dòng)的收益的，如果投資者預(yù)期一年后的匯率為 ，則在乙國(guó)金融市場(chǎng)投資活動(dòng)的最終收入為: 。如果在本國(guó)市場(chǎng)上進(jìn)行相應(yīng)的操作以使兩者的收入相同。這樣，在市場(chǎng)處于平衡狀態(tài)時(shí)，有下式成立: 。整理可得: ,其中， 表示預(yù)期的匯率遠(yuǎn)期變動(dòng)率，該式即為非拋補(bǔ)利率平價(jià)的一般形式。

　　其經(jīng)濟(jì)含義是:預(yù)期的匯率遠(yuǎn)期變動(dòng)率等于兩國(guó)貨幣利率之差。在非拋補(bǔ)利率平價(jià)成立時(shí)，如果本國(guó)利率水平高于外國(guó)利率時(shí)，市場(chǎng)預(yù)期本幣在遠(yuǎn)期將貶值。再如，如果本國(guó)政府提高利率，當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)的即期匯率不變時(shí)，本幣的即期匯率將升值。

　　利用非拋補(bǔ)利率平價(jià)的一般形式進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)的并不多見，這是因?yàn)轭A(yù)期的匯率變動(dòng)率是一個(gè)心理變量，很難獲得可信的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，并且實(shí)際意義也不大。在經(jīng)濟(jì)分析中，對(duì)非拋補(bǔ)利率平價(jià)的實(shí)證研究一般是與對(duì)遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)的分析相聯(lián)系的。

　　前者假定投資者的投資策略是進(jìn)行遠(yuǎn)期交易以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，因此分析的是匯率遠(yuǎn)期升貼水率的實(shí)際值。后者即非拋補(bǔ)利率平價(jià)理論假設(shè)交易者根據(jù)自己對(duì)未來(lái)匯率變動(dòng)的預(yù)期而計(jì)算預(yù)期的收益，在承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)情況下進(jìn)行投資活動(dòng)，因此分析的對(duì)象是匯率升貼水率的預(yù)期值。

　　6. 特里芬難題:指一種主權(quán)貨幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的貨幣制度的兩難處境，即信心和清償力之間的矛盾。布雷頓森林體系下，美元直接與黃金掛鉤，其他國(guó)家貨幣與美元掛鉤，這就形成了所謂的“雙掛鉤”體系，它實(shí)際上是一種美元本位制。因此，它的運(yùn)行既要求儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)——美國(guó)保證美元按固定官價(jià)兌換黃金，以維持各國(guó)對(duì)美元的信心，又要求美國(guó)提供足夠的國(guó)際清償力即提供足夠的美元，以促進(jìn)生產(chǎn)和國(guó)際貿(mào)易發(fā)展的順暢運(yùn)轉(zhuǎn)。而信心和清償力又存在著不可克服的矛盾，美元供給太多就會(huì)有不能兌換的危險(xiǎn)，從而發(fā)生信心問(wèn)題，美元供給太少就會(huì)發(fā)生國(guó)際清償力不足的問(wèn)題。這一布雷頓森林體系的根本缺陷是美國(guó)耶魯大學(xué)教授特里芬在20世紀(jì)50年代第一次提出的，故稱“特里芬兩難”。從四五十年代的“美元荒”到60年代以后的“美元災(zāi)”，布雷頓森林體系實(shí)實(shí)在在地陷入了“特里芬難題”中。這一根本缺陷，使后來(lái)采取創(chuàng)設(shè)特別提款權(quán)復(fù)合貨幣也已無(wú)法修補(bǔ)，從而最終使布雷頓森林體系無(wú)法維持。